코스피 충격의 10% 폭락, 그러나 조정은 거의 끝난 이유 1. 7월 실적 시즌에 조정이 올 것이라고 예상했던 이유 4월의 짧은 조정 이후 3개월간 상승이 유지된 것에 대한 기술적인 부담 실적 시즌 자사주 매입이 줄어드는 black out 기간에 돌입 실적 시즌에 포워드 가이던스 하향 전망 시즌3 시황일주 14편 참고(24.07.24) https://youtu.be/QNrxtUqnQ98?list=PLE1Uaw0WKBCyOZW-bob3YkWeqafSP2gCY 2. 조정을 대비할 때 코스피 숏으로 헷지한 이유 한국 주식시장이 좋지 않을 것이라고 생각한 이유 시황일주 5편(https://youtu.be/iWfZLZ7Uku4?list=PLE1Uaw0WKBCyOZW-bob3YkWeqafSP2gCY) 미국 경제정책의 무게추가 통화정책 -> 재정정책으로 이동 통화정책(금리인하로 인한 양적완화)은 타국에도 낙수효과, 재정정책(증세 or 재무부가 국채를 발행)은 자국만 부양하는데 국채 금리 상승으로 오히려 악영향. 단기적인 유동성은 줄 수 있어도 그로 인한 부작용이 반드시 생긴다. 미국에는 약주고 병주기, 한국에서는 약도안주고 병만 주는 흐름 -> 미국주식 포지션을 줄이고, 코스피 숏 포지션 진입하면서 금광주 익스포져 S&P 500은 고점대비 8% 하락, 코스피는 고점대비 20% 하락 => 월요일에 숏...

파월과 옐런의 벼랑 끝 줄다리기 - 연준과 유동성 5부 연준 금리 인하와 하반기 유동성, 한방에 정리하기 연준과 유동성 5부 하반기 양적긴축 중단을 둘러싼 파월과 옐런의 줄다리기 왜 금리를 인하하면 유동성은 오히려 줄어들 수 있는가? 1부 : 시중의 유동성을 가늠하는 연준의 5가지 지표 2부 : 22년 연준의 금리인상 & 기준금리 관련 내용 총정리 3부 : 22년 양적 긴축부터, 23년 초 SVB 사태가 터질 때까지 유동성 흐름 4부 : 23년 부채한도 시기부터 24년까지의 유동성 흐름 5부 : 24년 양적긴축과 대선을 둘러싼 유동성 환경을 바라보는 프레임 확립 Δ 지준금 ↓ = Δ SOMA 계정 ↓ + Δ 대출(유동성 지원 창구)↓ - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA SOMA 계정 : 양적긴축중 대출 계정 : 6개월 내로 양적긴축 4개월치 빠질 것 역레포 & TGA : 옐런이 마음먹으면 활용 가능한 유동성 창고 역레포잔고 : 옐런이 단기채를 발행함으로써 역레포에 있는 자금을 시중으로 이동시켜 유동성으로 꺼내쓸 수 있다 TGA계정 : 재정지출과 일반만기상환으로 유동성에 더할 수 있다 8월 ~ 11월 유동성 환경 계산 Δ 지준금 ↓ = Δ SOMA 계정 ↓ + Δ ...

6개월 내로 양적긴축 4개월분의 유동성이 추가로 빠진다? https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 1부 : 시중의 유동성을 가늠하는 연준의 5가지 지표 2부 : 22년 연준의 금리인상 & 기준금리 관련 내용 총정리 3부 : 22년 양적 긴축부터, 23년 초 SVB 사태가 터질 때까지 유동성 흐름 4부 : 23년 부채한도 시기부터 24년까지의 유동성 흐름 지난 시간 요약 22년 3월 연준 금리 인상 -> 22년 6월 양적 긴축 시작 -> 시중 유동성(지준금) 감소 -> 23년 3월 SVB 사태 -> BTFP 등의 유동성 풀기 -> 양적 긴축 이전 수준으로 유동성 레벨 복구 부채한도 협상과 단기채 발행 23년 5월 공화당 vs 민주당 부채한도 협상 -> 통과후 옐런은 막대한 단기채를 발행해서 TGA 잔고 채움 -> 단기채 금리가 역레포 금리 상회 -> 역레포 자금이 단기채 매입 -> 재무부의 TGA 계정으로 흡수 -> 일부는 양적긴축 상환, 일부는 지준금 실제 계산 23년 6월 ~ 24년 4월까지 역레포 잔고 1조 7470억 달러 감소 같은 기간 TGQ, 지급준비금, SOMA 계정을 추정해 보면 TGA 잔고 채우는데 7,240억 달러 QT 만기 ...

