기본정보
원제 : Irrational exuberance
저자 : 로버트 쉴러
출간 : 2005년
기간 : 2024-11-01 ~ 2024-11-12
어쩌다 이 책을 보았는가
장바구니에 넣어두었던 책이다. 뭔가 나는 주식시장을 볼때 나도모르게 사람들의 심리를 생각하게 되더라. 인간 자체가 숫자에 약한건지 뭔지 모르겠다만 그렇다. 요새 시장도 2000년때처럼 과열된게 아닌가 하는 생각이 자주 들더라. 그러다 보니 이 책을 사게 되었다.
로버트 쉴러....행동경제학 쪽 책을 읽으면 자주 보이는 양반이다. 무려 노벨상까지 탔다. 개인적으로는 노벨상도 결국 사람이 주는 상이라 어느정도의 편향이 있다고 판단해서 과학 분야를 제외하고는 특별히 큰 의미를 두지는 않는다, 그래도 해당 분야에 영향력이 있다는 것 만큼은 인정한다.
내용요약
1장. 역사적 관점에서 본 주식시장의 수준
주가와 수익의 상대적 비율
높은 주가수익비율을 보여준 다른 시기들
비이성적 과열에 대한 우려
2장. 역사적 관점에서 본 부동산시장.
주택가격의 장기적 역사
실질 주택가격의 뚜렷한 장기적 상승 추세의 부재
실질 주택가격은 왜 크게 상승하지 않았을까
당시와 지금의 비이성적 과열
앞으로의 경로
1부. 구조적 요인
3장. 촉발 요인 : 자본주의의 폭발적 확대. 인터넷과 다른 사건들.
시장의 버블을 촉진한 12가지 요인들
자본주의의 폭발적 확대와 소유사회
사업의 성공을 존경하는 문화적 변화
새로운 정보기술
주가를 부양하는 통화정책과 그린스펀 풋
베이비 붐과 버스트, 그리고 그것들이 시장에 미치는 영향
경제 뉴스를 보도하는 언론의 성장
애널리스트들의 낙관적인 전망
확정기여형 펜션플랜의 성장
401k 도입. 주식시장 관심 자극
뮤추얼펀드의 성장
강세장과 함께 큰 성장. 401K에 활용. 공격적 광고
인플레이션 하락과 화폐 환상
주가는 소비자물가지수의 인플레이션으로 조정해야 한다는 것을 대중은 모름
거래량의 증가 : 할인브로커, 데이트레이더, 24시간거래
회전율증가, 거래비용감소, 온라인거래
도박 기회의 증가
도박시장 성장. 복권, 경마, 카지노, 전자도박의 성장. 위험감수에 대한 태도의 변화
요약
호황의 요소는 자기실현적 특징
인터넷, 공화당, 자본이득세 감소, 도박, 물질주의, 자본주의 신뢰
이 모든 것들은 국제적으로 진행
4장. 증폭 매커니즘 : 자연발생적인 폰지 과정.
증폭 매커니즘은 피드백 순환, 자기발생적인 폰지과정. 증거가 있다.
투자자의 신뢰 변화
호황기엔 시장에 대한 신뢰 상승, 불황기엔 시장에 대한 신뢰 하락.
신뢰가 상승하면 시장참여가 증가. 주가상승. 신뢰 상승. 순환.
투자자의 신뢰에 대한 제고
주식시장이 폭락해도 결국 회복한다는 믿음이 반복되어 나옴.
기대에 대한 설문조사 증거
시장의 고점에 가까울수록 사람들은 하락장을 두려워하지 않게 된다.
시장의 고점 시기에 투자자들의 평균 기대가 훨씬 낙관적.
투자자의 기대와 감정에 대한 제고
전문가들이 쓰는 각종 근거들에 사람들은 관심 없다
사람들은 '유일한 최선의 투자처' 라는 느낌이 중요하다.
