👀 시황 | 4월부터 연준 유동성 공급이 줄어들 가능성

*아래는 뉴욕 연준 SOMA 매니저인 Roberto Perli의 최근 연설에서 핵심만 요약·정리한 자료입니다. 케빈 워시가 차기 연준 의장으로 지명된 가운데, 향후 인사청문회가 열리면서 금리 인하와 대차대조표 축소 등 통화정책 이슈가 부각될 가능성이 있는데요. 이번 자료는 그의 발언의 행간을 읽기 위한 사전 참고 자료로도 볼 수 있습니다.

연준 RMPs 정책과 충분한 지준금에 대한 분석

• 양적긴축(QT) 시작 이후 지난여름까지, 특히 레포 시장을 중심으로 머니마켓 긴축의 점진적 징후가 나타났으나, 전반적인 지급준비금(지준금) 여건은 여전히 '풍부(abundant)'한 상태를 유지해왔음.

• 다만, 여름 말 무렵 의회가 정부 부채한도 상향안을 두고 대립하면서, 재무부의 신규 국채 발행이 어려워졌고, 재정지출이 TGA 자금 방출을 통해 진행되면서 지준금을 일시적으로 증가시켰음(검은색 선).

• 동시에, 지준금이 증가하면 머니마켓 여건이 완화되었음.

• 이후 7월 초 부채한도가 상향되자, 재무부가 주로 순 단기채 발행을 크게 늘리며 TGA 잔고를 빠르게 채워 넣으면서(즉, 유동성 흡수) 머니마켓 여건은 반전되었고, 지준금은 QT 개시 이후 최저 수준으로 하락.

• 이에 연준은 지준금 여건이 '풍부'한 수준에서 '충분(ample)'한 수준에 근접했다고 판단했고, 연말 QT를 중단하고 '지준금 관리 매입(RMPs, 유동성 공급)'을 시행하기로 결정 (빨간색·파란색 선 상승).

• QT 중단 이후, 연말부터 지금까지 연준(은 월 400억 달러 규모로 RMPs을 진행해왔고, 이에 지준금은 증가-머니마켓 스트레스는 개선되어 왔음.

• 기억할 점은, 연준의 RMPs가 4월 세금 시즌을...