강세장은 모든 죄를 덮는다 — 지금은 서두를 때가 아니다 (윤지호)

한줄 요약 인도의 금 수입관세 급인상(6%→15%)과 미국 인플레이션 재가속이 겹치면서 금 가격이 주간 4.5% 급락했지만, 중앙은행 매수와 아시아 ETF 유입이라는 구조적 수요는 여전히 살아 있다. 주요 내용 금 가격, 3월 이후 최악의 주간 하락. LBMA 금 가격 기준 온스당 $4,528로 마감하며 주간 4.5% 하락했다. 3월 20일 이후 최악의 주간 성적이다. 연초 이후 수익률은 3.7%로 크게 줄었다. WGC의 금 수익률 귀속 모델(GRAM)에 따르면 하락 요인은 크게 세 가지로 분해된다. 미국 국채 수익률 상승(-0.6%), 달러 강세(-0.8%), 그리고 나머지를 설명하는 '잔차(residuals)'인데, WGC는 이 잔차의 상당 부분이 인도의 관세 인상에 따른 수요 위축 기대를 반영하는 것으로 본다. 금은 55일 이동평균($4,770) 돌파에 다시 한번 실패했고, 200일 이동평균($4,342)이 다음 지지선으로 부각되고 있다. 인도, 금 수입관세 6%에서 15%로 전격 인상 — 2024년 7월 인하를 완전히 되돌렸다. 이번 주 가장 큰 뉴스다. 인도 정부가 금 수입관세를 6%에서 15%로 올렸다. 2024년 7월에 관세를 인하했던 것을 1년도 채 안 돼 원상복귀시킨 셈이다. 배경은 복합적이다. 지정학적 불확실성 속에서 외환보유고를 방어하고, 루피화 약세 압력에 대응하려는 조치다. 인도 현지 금 가격은 이미 전년 대비 60% 이상 올라 있었는데, 관세까지 올라가면서 소비자 구매력은 더 쪼그라들었다. 실제로 인도의 금 프리미엄/디스카운트 데이터를 보면 5월 15일 기준 -$76.4로, 전주 대비 $18.8(32.7%) 더 깊어진 할인이 형성됐다. 이는 현지 수요가 빠르게 냉각되고 있다는 직접적 신호다. WGC는 이 주제를 곧 발행할 인도 월간 블로그에서 더 깊이 다룰 예정이라고 밝혔다. 반면 중국의 프리미엄은 $25.0로 전주 대비 소폭(-2.2%) 하락에 그쳐, 두 나라의 수요 온도차가 극명하게 드러난다. 미국 인플레이션, 다시 고개를 든다. 4월 미국 CPI가 전년 대비 3.8%로 시장 예상(3.7%)을 상회했다. 전월 대비로도 0.6%로, 가솔린 가격과 서비스 물가가 주도했다. 근원 CPI도 2.8%로 올랐다. PPI는 더 가파른데, 전년 대비 6.0%까지 뛰었다. 브렌트유가 $109.3(주간 +10.5%, YTD +83.6%)를 기록하며 에너지발 인플레이션 압력이 거세지고 있기 때문이다. 이란 평화협상 기대가 희미해지면서 유가는 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 인플레이션 상승 → 금리 인하 기대 후퇴 → 채권 수익률 상승이라는 연쇄가 금에 역풍으로 작용하는 구도다. 5년 인플레이션 스왑은 2.74~2.76%의 3년래 레인지 상단을 시험 중이며, 이를 돌파하면 인플레이션 기대가 구조적으로 상향 전환했다는 기술적 신호가 된다. 미국 국채 수익률, 3년 레인지 상단 돌파 시도. 10년물 수익률이 4.59%까지 올라 주간 24bp 상승했다. 이는 지난 3년간의 거래 레인지 상단(4.58~4.60%)에 해당한다. 30년물은 이미 레인지 상단인 5.16~5.18%를 시험하고 있다. WGC는 "수익률이 여기서 다시 막힐 것으로 보지만, 만약 5.18%를 지속적으로 상회하면 수익률의 핵심 추세가 상향 전환했다는 중요한 기술적 ...

원자재 리서치: Weekly Report 한줄 요약 CPI 3.8%가 금리인상 공포를 되살리며 금을 끌어내렸지만, 호르무즈 봉쇄와 60년래 최저 밀 생산이 에너지·곡물의 폭주를 막지 못한 한 주. 주요 내용 매크로: 인플레이션이 시장의 셈법을 뒤집었다. 4월 CPI 3.8%(2023년 이후 최고), 에너지 비용 +17.9%, 휘발유 +28.4%. 10년 국채 금리 4.595%로 연중 최고, 30년물 5.128% 돌파. 연준은 8대4 이례적 분열로 동결했지만, CME FedWatch 기준 내년 1월 인상 확률이 50%를 넘겼다. 미니애폴리스 연은은 '관통(look through) 전략이 실패할 수 있다'고 직접 경고. 에너지: 호르무즈는 여전히 잠겨 있고, 재고는 계속 줄어든다. WTI $101.16(주간 +6%), Brent $109.24(+7.85%). IEA는 누적 공급 손실 10억 배럴 초과, 사상 최대 14mb/d 차단을 확인. 미국 원유 재고 4주간 1,093만 배럴 감소, 가솔린 재고도 4주간 1,723만 배럴 급감. OPEC+ 6월 18.8만 bpd 증산 합의는 수출항 봉쇄로 상징에 그침. 히팅오일 YTD +91%, 가솔린 RBOB YTD +110%로 정유제품이 원유보다 더 빠르게 달리는 중. 귀금속: 금이 금리에 무릎 꿇었지만, 구조적 바닥은 올라오고 있다. 금 $4,543(주간 -3.75%, 1월 고점 대비 -16%). CPI 충격으로 비수익 자산 매력 감소. 그러나 생산자·딜러 롱이 3년 내 92%ile, 중앙은행 Q1 244톤 순매입, 기관 목표가 $5,000 유지. 5월 ETF에서 $18억 유출됐지만 실물 수요 기반은 견고. 산업금속: 구리 사상 최고가 경신 후 숨 고르기, 알루미늄은 역사적 공급 부족 진입. 구리 $6.29/lb(52주 최고 $6.64에서 조정 중). 투기적 롱 97%ile 극단이지만 펀더멘털이 정당화하는 드문 국면...

