늦었다면 다음 파도를 기다려라 - 알상무님

한줄 요약: 이란 전쟁발 공급 충격을 계기로 에너지 안보가 핵심 의제로 귀환했으며, 신중상주의와 AI 수요가 맞물리면서 세계는 '효율의 시대'에서 '비용·마찰·병목의 시대'로 이동하고 있다. 출처 주요 내용 대담의 구성: 브리지워터의 애들레이(포트폴리오 전략), 이안 싱어(원자재 리서치)와 세계적 에너지 전문가 댄 예긴(S&P Global 부회장, 『The Prize』 퓰리처상 수상, CERAWeek 창립자)의 대화. 신중상주의·AI 두 흐름의 교차점에 '에너지'가 있다는 문제의식에서 출발. '모든 공급 충격의 어머니'(이란 전쟁)가 만든 변화: 중동은 세계 에너지의 기저 부하(base load) 역할. 이번 충격으로 ① 호르무즈 해협 의존도를 낮추려는 사우디·UAE의 신규 파이프라인 개발, ② US 셰일의 성숙·정체 인식에 따른 전 세계 신규 탐사 부활(서반구는 위기 전부터 이미 중동보다 많은 원유 생산), ③ 카니 정부하 캐나다의 친에너지 전환, ④ 아시아 일부의 석탄 회귀, ⑤ 인도 모디 총리가 LPG 의존으로 큰 타격을 입어 '절약·자국 자원 회귀'를 호소한 사례 등이 나타남. 자본·인플레이션 압력: 안보·복원력·자급자족을 우선하면 '효율 기반의 쉬운 세계화'가 끝나고 비용·지출이 늘어난다. 신중상주의 재정지출 + AI 데이터센터 capex + 에너지 ...

오크트리 캐피털에도 유투브가 있습니다! 출처 한줄 요약 시장은 인간 심리(탐욕·공포)로 인해 본질가치를 중심으로 과도하게 출렁이며, 군중과 반대로 행동하는 역발상과 보수주의가 장기 성공의 열쇠다 — 그리고 AI는 그 어떤 기술보다 빠른 혁신과 '자율성'으로 사회에 큰 단절(dislocation)을 가져올 것이다. 주요 내용 시장 사이클 이론: 기업·시장·경제의 본질가치는 추세선을 따라 완만히 성장하지만, 가격은 그 주위를 격렬하게 출렁인다. 핵심 원인은 '심리의 변동'. 사람들이 과열되면 지속 불가능한 고점까지 갔다가, 무언가 충격이 오면 추세선을 지나쳐 지속 불가능한 저점까지 떨어진다. "역사는 반복되지 않지만 운율이 있다" (마크 트웨인): 빨리 부자가 되려는 욕망, 시기심, FOMO, 가격이 오를수록 더 흥분하는 심리 등 인간의 결함은 1620년 튤립 버블, 1720년 남해 버블 때부터 변하지 않았다. 역발상(Contrarian) 기질: 오크트리는 주식이 아닌 크레딧/채권에 주로 투자한다. 1978년 시티뱅크에서 하이일드·전환사채 펀드를 시작했는데, 대출은 보수주의를 요하기에 그의 기질과 잘 맞았다. 2008년 리먼 파산 후 "비관주의의 한계(The Limits to Negativism)" 메모를 썼다 — 지나치게 부정적인 것도 실수다. 역발상은 학습 가능한가: 왜 중요한지는 설명할 수 있지만, 체화시킬 수 있는지는 모른다. 그에게는 감정적 기질과 논리의 결합으로 자연스럽게 나오는 것. 다만 "확신하는 사람은 바보다 — 큰돈을 잃는 두 부류는 아무것도 모르는 사람과 모든 것을 안다고 믿는 사람"이라며 자신의 결정에도 늘 떨림이 있다고 인정. 블랙스완: 그는 이를 "있을 법하지 않은 재앙(improbable disaster)"이라 부른다. 대비할 ...

한줄 요약: 버핏은 2026년 1분기에 '싸고 성장성 좋은' 구글과 '체질 개선에 성공한' 델타항공을 매수하고 너무 비싸진 쉐브론을 매도하며, 확신 있는 소수 종목에 집중하는 전략을 보였다. 출처 주요 내용 1분기 시장 배경: AI 관련 우려로 하락하다가 이란 전쟁으로 낙폭이 가속됐고 유가는 상승. 4월 반등 직전까지의 분기. 버핏은 "전쟁에도 시장은 크게 하락하지 않았고 여전히 비싸다"고 평가 (전쟁 바닥 당시 S&P 500 PER 약 23배로 과거 대비 낮지 않은 수준). 버크셔 투자 = 버핏 투자인가: 버핏이 은퇴(회장직에서 사임)했지만 여전히 매일 출근해 투자 아이디어를 제시하고, 후계자 그렉 아벨도 버핏 철학을 체화한 인물이라 상장주 투자는 여전히 버핏의 영향이라고 판단. 1분기 핵심 거래: 구글 약 110억 달러 이상 매수, 델타항공 신규 매수(상당한 규모), 쉐브론 대규모 매도. 포트폴리오 규모는 줄었으나 상위 10종목 집중도는 상승 → 현금 쌓으며 ...

