초식의 끝은 무초식 📃투자칼럼 ep.69

투자의 활동성과 성과는 비례하지 않는다: 글로벌 연구의 교훈 투자의 세계에서 '부지런함'은 종종 배신을 때린다. 금융 전문가 마이클 모부신(Michael Mauboussin)은 그의 저서 《통섭과 투자(More Than You Know)》에서 장기간 지수 대비 초과 수익을 창출한 '승자 펀드(Winner Fund)'의 핵심 특징으로 '낮은 회전율'을 꼽았다. 2006년 기준, 전체 주식형 펀드의 평균 회전율은 89%(평균 보유 기간 약 1.1년)에 달했으나, 시장을 이긴 승자 펀드들의 회전율은 약 35%(평균 보유 기간 약 3년)에 불과했다. 인덱스 펀드의 회전율이 7% 수준임을 감안할 때, 승자들은 불필요한 매매를 극도로 자제하며 인내심을 발휘했음을 알 수 있다. 이러한 경향은 개인 투자자에게서 더욱 두드러진다. 바버와 오딘(Barber & Odean, 2000)의 연구에 따르면, 1991년부터 1996년까지 미국 대형 증권사 계좌를 분석한 결과, 연간 회전율 250%를 상회하는 상위 20% 그룹(고회전)의 연평균 순수익률은 11.4%에 그쳤다. 반면, 회전율 하위 20% 그룹(저회전)은 18.5%의 수익률을 기록했다. 잦은 매매가 연간 7%p 이상의 초과 수익을 갉아먹은 것이다. 비용 그 이상의 문제: 슬리피지와 처분 효과 연구들은 회전율이 수익을 훼손하는 주된 원인으로 수수료와 세금, 그리고 호가 차이로 인한 슬리피지(Slippage) 비용을 지목한다. 이는 수학적으로 타당한 분석이다. 그러나 실전 투자자의 관점에서 경험적으로 체감하는 더 큰 원인은 심리적인 기제에 있다. 바로 '처분 효과(Disposition Effect)'다. 투자자는 본능적으로 수익이 난 종목은 빠르게 매도하여 안도감을 얻으려 하고, 손실이 난 종목은 원금 회복을 기다리며 비자발적으로 장기 보유하는 경향이 있다. 과거의 매매를 복기해 보면,...

상방이 열리고 하방이 막혀있는 투자 알파를 추구하는 가치투자로 방향을 설정한 후 주식들을 바라보는 시각이 조금 바뀌었다. 흔히들 상방이 열리고 하방이 막혀있는 투자를 하라고 하는데, 이 문제에 대해 이분화 시켜서 더 구체적으로 판단하기로 하였다. 상방에 대해서는 특별히 바뀐 것은 없지만 하방에 대해서 시각이 많이 바뀌었다. 지금 내가 가장 큰 비중으로 가지고 있는 주식은 상당히 물려있는 포지션에 있다. 현 위치에서 나는 투자아이디어가 훼손되지 않았다고 판단되기에 매도하지 않고 보유하고 있다. 현재 홀딩하고 있다는 판단은 실수로 판단하고 있지는 않다. 하지만 이 기업을 그 가격에 매수 했던 행위는 실수였다. 그 이유는 하방에 대한 고민을 철저하게 하지 않았기 때문이다. 이 기업에 대해 가치평가를 하면서 좋지않은 시나리오에 대해서도 고려를 하였다. 하지만, 좋지 않은 시나리오는 충분하지 않았다. 특히 DCF로 접근하다보면 하방을 너무 합리적으로 볼 가능성이 높다. DCF의 함정? 올해 이익이 30% 성장이 예상되었던 기업이 프로젝트의 이연으로 내년으로 성장이 미루어졌다고 해보자. DCF 관점에서는 이렇게 이연된 손익이 가치에 영향을 주기는 하지만 크리티컬한 영향을 주지는 않는다. 2년차 부터의 성장률과 TV에는 큰 변화가 없기 때문이다. 하지만, 실제 시장에서는 올해 예상되었던 프로젝트가 이연이 된다면 신뢰성 문제가 발생한다. 그렇다면 시장은 BASE가 되는 EPS도 낮아진 상태에서 멀티플을 기존보다 더 낮게 책정한다. DCF에 이것을 반영하려면 할인율이나 미래기간의 성장률에 반영해야하는데 DCF는 합리적인 수준에서만 반영하기에 그렇게 보수적인 평가가 되지 않는다. 그런데, 실제 시장에서의 가격 하락은 비합리적인 수준으로 내려가는데 이 하락을 PER x EPS 관점에서 바라보면 말이 된다고 보여지는 경우가 많다. 기존에 PER 멀티플을 20배정도 FWD EPS가 13,000원으로 추정했던 기업(260,000원)이 있을 때, 30%성장이 이연이 되었다면 시간에 대한 가치 및 신뢰성이 낮아진 것에 따른 멀티플 훼손 등으로 PER ...