World Gold Council 자료를 기반으로 작성되어서 골드에 대한 편향이 있는 것을 고려해서 보시면 됩니다. 주요 내용 1. COMEX 포지셔닝 — 투기적 매수 재확대 5월 12일 기준(comex_data) Money Manager 순매수는 313.0t(+15.4t, +5.2%)로 추가 확대. 총 미결제약정(OI)도 Comex 180.75 + SFE 48.95 = 약 230Moz로 전주 대비 증가. 투기적 포지션이 여전히 역사적 평균 대비 낮은 수준(18% 순매수 비율)이라는 점은 추가 매수 여력이 남아 있음을 시사한다. 2. 금 ETF 자금 흐름 — 지역별 명암 북미 유출이 둔화(-5.34t → -3.17t)되고, 아시아 유입이 2배 이상 증가. 글로벌 보유량은 4,138t으로 전주 대비 소폭 감소(-0.86t)했지만, 금 가격 상승으로 달러 기준 AUM은 $6,315억으로 +$137억 증가했다. 3. 수급 구조: 투자 수요의 역사적 급증 2025년 연간 투자 수요 2,175t — 전년(1,185t) 대비 +83% 폭증. 실물 바 수요만 ...

1. 빌 애크먼이 말하는 향후 1년 강세장 전망과 투자 기회 출처 한줄 요약: 시장은 비싸지 않고 향후 12개월 강세장이 지속될 것이며, 지수보다는 변동성을 활용한 개별 우량주 매수에 기회가 있다. 주요 내용 시장·경제 낙관론 (호재 잔치) 공급 측: AI·에너지 투자 확대, M&A 활성화로 기업 투자 증가 수요 측: 굳건한 소비 + 1분기 세금 환급으로 부스트 곧 금리 인하 시작 전망 (연준 우려론에 반박) 경기 침체 공포는 기우, 향후 12개월 강세장 지속 전망 리스크 평가 전쟁: 미국이 협상 주도, 잘 마무리될 것 (단, 애크먼-트럼프 행정부 특수관계 고려 필요) 유가: 100달러 중반 3개월 유지 시 위험하나, 종전 시 하락 전망 밸류에이션 분석 2020~2025년 S&P500 연평균 수익률 13% 중 10%p가 EPS 성장 기여 (버블 아님) S&P500 EPS 성장률: 코로나 이전 평균 7% → 2025년 14%로 2배 상승 변동성이 만든 기회 패시브 투자 대세 + 액티브의 초고빈도 매매·빡빡한 스탑로스로 단기 변동성 심화 가이던스 살짝 실망만으로 대형주가 10%+ 하락하는 사례 빈번 장기 투자자 입장에서는 우량주 매수 기회, 좋은 기업의 IRR 20% 중반대 다수 에크먼 아이디어 활용 3가지 방법 퍼싱스퀘어 13F 참고: 핵심은 빅테크 3종 (아마존·구글·메타) - AI 캐펙스 우려 반박, 이미 AI로 수익 창출 중 (예: 구글 AI 오버뷰로 검색량 증가) PSUS(폐쇄형 펀드) 또는 운용사 PS 직접 투자: 현대판 버크셔 프로젝트, 영구자본 확보 목적. Howard Hughes로 보험사 인수 (보험 플로트 + 임대수익) GARP ...

한줄 요약: Agentic AI가 토큰 수요를 10~100배 폭증시키며 강세장은 단기적으로 더 갈 수 있지만, 유가·금리·주가가 동시에 비정상적으로 높은 만큼 현금 비중을 평소보다 높게 유지하며 민첩하게 대응해야 한다. 출처 주요 내용 시장 국면 진단 (1997~98과의 유사성): 챗GPT(2022년 말) 출시 후 AI 인프라 구축 3~4년차로, 인터넷 인프라 구축 3~4년차였던 1997~98년과 유사. 1997년 태국 외환위기로 S&P 장중 11% 하락했으나 연간 +31%, 1998년 러시아 부도·LTCM 사태로 19% 하락했으나 연간 +27% 마감. 이번 이란 전쟁도 단기 충격에 그칠 가능성. → 97/98년도는 직접 겪어보지 못했지만 홀딩하기 어려웠을 것 같네요. Agentic AI의 임팩트: 2024년 11월 Clawbot, 2025년 1월 30일 OpenClaw 공식화 이후 토큰 생성량 직전 2개월 +20%에서 직후 2개월 +120%로 폭증. 챗봇형 대비 10~100배 더 많은 토큰 필요. 하이퍼스케일러 CapEx 가이던스: 연초 +30% → Q1 실적 ...