옐런은 어떻게 파월의 뒤통수를 때려 왔을까? https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 지난 시간 22년 3월 금리 인상 이후, 한동안 지급준비금(감소) -> 역레포 잔고(증가)흐름이 이어지다가, 22년 10월부터는 지급준비금, 역레포 둘다 소폭 감소 = 연준의 QT가 6월 시작 (양적 긴축 = 연준의 SOMA 계정 감소) 오늘의 초점 : 양적 긴축 과정, 지급준비금, 역레포 잔고 역학 이해하기 국채 발행 프로세스 바이든 시기의 어마어마한 재정지출 -> 재정적자 -> 재정적자를 메우기 위해 국채 발행(시장에서 돈을 빌림) -> 시장 참여자들의 국채 입찰 참여 -> 금융기관이 은행에 예치한 예금을 사용해서 국채 매입(은행의 지급준비금 감소) 재무부가 국채로 조달한 자금을 1) 재정지출로 시중에 사용하거나 2) 만기가 온 국채의 원금을 상환시 -> 지급준비금 증가 일반적인 흐름에서, 재무부가 국채를 발행해서 시중에서 흡수하는 유동성은 시차를 가지고 재정지출과 만기 상환을 통해 상쇄 양적 긴축 프로세스 양적완화시 매입한 국채 -> SOMA 계정에 보유 -> 만기 도래시 롤오버 롤오버 : 만기가 다가온 국채를 팔고, 만기가 먼 국채를 되사는 것 = SOMA 계정의 국채 양을 동일하게 유지(은행의 지준금에 영향 x) 양적 긴축시 SOMA 계정의 만기도래시 롤오버 x → 재무부에 상환요청 → 재무부는 신규 국채 발행(=시중의 지급준비금 감소) → 연준 자금 상환 ...

임박한 금리 인하, 기준금리보다 중요한 금리 지표가 있다? 연준과 유동성 시리즈 2부(22년 3월 ~ 5월) https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66c84c355625c767dfa117e6 시중의 유동성을 한 눈에 파악하는 5가지 지표 연준의 SOMA 계정 연준의 대출 재무부 TGA 지급준비금 역레포 잔고 22년 3월, 연준의 금리인상 연준의 금리인상 -> 역레포 금리인상 -> 시중 유동성이 역레포로 흡수 -> 시장 유동성 감소, 주가지수 하락 Δ 지준금 ↓ = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 ↑ - Δ 재무부 TGA 기준금리 왜 기준금리가 인상되면 역레포 금리가 인상되면서 시중의 유동성인 지준금이 역레포 계정으로 빨려들어가는가? 기준금리(연방기금금리 - Federal Funds Rate) : 미국의 금융기간들 간에 단기(하루)로 자금을 빌려줄 때 적용되는 금리 5.25% 식의 단일금리가 아닌 5.25 ~ 5.5%의 '범위'를 발표하고 관리 -> IORB와 역레포 금리를 함께 조정해 시중금리를 조 IORB = Interest on Reserve Balances : 지급준비금에 대한 이자율 은행에 여유 자금이 많을 경우 연준에 예치하거나, 다른 기관에 대출해주거나 -> 연준에 예치할 경우, 연준은 은행에게 IORB 금리로 이자를 지급 -> IORB 금리가 5.4%면, 그 이하로 굳이 대출해 줄 동기가 사라짐 = 5.4%는 은행들의 기회비용 역레포 금리 은행이 아닌 MMF/딜러/사모펀드 등의 금융기관은 연준의 지준금 계좌에 예치해서 IORB 이자를 받을 수 없다. -> 은행 외 기관들은 역레포 창구에 자금을...