내 계획은 10년 짜리야 오늘 내 심리적 마지노선으로 정해놓은 계좌 레벨까지 손실이 나면서, 베타 주식들을 모두 정리했다. 정리된 베타 주식 자체로 큰 손절은 아니지만, 종목별로 10월 동안 20~40%까지 수익이 났었다가 손절하게 된 상태라 심리적 타격은 더 크다. 올해 포트폴리오를 천천히 정리하면서 내년부터 생각한 투자 플랜이 있었는데, 시장에 행운을 바라면서 바로 행동에 옮기지 못한 것으로 인해 뒤통수를 다시 한번 맞았고, 예상보다 빠르게 내년부터의 투자 플랜을 시작하게 되었다. 올해 많은 고민이 지금의 계획에 영향을 주었는데, 가장 최근의 경험이지만 계획에 큰 영향을 준 것은 '포즈랑'님의 책이다. 그 책을 읽고 '가치투자'와 '나에게 맞는 투자'에 대해 나름의 결론을 내렸다. 포즈랑님이 전업투자를 시작한 나이는 2026년의 내 나이와 같다. 포즈랑님은 13년 만에 책으로 남길만한 커다란 성과를 거두었고, 10년이 되었을 때에는 목표했던 자산에 도달하셨다고 한다. 지금 써내려갈 내 10년 동안의 투자 계획의 끝도 목표했던 자산을 이루면서 누군가에게 내 투자 성과를 이야기할만한 상태에 도달해 있길 바란다. 나를 알아가는 8년의 시간 2018년부터 오늘날까지의 투자는 나를 알아가는 시기였던 것 같다. 나를 알아가는 데 참 긴 시간이 들었다. 나를 안다는 것은 나의 심리, 성격, 습관, 사고체계, 강점, 약점 등을 고려하여 나의 능력범위를 아는 것이다. 그리고 지난 8년의 기간 중 나를 제대로 알아가는 것에는 2025년이 80% 이상의 영향을 주었다고 생각한다. 포즈랑님은 책에서 '투자는 자기 스스로를 가장 잘 알아야만 잘 해나갈 수 있는 일'이라고 말했다. 2025년은 투자로는 참 씁쓸한 한해이지만, 다음 장의 투자를 위한 시작점으로서는 큰 의미를 가진다. 내가 잘 해나갈 수 있는 투자에 대한 고민을 가장 많이 했고, 10년짜리 계획에 도달했으니 말이다. 나는 지난 8년간 다양한 투자 전략들을 사용했는데, 전략이 계속해서 바뀌어 갔고 그 전략을 사용하면서도 하이브리드로 전략을 운용한 경험이 많았다. 한 가지의 투자 철학을 꾸준히 지키는 것도 어려운데, 너무 많은 것에 욕심내고 다 해보려고 했던 것 같다. 이 어려움을 이해한 최근까지도 알파 전략과 베타 전략을 함께 쓰려고 했으니 말이다. 이제는 한 가지 이상의 투자 전략을 해나가는 것은 내 능력범위 밖이라는 것을 명확하게 이해하였다. 특히 전업투자자가 아닌 직장인 투자자 입장에서 한 가지 이상의 투자 전략을 사용하는 것은 오만일 수도 있을 것 같다. 적어도 나 정도의 인간에게는 말이다. 지난 8년간에는 오만인 줄 몰랐지만, 언젠가 '우매함의 봉우리'에 있었음을 알게 되는 순간이 오는 것 같다. 지금의 나처럼 말이다. 절대수익(알파) - 시점선택(x) - 바텀업 - 가치투자 내 투자 전략은 기본적으로 '절대수익(알파)'을 목표로 한다. 