옐런은 어떻게 파월의 뒤통수를 때려 왔을까? https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 지난 시간 22년 3월 금리 인상 이후, 한동안 지급준비금(감소) -> 역레포 잔고(증가)흐름이 이어지다가, 22년 10월부터는 지급준비금, 역레포 둘다 소폭 감소 = 연준의 QT가 6월 시작 (양적 긴축 = 연준의 SOMA 계정 감소) 오늘의 초점 : 양적 긴축 과정, 지급준비금, 역레포 잔고 역학 이해하기 국채 발행 프로세스 바이든 시기의 어마어마한 재정지출 -> 재정적자 -> 재정적자를 메우기 위해 국채 발행(시장에서 돈을 빌림) -> 시장 참여자들의 국채 입찰 참여 -> 금융기관이 은행에 예치한 예금을 사용해서 국채 매입(은행의 지급준비금 감소) 재무부가 국채로 조달한 자금을 1) 재정지출로 시중에 사용하거나 2) 만기가 온 국채의 원금을 상환시 -> 지급준비금 증가 일반적인 흐름에서, 재무부가 국채를 발행해서 시중에서 흡수하는 유동성은 시차를 가지고 재정지출과 만기 상환을 통해 상쇄 양적 긴축 프로세스 양적완화시 매입한 국채 -> SOMA 계정에 보유 -> 만기 도래시 롤오버 롤오버 : 만기가 다가온 국채를 팔고, 만기가 먼 국채를 되사는 것 = SOMA 계정의 국채 양을 동일하게 유지(은행의 지준금에 영향 x) 양적 긴축시 SOMA 계정의 만기도래시 롤오버 x → 재무부에 상환요청 → 재무부는 신규 국채 발행(=시중의 지급준비금 감소) → 연준 자금 상환 ...

임박한 금리 인하, 기준금리보다 중요한 금리 지표가 있다? 연준과 유동성 시리즈 2부(22년 3월 ~ 5월) https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 시중의 유동성을 한 눈에 파악하는 5가지 지표 연준의 SOMA 계정 연준의 대출 재무부 TGA 지급준비금 역레포 잔고 22년 3월, 연준의 금리인상 연준의 금리인상 -> 역레포 금리인상 -> 시중 유동성이 역레포로 흡수 -> 시장 유동성 감소, 주가지수 하락 Δ 지준금 ↓ = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 ↑ - Δ 재무부 TGA 기준금리 왜 기준금리가 인상되면 역레포 금리가 인상되면서 시중의 유동성인 지준금이 역레포 계정으로 빨려들어가는가? 기준금리(연방기금금리 - Federal Funds Rate) : 미국의 금융기간들 간에 단기(하루)로 자금을 빌려줄 때 적용되는 금리 5.25% 식의 단일금리가 아닌 5.25 ~ 5.5%의 '범위'를 발표하고 관리 -> IORB와 역레포 금리를 함께 조정해 시중금리를 조 IORB = Interest on Reserve Balances : 지급준비금에 대한 이자율 은행에 여유 자금이 많을 경우 연준에 예치하거나, 다른 기관에 대출해주거나 -> 연준에 예치할 경우, 연준은 은행에게 IORB 금리로 이자를 지급 -> IORB 금리가 5.4%면, 그 이하로 굳이 대출해 줄 동기가 사라짐 = 5.4%는 은행들의 기회비용 역레포 금리 은행이 아닌 MMF/딜러/사모펀드 등의 금융기관은 연준의 지준금 계좌에 예치해서 IORB 이자를 받을 수 없다. -> 은행 외 기관들은 역레포 창구에 자금을...

연준이 금리 인하해도, 유동성이 줄어들 수 있다구요? Valley 칼럼 : https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 현안 일본은행 금리 인상 7월 FOMC/파월 -> 박종훈 지식한방, 김단테 채널 추천 연준과 유동성 흐름 파악하기 전반부 : 연준의 금리 인상 이후 유동성 흐름 파악 & 24년 하반기 유동성 환경 분석 후반부 : 연준의 양적긴축(QT) 종료 시점과 유동성 발작 징후 포착하기 유동성의 흐름을 읽는 5가지 지표 다섯 가지 지표는 모두 연준의 대차대조표를 구성하는 지표들 모두 유동성 환경에 영향을 미치는 주요 플레이어들(① 연준, ② 시중은행, ③ 재무부, ④ MMF, 딜러, 사모펀드 등 금융기관)과 관계 보라색 - 연준의 SOMA 계정 노란색 - 연준의 대출지원 창구 파랑색 - 은행의 지급준비금 빨간색 - 재무부의 TGA 잔고 초록색 - 연준의 역레포 계좌 잔고 SOMA 계정 : 연준이 보유하고 있는 증권을 관리하는 계좌 양적완화(QE)를 시행하면서 국채를 매입하면 SOMA 계정의 잔고가 증가 양적긴축(QT)를 시행하면서 국채를 축소하면 SOMA 계정의 잔고가 감소 양적긴축 프로세스 상세설명 : ...