느낌은 최근의 경험과 같이간다. 최근의 강세장은 사람들의 시장에 대한 느낌에 영향을 준다. 역시 피드백 순환이다.
시장에 대한 대중의 관심
상승장이면 뉴스도 많아지고 관심도 많아진다. 하락장이면 관심도 멀어진다. 사람들의 관심은 다시 다른 시장으로 이동해 버린다.
버블에 관한 피드백 이론
피드백 순환은 주식뿐만 아니라 부동산 등에도 있다.
네거티브 버블도 존재한다.
시장의 피드백은 시간주기가 길다. 원인을 인지하기 어렵다.
심지어 여러가지 종류의 피드백이 동시에 시장에 작용한다. 비선형적이고 예측불가능하게 된다.
투자자들의 피드백과 버블에 대한 인식
사람들은 심리적인 피드백이 시장가격을 움직이는지 인지하지 못한다.
그저 수요와 공급, 고평가와 저평가만 인식한다
버블을 인지하지 못하고, 그 동학을 이해하지 못한다.
피드백과 투기적 버블의 모델로서의 폰지 사기
폰지 사기야말로 포지티브 피드백을 적극적으로 이용한다.
사기, 조작, 그리고 악의 없는 거짓말
자연발생적인 폰지 과정으로서의 투기적 버블
직접적인 조작이 없는 자연발생적 폰지사기는 비선형이고 덜 극적이다.
효율적 시장가설을 지지하는 현대의 금융계에서는 이러한 면을 언급하지 않는다. 당연히 이해하지도 못한다.
주택시장과 주식시장 사이의 피드백과 상호 피드백
주식시장과 주택시장은 상호 피드백 관계가 있다. 주식시장에서 실망한 사람들은 주택시장으로 돈을 옮긴다.
비이성적 과열과 피드백 순환 : 지금까지의 논의
비이성적 과열엔 여러 원인이 있다. 모든 과열은 피드백 순환에 의해 증폭된다.
이것은 가치와 가격의 변화때문이 아니다. 사고 패턴의 변화때문이다.
2부. 문화적 요인
5장. 뉴스 매체
투기적 버블은 대략 신문의 역사와 같다. 뉴스는 자신을 관찰자로 칭하지만, 사실은 투기적 버블의 일부로 작용한다. 언론은 사람들의 생각의 확산에 필수적이다.
시장 변동의 배경을 만드는 매체의 역할
뉴스매체는 대중의 관심을 끌어야 성공한다.
매체가 불러일으키는 논쟁
시장 전망에 대한 보도
신기록의 과잉
사실 주식시장엔 찾아보면 다 신기록이다. 그리고 언론은 이것을 과장하고 이목을 끈다. 뉴스의 수많은 신기록은 사람들의 혼란을 부추긴다.
큰 뉴스 뒤에 큰 주가 변동이 발생하는가
그런거 없다. 언론에 보도된 사건들은 시장의 펀더멘털과 관계가 없다.
뒤따르는 뉴스
뉴스는 폭락을 일으키지 않는다. 폭락 이후에 언론이 뒤따른다. 뉴스를 접하는 사람들은 뉴스를 '투자자의 행동에 대한 해석'으로 받아들인다. 결국 뉴스가 주가를 바꾸는 것이 아니다. 뉴스는 피드백 효과를 증폭하는 역할을 한다.
뉴스가 없는 날의 큰 주가변동
뉴스와 큰 주가변동은 관계가 없다. 사람들의 관심은 생각과는 다르다. 뉴스는 자주 시장에 대한 대중의 생각을 근본적으로 바꾸는 기폭제로 작용한다.
관심의 캐스케이드를 촉발하는 뉴스
뉴스는 대중의 관심을 사로잡고, 특정한 방향으로 사고하게 부추기면서 관심의 캐스케이드를 촉발한다 (고베대지진사례, 그랜빌 사건)
1929년 대폭락 시기의 뉴스
중요한 뉴스가 없었다. 당시 ...