지난 기간 동안 시장을 어찌어찌 잘 따라가서 나는 '상대수익'도 해나갈 수 있는 사람이라고 생각했지만, 올해의 투자는 내가 '상대수익' 전략에 어울리지 않는 사람이라는 것을 잘 알 수 있게 해주었다. 특히 상대수익 전략을 쓰면서 수익을 극대화하는 '시점선택', 즉 시장의 타이밍을 재는 능력이 없다는 것을 뼈저리게 알았다. 그저 가볍게 추측하는 뷰는 맞는 경우가 더 많더라도 그것이 실질 수익으로 연결되지 않는다면, 내 투자에 있어서 시점에 맞추어 주식의 비중을 결정하는 것은 나에게 적절하지 않다. 시점선택이라는 것은 '추세추종 투자'와 비슷한 경향이 있다. 추세추종 투자를 하려면 지금 시장의 수급을 해석하고, 지금 가파르게 올라갈 주도주 추세에 대한 판단이 지속적으로 필요하다. 이것 또한 '시점선택'에 가깝다. 그래서 나는 추세추종 또한 능력범위에서 제한한다. '추세추종 전략'이 아닌 철저하게 '가치투자' 스타일로 투자하고자 한다. 가치투자 스타일에서 가장 중요한 것은 '리서치'와 '매수'이다. 내 투자에서 이제 수급, 지수 움직임, 매크로 이슈 등은 중요한 문제가 아니다. 내 투자의 대부분은 '리서치'에 쏟고, 내 의사결정 대부분의 고민은 '매수'에 집중한다. 가치와 가격의 괴리가 크면서도 가치 성장이 가속화 구간에 있는 주식을 찾는 것에 집중한다. 그러한 주식은 연속적으로 찾으려 노력하고 '절대수익'을 추구할만한 괴리가 보이지 않는다면 투자하지 않는다. 시장을 바라보아야 할 자세 '절대수익' 스타일로 투자하기로 마음먹은 이상 시장의 움직임은 나와 무관하다. FOMO(소외공포감)라는 것은 내 스타일에서 생겨날 필요가 없는 마음이다. 남들이 투자로 돈을 버는 것, 지수가 올라가는 것, 주도주가 급등하는 것 모두 내 투자와 무관하다. 나는 주식 투자 중에서도 '절대수익' 스타일의 투자만이 모집단이다. 다른 주식 투자는 '관심이 없어야 한다'. 올해 이것을 뼈저리게 느꼈다. 작년에 내가 올해 지수가 2,400에서 4,000까지 상승한다는 것을 알았다면, 아마도 내 자산은 최소한 2~3배 늘어날 것이라고 생각했을 것이다. 하지만 결과는 전혀 그렇지 않았다. 지수가 상승하는 것과 내가 거기에서 돈을 버는 것은 전혀 다른 문제이다. 그리고 내 투자 가치관과 능력범위를 고려할 때 나는 '절대수익(알파)' 전략을 추구하기로 하였으므로 내 문제가 아닌 것에 신경을 쓰는 것 자체가 소모적이다. 지수에 신경 써야 할 경우는 단지 시장이 커다란 조정을 보일 때 어느 정도의 조정 상태인지 체크하는 때 정도이다. 사실 그조차도 대부분은 모니터링하고 있는 종목들의 상태로 바라봐야 할 것이다. 모니터링하고 있는 종목의 가격이 다 같이 주저앉고 있거나, 이익이 부러지는 종목들이 많거나 하는 것들로 '시장'을 읽어야 한다. 이것이 바텀업으로 시장을 바라보는 관점이다. 