📊 현대차증권 2025년 하반기 투자전략 종합 보고서

🌟 핵심 메시지: "국가의 시간(The Time of Nations)"

🔍 Executive Summary

• 트럼프 2기 정책 대응을 위한 정부 역할 확대가 불가피한 시점

• 코스피는 2월 전고점 2,670선에 다가왔으나, 전고점 돌파를 위해서는 새로운 촉매 필요

• 하반기 연준의 기준금리 인하가 글로벌 증시에 우호적 환경 조성

• 연말까지 코스피 타겟 2,750 제시 (상하단 레인지 2,360~2,890)

🌍 I. 매크로 전망: 국가의 시간

📈 글로벌 경제정책 불확실성 확대

• 트럼프 2기 정책으로 글로벌 경제정책 불확실성 지수가 역대 최고 수준 도달

• 무역정책 불확실성과 지정학적 리스크가 높은 수준에서 지속

• 상품 무역 의존도 높은 한국, 유럽, 동남아시아 국가들이 특히 취약

🎯 트럼프 정책 분석: "관세는 상수, 고율관세는 허수, 감세는 무리수"

관세 정책의 현실

• 보편관세 10%: 재정수입 확보 목적으로 협상 난이도 높음

• 고율관세: 협상 레버리지 용도, 실제 부과보다는 협상 도구

• 품목별 관세: 중장기적 보호무역 강화 목적

감세 정책의 한계

• 향후 10년간 3.8조 달러 재정적자 증가 전망(CBO 추정)

• 혜택이 고소득층에 편중, 저소득층에는 관세로 인한 부담 가중

• 지속가능성 부족으로 정책 강도 조절 불가피

🇺🇸 미국 경제 전망: 둔화 예상되나 침체는 제한적

• 2025년 하반기 관세로 인한 물가상승과 경기 둔화 가시화

• 침체 가능성은 30% 내외로 제한적

• 3가지 버퍼 존재: (1) 가계와 기업 소득여건 견조, (2) 연준 금리 인하 여력, (3) 강한 기업이익과 순자산

🇰🇷 한국 경제 전망: 내수 회복 미션 난이도 최상

• 2025년 1분기 GDP 역성장(-0.2% QoQ) 기록

• 한은 기준금리 연말까지 2.0%로 3차례 인하 예상

• 새정부 2차 추경 추진과 강한 경기부양책 드라이브 예상

💱 환율 전망: 킹달러 왕위 유지하나 왕권 약화

• 트럼프 압박으로 주요국 재정 확대 기조 → 글로벌 불균형 일부 해소

• 달러화 약세 요인 작용하나 구조적 약달러는 연준 금리 인하 본격화 필요

• 달러-원 환율 1,360~1,440원 레인지에서 높은 변동성 예상

💰 II. 크레딧 시장: 리스크 너머, 수급의 기회

📊 2025년 하반기 크레딧 전망

• 관세 영향으로 기업 수익성 훼손과 신용등급 하향 압력 증가

• 부동산 PF 일단락에도 지방 건설사 부도 증가, 일부 신용 이벤트 발생

• 국내 경기침체 우려와 ...