1년전 자료이긴 한데 제약업계도 공부할겸 각 기업마다 어떤 비지니스 모델을 가지고 있는지 쉽게 나와 있어서 한번씩 읽어보면서 올립니다. 릴리와 노보는 친숙하고 UNH는 총기 사건으로 ㄷㄷㄷ 나머지 기업들은 이름은 들어봤는데 뭘 파냐고 물어보면 딱히 떠오르지는 않네요. 다각화된 매출원 매출은 꾸준하게 성장 높은 영업 이익률 높은 밸류에이션 Verzenio (버제니오) 버제니오는 일라이 릴리의 유방암 치료제입니다. 이 약물의 유효성분은 아베마시클립이며, CDK4/6 저해제로 작용합니다. Taltz (탈츠) 탈츠는 일라이 릴리의 자가면역질환 치료제입니다. 이 약물의 유효성분은 익세키주맙이며, IL-17A를 타겟으로 하여 건선성 질환과 강직성 척추염에 효과를 보입니다. Emgality (앰겔러티) 앰겔러티는 일라이 릴리의 편두통 예방 약제입니다. 이 약물의 유효성분은 갈카네주맙이며, CGRP 억제제로 작용하여 편두통을 예방합니다. 밸류에이션이 높지 않다고 주가가 하락하지 않는 것은 아님 매출의 흐름을 비교적 예측하기에 용이함 특허 만료로 쉽지 않아 보이는군요. 주가는 이러한 리스크를 반영하고 있는 모습입니다. 매출성장이 아쉽지만, 영업이익률은 꾸준하네요. 주요 약제가 익숙한 약물들은 아니네요. 친숙해지고 싶지 않은 약물들입니다... 스텔라라 (ustekinumab) 중등도에서 중증의 판상 건선 치료 활동성 건선성 관절염 치료 다잘렉스 (daratumumab) 다발성 골수종 치료 스프라바토 (esketamine) 치료저항성 우울증 치료 주요 우울장애 환자의 우울 증상 급성 단기 치료 업트라비 (selexipag) WHO 기능분류 II-III 단계 폐동맥고혈압 치료 프레지스타 (darunavir) HIV-1 감염 치료 자렐토 (rivaroxaban) 뇌졸중 및 전신 색전증 위험 감소 심부정맥혈전증 및 폐색전증 치료 및 재발 위험 감소 R&D 비용을 엄청 쓰고 있네요 Keytruda(키트루다)가 왜 인기가 많은지 찾아봤습니다. 효과성과 다양한 적응증 Keytruda는 다양한 종류의 암에 대해 뛰어난 효과를 보여왔습니다 현재 16가지 암 유형과 2가지 종양 불특정 적응증에 대해 35개의 승인을 받았습니다 특히 비소세포폐암, 흑색종, 두경부암 등에서 생존율을 크게 향상시켰습니다 혁신적인 작용 기전 Keytruda는 PD-1 경로를 차단하여 면역 체계가 암세포를 더 잘 감지하고 공격할 수 있도록 돕는 면역요법제입니다 이는 기존 화학요법에 비해 부작용이 적고 더 효과적인 치료법으로 평가받고 있습니다. 지속적인 연구 ...

2023년에 발간된 삼성증권 자료인데 평소 궁금했으나 깊이 리서치할 기회가 없었던 종목들이 있어서 가볍게 살펴보려고 합니다. 미국의 주식은 비만치료제와 인프라 슈퍼사이클을 내세웠는데 흥미가 없어서 이 부분은 패스합니다. 2023년에, "중국, 동트기 전이 가장 어둡다"인데 중국은 여전히 해가 뜨지 않고 있습니다. 키엔스라는 기업은 박가네 영상에서 들어서 친숙합니다. https://www.youtube.com/watch?v=v_qj3OD3t5k 내가 직원으로 일하면 겁나 빡세겠구나...하지만 주주의 입장이라면 좋겠구나라고 영상을 보면서 생각했죠. 매출원도 다각화 지역별 매출도 다각화 되었습니다. 중요한 부분만 밑줄치면서 가봅니다. 최근 5년 주가 흐름은 좋지 못하네요. 멋진 경영철학이네요. 나중에 일본 회사도 밸리에 들어오면 키엔스도 분석해보면 좋을 것 같습니다. 키엔스는 다양한 산업용 센서 및 자동화 장비를 생산하고 있으며, 주요 제품군별 매출 비중인데 사실 감이 잘 오지는 않습니다. 정말 다양한 것을 만드는 것 같아요. 자동차 산업: 약 25% 전자 산업: 약 15% 금속 및 기기 산업: 약 10% 반도체 산업: 약 10% 식품 및 제약 산업: 약 10% 센서 및 측정 장비 광 센서: FS-N 시리즈 디지털 광섬유 센서 레이저 센서: LR-Z 시리즈 자체 내장형 CMOS 레이저 센서, IL 시리즈 다기능 아날로그 레이저 센서 변위 센서: LJ-V 시리즈 고속 2D/3D 레이저 스캐너 치수 측정 시스템: IM 시리즈 이미지 치수 측정 시스템 접촉식 센서: GT2 시리즈 고정밀 디지털 접촉식 센서 비전 시스템 비전 센서: IV 시리즈 비전 센서 머신 비전 시스템: CV-X 시리즈 간편 설정 자동 티칭 머신 비전 시스템, XG 시리즈 초고속 대용량 멀티 카메라 이미지 처리 시스템 안전 장비 안전 라이트 커튼: GL-R 시리즈 바코드 리더기 1D/2D ...