내가 하려는 게임은 시장이나 남들과 하는 게임이 아니다. 나만의 게임이다. 난이도를 낮추기 지난 기간 동안 가격-가치의 괴리에만 너무 집중하다 보니, 어려운 투자를 하는 경우가 종종 있었다. 그런 경우는 소외주거나, 소형주 처럼 시장의 관심에 멀어져있고 정보가 제한적인 경우들이 많았다. 애널리스트들이 커버하지 않는 종목들도 많았고, 심지어 종목토론방에서 조차 글들이 올라오지 않는 종목들도 있었다. 지금까지는 그러한 종목을 리서치를 잘해서 버티면 큰 괴리에 따라 기대수익률이 높으니 그러한 투자도 정답이라고 생각했다. 하지만, 정보가 제한적인 종목에서 내가 관측되는 정보만으로 투자하는 것은 잠재 불확실성을 안고 투자하는 것이다. 투자에 기본적인 고유위험이 있을 것인데, 그 고유위험을 비중을 실을 만큼 충분하게 낮은 수준까지 떨어뜨릴 만큼 리서치를 할 ...

알바트로스님의 블로그에 확률과 확신이라는 내용으로 글이 올라왔다. 가치투자로 다시금 넘어가면서 고민이 많이 되었던 것이 있다. 다수의 슈퍼개미들은 '집중투자'를 한다는 것이다. 심지어 100억대의 자산을 형성한 사람도 한 종목에 컨빅션이 들면 100% 비중을 실는다고 했다. 이를 두고 소위 '베팅력'이라고 말하기도 한다. 그래서, 나도 확신이 드는 종목이 있으면 비중을 높여보아야 겠다고 생각했다. 그러다가 현재 포트폴리오는 성급한 마음으로 특정 종목에 비중이 높은 상태로 물려있다. 투자를 하다보면 특히 가치투자 베이스로 투자를 하다보면 물리는 것은 자연스러운 현상이라 물리는 것 자체에서는 이슈가 없다. 하지만, 내가 한 투자는 알바트로스님의 글을 읽고 두 가지에서 반성할 점이 있다. 첫 번째는 내가 정말 확신할 정도로 리서치를 했냐 혹은 할 수 있냐는 것이다. 사례에서 나오는 투자자는 확신을 가질만큼 철두 철미하게 리서치를 하는 것 처럼 보인다. 실제로, 나처럼 부업투자자는 아무래도 리서치에 제약이 있을 수 밖에 없는데, 전업투자자들의 사례를 들으면 주담통화나 탐방은 기본이고, 소비재의 경우 팝업스토어나 해외로 나가서도 확인하고 오는 경우들이 많다. 리서치의 질이 다를 수 밖에 없는데 내가 방구석에서 아무리 열심히 리서치 했다고 한들 그들과 같은 수준의 확신을 가지기 힘들다. 애초에 나는 절대적 수준의 확신을 가질 만큼의 리서치를 하는 것이 불가능에 가깝다. 두 번째는 절대적 수준의 확신을 가질 만큼 리서치를 한 사람도 틀릴 수 있다는 것이다. 그래서 틀렸을 때의 계획을 생각해야한다는 점이다. 전업투자자들도 틀리는 경우가 생긴다. 알바트로스님 글의 사례에 나오는 투자자는 몇 번의 연속정인 성공으로 큰 수익을 얻었으나 한번의 실수로 자산이 1/10토막이 났을 것이다. 아무리 리서치를 해도 제거가 불가능한 위험이 존재한다. 절대적이란 것은 없다. 그래서 내가 틀렸을 때 어떻게 해야할지를 미리 생각해봐야한다. 이를 ...