트럼프의 급부상 속 주가조정, 아직 남은 옐런의 한방 본격적으로 시작되는 조정 7월에 단기조정을 염두에 두었던 근거 3가지 4월의 조정이후, 3개월간 유지된 상승의 기술적인 부담감 실적 시즌에 자사주 매입이 줄어드는 black out period에 들어간다는 점 실적 시즌에 포워드 가이던스가 하향될 수 있는 리스크 포워드 가이던스가 왜 조정을 주는가? 주택 건설 경기, 고용지표, 소매 판매, 소비자 심리지수 -> 2분기부터 꺾이는 추세 -> 경영진의 포워드 가이던스에 반영 주택 건설경기는 작년부터 굉장히 안좋았다 -> 연초 반등 -> 2분기 하락 고용지표도 악화 소비쪽에서 소매판매와 미시간 소비자 심리지수도 악화 경제지표 수치를 예측하는 건 무용한 일 CPI나 실업률같은 중요한 경제 지표들은 산업 지표에 비해 후행하거나 발표되는 순간 시장에서 바로 소화되기 때문에 효율적 경영진의 포워드 가이던스는 분기별 발표 -> 경기지표보다 후행 -> 밸류에이션에 영향 우크라이나, COVID와 같이 급작스러운 경기 국면 전환이 아니라 지금처럼 점진적인 경기침체 or 회복 조짐이 나타나기 시작할 때 경제지표 추이에 비해 개별종목의 포워드 가이던스 업데이트는 늦게 반영되는 경우가 있다. 특히 기존 ...

비트코인에 대한 생각 - 상편하루에 본인의 포트폴리오 수익률이 '평균적으로' 3% 이상 변동한다면 문제가 있는 것-> 그만한 리스크라면, 연60% 이상은 내야 실력으로 돈을 번 것비트코인에 대한 생각의 변화비트코인은 적정가치를 계산할 수 있는 펀더멘털이 존재하지 않는 상품21.05.12 비트코인 $55,000비트코인에 대해 매우 부정적, 탈중앙화/탈신뢰/탈정부는 논리적으로 허상. 코인계의 넘치는 사기꾼들22.01.13 비트코인 $36,000비트코인의 본질은 네트워크 효과. 기술적으로 $30000이 뚫리면 $15000으로 가고, 네트워크 효과가 사라질 것-> 가격은 $15,000으로 내려갔으나, 네트워크 효과는 잔존23.03.09 비트코인 $20,000으로 반등비트코인이 제도권 편입되면서 진지한 자산으로 자리잡을 것이니 공부해야 한다.24.01.05 비트코인 $43,0001단계 : 비트코인에 대한 관심과 신규 수요가 증가하는 시기2단계 : 신규 수요가 평탄해진 이후-> 1단계는 골드의 마켓 쉐어를 가져올 수 있는지가 관건, 2단계에서는 골드보다 변동성이 높고, 주식보다 수익률이 낮은 자산자산의 가격 변화 요인펀더멘털과 수급펀더멘털의 불확실성이 변동성을 결정 -> 리스크 프리미엄에 영향리스크 프리미엄의 본질은 '할인'이다 -> 즉, 응당 받아야할 가격에서, 리스크 때문에 더 싸게 할인해서 매수할 수 있음으로 인해서 얻는 '추가적인 이익' 이 리스크 프리미엄따라서 금융상품의 가치 = 응당 받아야 할 가격 + 리스크 프리미엄but, 주식/채권 처럼 현금흐름을 창출하는 자산만이 리스크 프리미엄이 있는 것은 아니다.예일대 교수 논문 < 원자재 선물에 대한 진실과 허구 > -> 원자재 선물에도 ...