한줄 요약: 악재가 많아도 시장은 미친 듯이 강하며, AI 투자에서는 당분간 돈을 버는 '인프라(반도체) 셀러'가 승자이고 앞으로는 에이전트 AI 시대를 여는 모바일까지 주목해야 한다는 필립 라폰트의 견해. 출처 주요 내용 인물 소개: 필립 라폰트는 기술주 전문 투자자로 운용자산 약 80조 원, 재산 약 8조 8천억 원. 줄리안 로버트슨(타이거 매니지먼트)에게 입사 3년 만에 인정받아 독립한 '새끼 호랑이' 중 한 명. 애널리스트 출신답게 비싼 자체 데이터까지 동원하는 고퀄리티 리서치가 특징. 마켓 뷰 — "시장을 의심하지 마라": 관세 전쟁, 중동 분쟁, 이란 전쟁, 오일쇼크, 인플레이션 우려, 고밸류 부담 등 악재가 산적했음에도 시장은 신고가 기록. 4월 한 달 수익률이 코로나 급반등기를 제외하면 2020년 이후 최고치. 거의 '미노타우로스급' 강세장이라는 표현. 금리·유가 해석: 금리 인하 지연은 물가 때문이 아니라 경제가 강하기 때문(5년 기대 인플레이션 약 2.26%로 채권시장은 장기 인플레를 우려하지 않음). 유가도 전쟁 후 급등 선물가격 갭이 1년 뒤 약 15달러, 2년 뒤 약 11달러로 좁혀질 것으로 시장이 보고 있어 시간이 지나면 해결될 문제로 판단. 변동성과 승자/패자 양극화: VIX엔 잘 안 잡히지만, ±1.5% 이상 움직인 날이 올해 5월까지 약 70일(코로나 2020년 71회에 근접) — 2026년이 역대급 변동성 해가 될 수 있음. 글로벌 상위·하위 그룹 수익률 격차가 금융위기·코로나 수준으로 벌어짐, 특히 ...

이번 주 금 시장: 3월 이후 최악의 하락 LBMA 금 가격(PM)은 주간 4.5% 하락한 $4,528/oz로 마감했다. 이는 3월 20일 이후 최악의 주간 성적이며, 연초 대비 수익률은 3.7%로 급격히 축소됐다. 은도 5.41% 하락한 $76/oz를 기록하며 동반 약세를 보였다. WGC의 금 수익률 귀속 모델(GRAM)에 따르면, 이번 하락의 주요 원인은 세 가지다. 첫째, 미 국채 금리 급등(-0.6% 기여). 둘째, 달러 강세(-0.8% 기여). 셋째, '잔여 요인(residuals)'으로 분류되는 인도 수요 위축 우려다. 특히 이 잔여 요인은 인도의 수입관세 인상과 정책 변화에 따른 수요 감소 전망을 반영하는 것으로, 정량 모델에 잡히지 않는 심리적·정책적 충격이 금 가격에 상당한 영향을 미쳤음을 시사한다. 같은 기간 유가(브렌트)는 10.48% 급등한 $105.4, 달러인덱스(DXY)는 1.41% 상승한 99.3을 기록했다. 유가와 달러가 동시에 오르는 구간은 금에게 이중 악재다. 유가 상승이 인플레이션 기대를 자극해 금리를 끌어올리고, 달러 강세가 금의 상대적 매력을 떨어뜨리기 때문이다. Chart of the Week: 인도 금 수입관세, 역대 최대폭 인상 이번 주 가장 중요한 이벤트는 인도 정부의 금 수입관세 전격 인상이다. 관세율이 6%에서 15%로, 9%p나 올랐다. 이는 기록상 가장 큰 폭의 단일 인상이며, 2024년 7월에 단행했던 관세 인하를 완전히 되돌린 것이다. 인도 정부가 이렇게 급격한 조치를 취한 배경에는 복합적인 경제 압박이 있다. 지정학적 불확실성 속에서 외환보유고를 방어해야 하는 필요성, 루피화 약세에 대한 대응, 그리고 넓어지는 무역적자(4월 $284억) 관리가 동시에 작용했다. 금은 인도의 주요 수입 품목 중 하나이므로, 금 수입을 억제하면 외환 유출을 줄일 수 있다는 계산이다. 문제는 타이밍이다. 인도 국내 금 가격은 이미 전년 대비 60% 이상 올라 있는 상태에서 관세까지 올랐으니, 소비자 구매력에 이중 타격을 준다. 실제로 인도 국내 금 가격 프리미엄 데이터를 보면, 5월 22일 기준 $-107.17/oz라는 상당한 디스카운트가 형성되어 있다. 이는 전주 대비 소폭 개선(+$1.09)되긴 했지만, 여전히 큰 폭의 할인이다. 국내 수요가 국제가격을 따라가지 못하고 있다는 ...