마지막 페이지를 넘기기 까지 놓을 수 없었던 책 시장에 대해 불편한 마음을 안고, 그저 책이나 읽자는 마음으로 어제 평소 읽어보려 했던 책 하나를 펼쳤습니다. 잠깐 훑어본 느낌이 좋아 아이들을 재운 밤 본격적으로 읽어보려 챙겨두었습니다. 밤에 다시 책을 펼치고 난 후에는 마지막 페이지까지 넘긴 후에야 비로소 책을 덮을 수 있었습니다. 피곤함도 잊고, 책을 다 읽은 후에도 긴 여운으로 쉽게 잠들지 못했습니다. 어제 제가 읽은 책은 <포즈랑의 투자 이야기>입니다. 누군가에게는 평범한 투자 서적에 지나지 않을 수도 있겠지만, 저에게는 여러 생각이 들게 하는 책입니다. 이 책은 투자의 원칙을 딱딱하게 다루기보다 포즈랑 님의 투자 경험을 솔직하고 담백하게 풀어냅니다. 하지만 그 속에서 투자에서의 고민, 어려움, 후회, 반성, 그리고 조언과 삶에 대한 자세에 이르기까지 무엇 하나 버릴 이야기가 없었습니다. 때로는 공감하고, 때로는 훈계를 들으며 책을 읽어 나갔습니다. 지난 8년간 가장 많은 시간을 국내 시장에 쏟았다는 점, 그리고 올해 느끼는 감정과 생각들 덕분에 저자의 이야기에 깊은 공감대가 형성되었습니다. 또한 이 책은 제가 기존에 가졌던 투자 가치관은 물론, 최근 돌고 돌아 정립해 나가는 투자 방법과도 부합하는 스타일을 담고 있습니다. 덕분에 저자가 이야기하는 사례 속 고민들에 깊이 공감했고, 뼈저리게 반성했습니다. 다른 책들은 대략적인 내용을 기록하며 마치는 편이지만, 이 책만큼은 전반적인 내용을 기록으로 남기고 싶었습니다. 물론 책 자체를 읽는 것보다 턱없이 부족한 기록이니 꼭 직접 읽어보시길 추천해 드립니다. 특히 투자를 몇 년간 지속해 온, 가치투자를 지향하는 분들이라면 그간의 고민이 많이 정리될 만한 책입니다. 저에게는 이 책의 한 장 한 장이 주는 울림이 컸습니다. 제가 많이 고민했던 경험들이 투영되었기 때문입니다. 아래 글들은 단지 그중 몇 가지만 추려 이야기하겠습니다. 투자는 공격적으로, 운용은 보수적으로 책 서두에 나오는 연도별 수익률을 차트로 정리해 보면 아래와 같습니다. 13년간 CAGR은 38%에 달합니다. 엄청난 수익률입니다. 하지만 내용을 뜯어보았을 때 각종 유튜브에 나오는 세 자릿수의 수익률을 달성해내는 슈퍼개미들과 비교한다면 비현실적인 수익률이라는 느낌은 들지 않습니다. 과거 칼럼에서 투자를 시작한 뒤로부터 24년까지 저의 수익률을 정리한 바 있습니다. 물론 올해는 저조한 성적을 거두었고 포즈랑 님에 비해서는 너무나도 부족한 실력이기에 수익률이 뒤처지는 것은 당연합니다. 그러나 동일 기간의 수익률을 비교해 보았을 때, 저 같은 사람과 비교해도 터무니없는 차이는 아닙니다. 물론 저자에게 23~24년 등 슬럼프와 현금 비중이 높았던 시기가 있어 동일 기간 평가에 무리가 있으나, 기본적으로는 보수적으로 운용하는 투자 스타일에 따른 결과로 판단됩니다. 저자는 과도한 집중과 레버리지를 지양하며 하방 위험을 무엇보다 중요하게 생각합니다. 