Fundsmith Equity Fund Annual Letter to Shareholders 2024 드디어 2024년도 주주서한이 나왔습니다. 나스닥 소폭 하락이 있긴하지만 처음 이 기업을 매수 하기로 했던 근거들을 살펴보면서 주주서한을 읽어보면 좋을 것 같습니다. 이번 서신은 Fundsmith Equity Fund('펀드')의 15번째 연례 투자자 서신입니다. 아래 표는 지난 회계연도와 2010년 11월 1일 설립 이후의 누적 및 연간 수익률, 그리고 다양한 비교 지표를 보여줍니다. 이 표는 가장 일반적으로 보유되고 있는 주식 클래스이자 제가 투자한 T Class 누적주식의 성과를 보여주며, 2024년에 8.9% 상승했습니다. 이는 배당금 재투자를 포함한 MSCI 월드 인덱스('인덱스')의 파운드화 기준 20.8% 상승과 비교됩니다. 따라서 펀드는 2024년에는 이 비교지수보다 낮은 성과를 보였지만, 장기적 관점에서 보면 우리의 투자 목표와 전략에 더 부합합니다. 설립 이후 펀드는 인덱스보다 연간 2.7% 더 높은 수익률을 기록했으며, Sortino 비율 0.87 대 0.60이 보여주듯이 훨씬 낮은 하방 변동성을 보였습니다. 이는 단순히 펀드가 가격 변동성 단위당 인덱스보다 약 45%((0.87÷0.60)-1)×100) 더 높은 수익률을 달성했다는 것을 의미합니다. 우리 펀드는 2010년 11월 설립 이후 투자협회 글로벌 섹터의 162개 펀드 중 두 번째로 좋은 성과를 보였으며, 같은 기간 동안 단지 254%의 수익률을 기록한 섹터 평균보다 353%p 높은 수익률을 달성했습니다. 매년 또는 보고 기간마다 시장을 능가하거나 심지어 긍정적인 수익을 내는 것을 우리 펀드에 기대해서는 안 되며, 2024년에는 시장 수익률을 상회하는 것이 평소보다 더욱 어려웠습니다. 단 다섯 개의 주식(이른바 the ‘Fab Five’?)인 엔비디아, 애플, 메타, 마이크로소프트, 아마존이 2024년 S&P 500 지수('S&P 500') 수익률의 45%를 차지했습니다. 이는 2023년 이른바 매그니피센트 세븐이 보여준 수익률 집중도와 비슷한 수준입니다. 더욱이 단일 종목인 엔비디아가 2024년 S&P 500 수익률의 20% 이상을 차지했습니다.이러한 소수 기술 기업들의 수익률 집중 현상은 미국에만 국한된 것이 아닙니다. 독일에서는 DAX 지수 수익률의 41%가 단일 종목인 SAP에서 발생했는데, 이 소프트웨어 기업의 주가는 69% 상승하여 현재 주가수익비율(PER)이 97배에 달합니다.우리 펀드는 이러한 주식들 중 일부는 보유하고 있지만 전부를 보유하고 있지는 않으며, 이들 종목을 지수 비중만큼이라도 보유하지 않으면 지수 수준의 성과를 내기도 어려웠습니다. → 2010년 이래로 2위 성과를 거두고 있는데 1년 동안 시장에 뒤쳐진다면 얼마나 많은 환매가 일어날까요? 피터린치의 펀드에 가입한 사람중 투자자 절반이 손실이 발생했다는 글이 생각나네요 우리가 이 종목들을 전부 보유하지 않는 이유에 대해서는 설명하지 않겠지만, 이 점에 대해서는 이 편지의 뒷부분에서 더 자세히 다루도록 하겠습니다. 개별 종목의 성과 기여도를 살펴볼 때 저는 문제점부터 시작하는 것을 선호합니다. 2024년 펀드 성과에 가장 부정적인 영향을 미친 하위 5개 종목은 다음과 같습니다: L'Oréal L'Oréal은 침체된 주거용 부동산 부문과 관련 신용 문제로 어려움을 겪고 있는 중국 경제 상황으로 인해 부정적인 영향을 받았습니다. 