미국주식여행기 사전미션#2 / 코인베이스 기업 분석

I. 코인베이스의 미션은 무엇이며, 그 미션을 위해 어떤 사업을 하나?

“전 세계의 경제적 자유를 증대한다 (increase economic freedom in the world)”

• 거래·브로커리지

  • 리테일(코인베이스/Advanced)과 기관(Prime)을 통한 현물·파생(미국 CFTC 규제 선물 포함) 체결/결제. 국제선물거래소(International) 운영.

• 수탁·기관 플랫폼(Prime/Custody)

  • 대형 기관 및 ETF 자산 수탁·거래·대차·파이낸싱(담보 100% 요구). 비트코인/이더 현물 ETF 다수의 커스터디 파트너.

• 구독·서비스(Subscriptions & Services):

  • 스테이블코인(USDC) 이자 수익

  • 스테이킹/블록체인 보상

  • 수탁 수수료, 프라임 파이낸싱 이자, 멤버십(코인베이스 원) 등.

• 인프라/온체인 생태계

  • 이더리움 L2 Base(개발·사용자 확대, 결제·미니앱 등), 상점결제·상거래(Coinbase Business), 지갑/커머스

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II. 코인베이스는 어떻게 돈을 버나?

1. 거래수익(Transaction)

• 초기에는 압도적으로 거래 수익 포션이 컸지만, 점점 타 수익의 포션이 커지고 있음.

• 개인 고객 매출이 압도적으로 큼. 개미가 먹여살리는 코인베이스

2. 구독·서비스(Subscriptions & Services)

• 무려 연평균 성장률 167.5%로 성장 중

• 스테이블코인 매출(USDC 이자), 스테이킹 보상, 수탁/프라임 이자 및 수수료, 기타 구독 및 서비스 매출 등으로 구분

  -> 멤버십. 금리·USDC 유통량·스테이킹 수익률에 민감.

  • 특히 스테이블 코인 매출은 2022년부터 신규로 생긴 매출원인데, 2024년 해당 부문 매출 1위. (연평균 351% 성장)

  • 아울러 스테이킹 보상 매출도 지속적인 증가세

    -> 단순 거래 용도가 아닌 "자산"의 용도의 코인 저장 형태가 늘어나고 있음.

3. 기타매출

• 법인이자 및 기타 수익 정도가 기타 매출로 구성되어있음.

* 사업 지역

• 대부분 미국 수요가 큰 편.

* 전통 금융과의 핵심 차이

III. 코인베이스의 재무 상황은 어떠한가?

1. 성장성

• 2022년까지는 적자였었기에 오토파일럿 점수는 낮은 편.

• 하지만 성장폭이 매우 크다. 2024년을 기점으로 매출/영업이익률이 모두 개선되어 TTM 재무는 좋은 편.

• 코인 관련 기업 답게 변동성도 매우 큰 편. 2022년 신생기업 -> 2023년 구조조정 -> 2024년 성장기업형으로 성장하며 현재도 성장기업형 ing

2) 수익성

• 2021년 비트코인 광풍으로 어마어마한 수익성을 기록했으나, 금리 인상으로 약 2년간 암흑기를 거친 후, 2024년부터 다시 영업이익률 무려 35%로 개선.

• 최근 TTM을 봐도 영업이익 높은 수준 유지 중. 당기 순이익은 더 큰 폭으로 성장/

  

3) 안정성

• 코인베이스는 막대한 규모의 고객 예치자산을 유동자산으로 보유하고 있고, ...