[트레이딩] 매크로 통합지표와 주가의 다이버전스

목차

I. 통합지표의 개선

1. 생산 및 성장

2. 고용

3. 소비

4. 물가

5. 금리

6. 유동성

7. 신용

II. 주가와 통합지표의 다이버전스

1. 2022년 연준 긴축 하락장

2. 2020년 COVID-19

3. 2018-2019년 미중 무역분쟁

4. 2015년 그리스발 금융위기

5. 2010-2011년 조정장

6. 2008년 금융위기

III. 2024년 말 현재의 시황

I. 통합지표의 개선

"모델은 간단해야 하지만, 필요 이상으로 간단해서는 안된다"라는 말이 있다. 무조건 복잡한 것이 정확한 것도 아니지만, 너무 간단해서 현실을 제대로 설명하지 못하면 만드는 의미가 없기 때문이다. 이전 글에서 간단한 매크로 통합지표를 만들어보고, 좀 더 개선할 수 있는 방법에 대해 생각해 보았는데, 그 중 가장 대표적인 것인 하위 매크로 지표의 개수를 늘리는 것이었다. 물론, 모든 것은 과유불급이고 하위지표의 수가 많다고 해서 더 설명력이 있는 통합지표가 된다는 보장은 어디에도 없다.

또한 하위지표의 개수가 늘이는 것과 줄이는 것은 각각의 반대급부가 있는 것으로 보인다.

• 하위지표 개수가 많으면, 여러 하위지표들의 평균값으로 나타나는 매크로 통합지표는 더 완만해지고 50에 수렴할 수 밖에 없다.

• 하위지표 개수가 적으면, 통합지표의 움직임이 더 급격해지고 휩소(Whipsaw)로 인해 포트폴리오 비중을 더 자주 조절하게 된다. 또한 선정한 지표 외의 요소가 시장에 영향을 주는 핵심요소로 부상했을 때, 지표에는 나타나지 않는 시장의 우려를 캐치하지 못할 가능성이 있다.

가장 어려운 것은, 저 두가지 특성을 바탕으로 균형점을 찾는 것인데, 당연하지만 그 답은 어디에도 나와있지 않다. 아래 내용들은 "통합지표를 구성하는 하위지표들을 이렇게 구성해야 한다. 이게 더 나은 시장 설명력을 갖는다"라고 주장하기 위해서가 아니라, 그저 "이런 방식으로 하위지표들의 카테고리를 구분하고 추가하는 방법도 있다"라는 하나의 의견 정도로 적어보았다.

Valley AI 교육과정 매크로 기본편에서 주인장님이 제시한 주요 지표들과, 매크로팀 칼럼에서 자주 등장하는 지표들을 바탕으로 구성해보았다.

얼핏 보기에는 조정장에 대한 예측력을 나름대로 적시에 잘 보여주는 것 처럼 "보이기는" 한다. 하지만 그럼에도 매크로를 보는 나만의 나름대로의 프레임으로 활용할 수는 있겠지만, 시그널을 이용하여 기계적인 매수/매도를 하기 위한 지표로서는 그 어떤 것도 검증된 바가 없기 때문에 위험요소가 크다고 하겠다.

각 조정과 상승장의 저변에 있는 매크로적 원인이 모두 다르기 때문에, 하위 카테고리와 지표를 확인하지 않으면 "시장의 우려와 기대"의 뉘앙스를 제대로 파악하기 어렵기 때문이다. 그렇기에, 단순히 통합지표의 수치만으로 매수/매도를 진행하기 보다는 하위 카테고리의 움직임을 같이 확인해 볼 필요가 있어 보인다.

• 초록색 : 생산 및 성장

• 하늘색 : 고용

• 주황색 : 소비

• 보라색 : 물가

• 회 색 : 금리

• 파란색 : 유동성

• 빨간색 : 리스크

1. 생산 및 성장 (GDP, 산업생산, ISM 제조업 PMI)

주가는 2021년 말까지 상승하고 있었지만, 성장은 이미 2021년 5월 이후부터 백분위가 하락하기 시작하는 다이버전스가 일어나고 있었음.

2. 고용 (실업률, 비농업 취업자수, 신규 실업수당 청구건수 4주 이동평균)

고용은 주가 하락과 더불어서 동행지표로는 작동했으나 선행성을 보여주지는 못했는데, 아마도 물가 상승→금리 인상→기업의 이자부담 증가 및 이윤 감소→고용 축소까지 영향을 미치는 데에 시간이 소요되기 때문인 것으로 판단됨.

3. 소비 (개인소비지출 YoY, 미시간대 소비자 심리지수, 소비자 ...