하지만 이는 L'Oréal이 근본적으로 매우 좋은 기업이라는 우리의 견해를 바꾸지 않습니다. 이는 이 기업이 진출해 있는 주요 경제권에서 처음 겪는 사례가 아니며, 경영진이 이를 잘 극복할 수 있을 것이라 믿습니다. IDEXX 수의학 진단 검사 장비와 용품을 제조하는 IDEXX는 팬데믹 기간 동안의 반려동물 입양 열풍 이후 수의사 방문이 감소하면서 어려움을 겪고 있습니다. 장기적 성장 전망이 밝은 산업의 선두주자이며, 지금 매각한다면 현재 보유 지분을 다시 매입하기 어려울 것이기에, 우리는 IDEXX 보유를 지속하고 실적 부진의 고통을 견뎌내고자 합니다. → "아무것도 하지마라" 몸소 실천중이고 마켓 타이밍의 어려움을 설명 Nike Nike는 팬데믹 시기에 운동화 구매자가 크게 줄어들 것이라고 투자자들이 확신했을 때 주가 하락을 기회로 매수한 종목입니다. 실제로 Nike는 온라인 마케팅과 주문처리 부문에서 큰 진전을 이뤘습니다. 하지만 당시 경영진이 팬데믹 이후 회복세를 보인 전통적인 오프라인 매장을 등한시함으로써 이러한 성공을 문제로 만들어 경쟁사들에게 기회를 제공할 것이라고는 예상하지 못했습니다. 패션에 대한 의존도가 높아지고 전통적인 운동용도 비중이 줄어드는 등 다른 문제들도 있었지만, 다행히도 올해 CEO가 교체되었습니다. 많은 전문가들이 미국 경제가 성공적인 이유에 대해 고민하고 있습니다. 아마도 한 가지 이유는 최고 경영진이 성과를 내지 못할 때 더 빠르게 결단을 내리기 때문일 것입니다.(실적이 좋지 않은 최고 경영진을 빠르게 교체하는 미국 기업들의 의사결정 문화) 이와 관련하여 Unilever의 주가가 2024년에 20% 상승했다는 점을 주목합니다. (유니레버 CEO는 23년 7월 교체) 우리는 여전히 업계 최대 시장점유율을 물려받은 Nike의 새로운 경영진의 행보를 지켜보고 있습니다. 유니레버는 최근 몇 년간 다음과 같은 경영 부진 2023년 4분기 매출이 전년 동기 대비 3% 하락 2023년 총 매출이 0.8% 감소 주가가 2019년 8월 최고점 이후 지속적으로 부진한 흐름 프록터앤드갬블(P&G), 네슬레 등 경쟁사에 비해 영업수익이 수년째 뒤처 새로운 CEO의 취임과 구조조정 이러한 부진을 타개하기 위해 유니레버는 다음과 같은 조치를 취했습니다 2023년 7월 하인 슈마허 신임 CEO 취임 아이스크림 사업부 분사 결정 글로벌 인력 7500명 감원 계획 발표 8억 유로(약 1조2000억원)의 비용 절감 목표 설정 새로운 전략 방향 슈마허 CEO는 다음과 같은 새로운 전략 방향을 제시했습니다 사업 단순화 추진 전체 매출의 70%를 차지하는 30개 주요 브랜드에 집중 대규모 인수합병(M&A) 자제 뷰티웰빙, 퍼스널케어, 홈케어, 영양제 등 4개 부문에 집중 본문에는 없는데 궁금해서 찾아봤습니다. Brown-Forman 브라운-포먼은 세계 5대 주류 기업 중 하나이자 잭 다니엘스 테네시 위스키의 제조사로, 팬데믹 최고치 이후 소비 감소와 체중감량 약물의 부정적 영향으로 어려움을 겪고 있습니다. 올해 디아지오 지분을 매각했는데 이는 나중에 다루겠지만, 브라운-포먼을 유지하는 것은 좋은 사업적 특성을 가진 분야에서의 입지를 지키는 것이며, 가족 경영의 잠재적 이점과 장기적 의사결정을 촉진할 수 있고, 디아지오보다 프리미엄 주류에 더 큰 비중을 두어 체중감량 약물의 영향을 완화할 수 있습니다('적게 마시되 더 좋은 품질'). 