그리고 그 위험을 낮추기 위해 치열하게 리서치하고 노력합니다. 이러한 운용의 특징은 13년 중 손실이 난 해가 2022년밖에 없으며, 그조차도 (-)5%에 불과하다는 사실에서 잘 드러납니다. 참고로, 저는 작년까지 손실 난 해가 없었다는 것을 자부심으로 느끼며 제 실력을 오만하게 믿었습니다. 하지만 오히려 2022년 매크로 투자 수익으로 인해 소위 말하는 '위로 크게 못 보는 병'이 들었고, 이는 23년, 24년의 수익 부진으로 이어졌습니다. 결국 올해에는 투자 외적인 어려움까지 겹치면서 아슬아슬하게 버티던 투자가 무너져버리고 말았습니다. 지금까지 기반 없이 잘못해오고 있었다는 것을 절실히 느끼는 해입니다. 아래 짤이 생각나네요. 저와 달리 포즈랑 님은 슬럼프 기간을 겪었다 해도, 본인의 탄탄한 투자 철학과 방법론, 그리고 경험과 노력을 바탕으로 안정적인 운용을 해오셨습니다. 잘 작성된 프로그램이 의도한 일을 수행하고 있는 셈이죠. 겉보기에는 크게 다를 바 없어 보이지만, 그 내부는 전혀 달랐습니다. 2024년의 제가 이 책을 봤더라면, 저자가 전업투자자임을 고려해 '나랑 큰 차이 없다'고 착각했을지도 모릅니다. 제 투자의 문제점을 느끼지 못했겠지요. 하지만 지금은 엉망으로 코딩된 제 프로그램이 단지 운 좋게 동작했을 뿐임을 알기에, 저자의 대단함과 그의 프로그램이 어떻게 설계되어 있는지를 꼼꼼하게 읽어 내려가고 싶었습니다. 서문의 제목은 '투자는 공격적으로'라고 되어 있지만, 제가 느끼기에 투자가 공격적이라기보다는 투자를 하는 과정이 공격적으로 느껴졌습니다. 달리 말하면 '치열하다'고 표현하는 것이 맞겠습니다. 이에 대해서는 뒤이어 이야기해 보겠습니다. 투자는 엄청난 부자가 되려고 하는 행위가 아니라, 은퇴 후나 노후에 안정적인 삶을 살기 위해 하는 것임을 온전히 받아들이고 투자에 임해야 한다. 빨리 가는 게 목표가 아니라(젊을 때 부자가 되는 것), 여유 있는 상태로 끝날 수 있어야 한다는 이야기다(죽을 때 부자로 죽어야 한다). 부자가 되기 위해 투자하는 것이 아니라, 꾸준히 하다 보니 부자가 되어 있더라와 같다고나 할까. 물론 빨리 안전하게 가면 최고다. 아니, 안전하지 않더라도 빨리 가면 그것도 좋을 것이다. 그러나 그 와중에 망할 수도 있는 위험을 안고 있다면 그건 성과가 아무리 잘 나더라도 독(毒)이다. 왜냐하면 투자는 거의 죽을 때까지 이어지므로 그 위험을 위험인 줄도 모르고 지속하다 보면 언젠가 한 번은 최악의 상황과 맞닥뜨릴 수 있기 때문이다. 인생 뭐 있나 모 아니면 도지”, “못 먹어도 고”, “한강 아니면 한강뷰” 같은 말들을 자주 듣는다. 이런 말 하는 사람치고 스스로가 진정 ‘도’가 나오거나 ‘못 먹거나’, ‘한강 간다거나’ 생각하는 사람은 없다. 내심 다 ‘모’를 바라고, ‘먹기를 바라고’, ‘한강뷰를 바란다’. 두려움을 이기려고 뱉는 말이지, 진심으로 내가 잘못될 수도 있고 잘못되면 인생이 비참해져도 받아들이겠다는 마음가짐은 아니다. 