금주법도 견뎌낸 기업이므로 이러한 어려운 상황을 극복할 DNA가 있기를 바랍니다. → 금주법 > GLP-1 Novo Nordisk 노보 노디스크는 2024년 우리의 가장 놀라운 부진 기업이었습니다. 자사가 개척한 체중감량 약물 시장에서 선두를 유지하고 있으며, 이 약물들이 효과적으로 치료할 수 있는 다른 질환들과 규제 당국이 승인할 것으로 보이는 적응증 확대 신청에 대한 뉴스가 끊임없이 나왔습니다. 그러나 주가가 10% 하락했을 뿐만 아니라, 연말 기준 P/E 비율이 경쟁사인 일라이 릴리의 절반 수준에 그쳤습니다. 투자에서는 목적지에 도착하는 것보다 희망을 가지고 여정을 즐기는 것이 더 중요합니다. 제약회사들 간에 경쟁 약물을 개발하기 위한 경쟁이 벌어지고 있는 것은 분명합니다. 하지만 우리는 여전히 시장 선도자이며 그 위치를 유지할 수...

제약/바이오면 어딘지 모르게 어렵다는 생각이 들고 검색해도 무슨말인지 모를때가 많습니다. "유진투자 증권의 제약/바이오 자료인데" 기업을 분석할때 참고가 될만한 자료를 충실하게 담고 있어서 소개 드립니다. 120페이지에 걸친 자료이지만 한번에 보기보다 관심있는 기업이 생겼을때 조금씩 보다보면 제약/바이오 산업에 대해서 이해가 높아지리라 생각합니다. (저에게 하는 말) https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20250107_B3510_hskwon_235.pdf 몇장만 소개해 보겠습니다. 노란색 표시한 것은 저에게 익숙하지 않은 제품들을 표시해 보았습니다. (공부용) GLP-1 관련 제품들의 매출액 자체도 대단하지만 매출 성장세도 대단합니다. 릴리의 성장세가 무섭습니다. 이런 자료가 있기에 투자를 공부하는데 있어서 시간을 절약해주는 이런 자료를 작성해주신 분들께 감사함을... 일라이 릴리만 상승 이 표를 보고...

의료미용기기 해외에 비해서 국내 업체가 선방하고 있습니다. 원텍의 경우 매출과 영업이익이 역성장했고 그 결과 주가는 ㄷㄷㄷ 꾸준하게 성장중 덴탈 중국에서 VBP 시행 이후 매출이 둔화되고 있음. VBP 목적 자체가 가격을 낮추는 것이라서 업체에게 좋을수가 없음. 24년 2분기까지 하락했으나 3분기 반등했으나 추세적 반등일지는 두고봐야함 혁신의료기기 아직 데이터는 많이 없다. 나중에 분석해보자. 리스크 점검 외국인이나 내국인이나 최소침습 트렌드(아픈건 싫다) 클래시스, 휴젤의 경우 해외 매출 비중이 높음 트럼프의 영향이 여기도 있었군요. 휴젤과 파마리서치의 매출과 영업이익 전망치가 가장 높아서 삼성증권에서는 두 종목을 선호함 의료기기 11월 수출 톡신 11월 수출액 38.8백만달러(-9.2%MoM, +27.6%YoY) 업종의 전통적 성수기를 맞아 11월 국가별 수출 실적 중 주요국 및 아시아 시장향 수출 성장세 확인. 미국향 수출 11.3백만달러(+96.2%MoM, +291.0%YoY). 톡신 시장에서 가장 비중이 높은 미국 시장향 수출 실적의 높은 연간 성장세에 주목. 아울러 아시아시장에서도 일본향 수출 3.5백만달러(+48.4%MoM, +90.6%YoY), 태국향 수출2.1백만달러(+29.7%MoM, +6.6%YoY)에서 유의미한 연간, 월간 ...