하지만 인생이 비참해져도 받아들일 수 있는 사람은 아무도 없다. 그저 그게 현실이 되지 않았기에 남의 일처럼 말하는 것일 뿐. 비참한 상상이 현실이 되었을 때 “모 아니면 도”, “못 먹어도 고”, “한강 아니면 한강뷰” 같은 소리를 하며 베팅했던 스스로가 얼마나 멍청한 짓을 했는지, 그때 가지고 있던 것들이 얼마나 크고 소중한 것들인지, 가족들을 지키던 행복의 울타리가 얼마나 소중한 것인지, 그런 소중한 것들을 걸고 도대체 자신이 무슨 멍청하고 끔찍한 짓을 저질렀는지를 뼈저리게 알게 된다. <포즈랑의 투자 이야기>, 포즈랑 가치투자연구소에 가입하다 이 책을 읽으며 느낀 주된 감정은 '반성'이었습니다. 하지만 유일하게 '잘하고 있다'라고 느낀 점이 하나 있습니다. 올해 투자에서 잘한 점을 꼽으라면 투자 관련된 글과 기록을 많이 남기기 시작했다는 것입니다. 이전에는 짧은 메모 정도에 그쳤다면, 올해는 칼럼 형태의 글을 꾸준히 남겼습니다 저자가 2012년 전업투자를 시작하며 가치투자연구소에 글을 썼듯, 투자에서 겪는 시행착오와 감정을 솔직하게 남기는 과정은 남들을 위한 것처럼 보일 수 있으나 결과적으로 본인의 투자를 발전시키는 밑거름이 됩니다. 저 또한 제 투자의 밑거름으로 삼기 위해 이 책을 읽은 감상을 지금 Valley에 기록하고 있습니다. 공개적으로 쓰는 글이지만, 아마도 제 칼럼을 가장 많이 읽고 얻어가는 사람은 저 자신일 것입니다. '투자는 자기 스스로를 가장 잘 알아야만 잘 해나갈 수 있는 일'이라는 저자의 말에 깊이 공감합니다. 그렇게 시작한 가치투자연구소에서의 글은 1~2개월마다 한 번씩 꾸준히 작성했고 10년 넘게 지속했던 듯싶다. 투자를 하며 알게 된 것, 나의 심리, 실수, 복기, 깨달음 등 전업투자자로서 여러 가지 느껴지는 바와 스스로에게 하고 싶은 말들을 꾸준히 적다 보니 아주 천천히 내 글을 좋아해주는 사람들이 늘어났고, 그것이 신나서 더 의미 있는 글을 쓰기 위해 노력하게 되었고, 결국 그 글들이 나를 발전시켜주는 큰 밑거름이 되었다. 우습게 들릴지 모르겠으나, 내가 몇 시간 혹은 며칠 동안 걸려서 쓴 글들은 그 당시에도 고심하여 적은 것들이었지만 글을 올린 후에도 수십 번을 다시 읽어봤던 것 같다. 가치투자연구소에 올리는 글들은 대체로 나의 후회와 스스로에 대한 위안과 실수에 대한 복기와 앞으로의 의지의 표현을 타인에게 말하듯이 적은 글들이었기 때문이었다. 한마디로 표현하면, 나를 위한 글을 타인에게 이야기하듯 적은 것이 많다. 아마 그것이 가치투자연구소 회원들이 많은 공감을 하게 된 가장 중요한 요소가 아니었나 싶다. 나를 비롯한 대부분의 투자자들은 자신의 실수를 후회하고 미래가 불안하며 더 잘할 수 있었다는 아쉬움으로 마음이 힘든 시간을 보낼 때가 많은데, 나는 정말 내 기분을 솔직하게 적었으니 ‘다른 사람도 이렇구나’라는 공감의 기분을 느끼지 않았을까 싶다. 나는 진심으로 말하건대, 내 심리를 감추지 않았고 멋있게 보이려 포장하지도 않았다. 나 스스로가 똥멍청이라고 ...