에너지 안보 시대 — 세계는 왜 재생에너지와 원전에 '돈보다 안보'로 베팅하는가

한줄 요약: 밸류에이션이 아닌 '실적 모멘텀(FEMO)'이 주도하는 멜트업 장세가 이어지고 있으나, SpaceX IPO·유가 급등·연준의 긴축 전환 가능성으로 6월은 다소 변동성이 커질 수 있다. 출처 주요 내용 FEMO vs FOMO: 이번 강세장은 밸류에이션 거품에 휩쓸리는 FOMO(놓칠까 두려움)가 아니라, 실적이 끌어올린 FEMO(놀라운 실적 모멘텀)다. 다만 밸류에이션이 낮은 건 아님 — S&P 500은 약 21배, 기술주는 23~24배. 경기침체가 오면 PE와 EPS가 동시에 무너지며 약세장이 될 수 있지만, 현재 실적(E)은 매우 견고. Q1 실적: 1분기 실적 증가율 약 19%로 마무리. AI·반도체 기업들이 주도했고, 애널리스트들의 2027년 전망치도 계속 상향 중. 기술주 forward PE가 실적 급증 덕에 시장 전체와 큰 차이 없는 수준으로 수렴(과거엔 기술주 40배로 훨씬 높았음). ...

한줄 요약: 미국 상위 10%가 소비의 50%를 차지한다는 무디스 데이터는 방법론적 오류로 소비 불평등을 과대 표현한 것이며, 공식 통계(BLS/BEA)로는 상위 10% 소비 비중이 23%에 불과하다. 출처 주요 내용 파이낸셜타임즈가 인용한 무디스 데이터에 따르면 소득 상위 10%가 전체 소비의 약 48%, 하위 80%는 37%를 차지 → "소비 양극화" 심화 내러티브 그러나 노동통계국(BLS)의 직접 가계조사 데이터는 전혀 다른 그림을 보여줌: 하위 80%가 소비의 62%, 상위 10%는 23%만 차지하며, 2014년 이후 비중 변화도 거의 없음 경제분석국(BEA) 데이터도 BLS와 유사하게 하위 80%가 소비의 60%대를 차지 무디스 방법론의 핵심 문제: 소비를 직접 조사하지 않고 "소득 - 저축 = 소비"로 간접 추정하는데, 소득 데이터로 연준의 SCF를 사용 → SCF는 주식 매각 등 자본이득(capital gains)을 소득에 포함하므로 부유층 소득이 크게 부풀려짐 또한 소득 분위별로 동일한 저축률을 적용한 것으로 추정되어, 부풀려진 상위층 소득에서 일정 비율만 빼니 소비도 과대 추정 2025년 11월 댈러스 연은도 무디스 방식이 상위층 소비를 과대평가한다고 공식 비판 핵심 인사이트 같은 현상(소비 불평등)을 다루더라도 데이터 생성 방법론에 따라 결론이 정반대로 갈 수 있다. 데이터의 숫자 자체보다 "어떻게 만들어진 데이터인가"를 파악하는 것이 훨씬 중요하다. 특히 정책 결정(부유층 증세 등)의 근거로 쓰이는 데이터일수록 방법론 검증이 필수적이며, 권위 있는 기관(무디스, FT)의 데이터라도 무비판적으로 수용해서는 안 된다. → 양기자님의 글인데 이런 이면이 있는줄은 몰랐네요. 상위 10%가 멱살잡고 올리는줄 (머쓱)

한줄 요약: 케빈 워시 연준의장이 주장하는 "AI 생산성 혁명 → 디플레이션 → 금리 인하" 논리는 1990년대 그린스펀의 신경제 정책 경험에 근거하지만, 당시에도 생산성 혁명은 단기 물가안정 후 결국 총수요 과열과 IT 버블 붕괴로 귀결됐다. 출처 주요 내용 그린스펀의 1994년 선제적 금리인상: 헤드라인·근원 물가 모두 3% 미만으로 안정적이었으나, 통화정책 시차(1~2년), 잠재성장률 초과 회복(1994년 실질 GDP 4.0%), 기대인플레이션 차단이라는 세 가지 논거로 1년 만에 기준금리를 3.0% → 6.0%(+300bp) 인상 1995~2005년 신경제 정책: PC·인터넷 보급에 따른 생산성 급등기에 매파는 "유효수요 증가 → 인플레"를 주장했으나, 그린스펀은 "생산성 혁명이 디플레이션 효과를 낸다"며 금리를 5.5% 수준에서 동결 유지 (인하가 아님) 1998년 금리인하는 예외: 동아시아 금융위기·러시아 디폴트·LTCM 파산에 대응한 일시적 조치였지, 생산성 혁명 때문이 아니었음 생산성 혁명의 양면: 1997~1998년 인플레이션이 실제로 하락(단기 디플레 효과 입증)했으나, 1999년 이후 총수요 자극으로 인플레 재상승 + 자산가격 급등 → 2000년 IT 버블 붕괴로 귀결 워시 vs 그린스펀의 차이: 그린스펀은 생산성 혁명기에 금리를 "동결"했을 뿐인데, 워시는 한발 더 나아가 AI 생산성 혁명을 근거로 금리 인하를 주장하고 있어 더 공격적인 포지션 핵심 인사이트 생산성 혁명의 디플레이션 효과는 단기적으로만 유효하며, 장기화되면 총수요 과열과 자산 버블이라는 부작용이 뒤따른다는 것이 역사적 교훈이다. 워시의 "AI → 생산성 → 금리인하" 논리는 그린스펀 시대보다 한 단계 더 낙관적인 만큼, 1990년대와는 다른 현재 환경(관세, 재정적자 등)에서 같은 처방이 통할지 신중해야 한다. → 단기적으로 디플레, 장기적으로 인플레

한줄 요약: 양당 모두 약점을 안고 치르는 중간선거지만, 결과가 어느 쪽으로 기울든 의회의 '교착 상태'가 유지되어 주식시장에는 나쁘지 않은 환경이 될 것이다. 출처 주요 내용 공화당의 역풍: 하원·상원 모두 의석 차이가 매우 얇음. 통상 중간선거는 대통령 소속 정당이 의석을 잃는데, 평균 이하의 효과만 나타나도 하원은 민주당으로 넘어갈 수 있음. 대통령 지지율이 역대급으로 낮아 타격이 불가피한 수준. 공화당의 순풍: 선거구 재획정(redistricting)이 다소 유리하게 작용. 또한 전통적으로 민주당이 자금에서 크게 앞섰으나 이번엔 공화당의 모금 성과가 좋아 격차가 많이 줄어듦. 대통령이 과거 2024년 재선처럼 '예상 못한 반전'을 만들어온 전력도 변수. 지지율 모니터링 팁: Real Clear ...

한줄 요약 "네버셀(Never Sell)"을 외치며 멀티플을 쌓아온 스트레티지가 비트코인 32개를 매도한 것은 단순한 자금 조달이 아니라 운영상의 미스이자 프리미엄을 훼손하는 최악의 수일 수 있다. 출처 주요 내용 매도 사실 확인 (6월 1일 공시): 스트레티지가 비트코인 32개(약 35억 원 / 2.5밀리언 달러)를 매각했고, 매각 대금은 우선주(STRC, STRK, STRD 등, 특히 STRC가 압도적 비중) 배당 재원으로 쓰겠다고 발표. "자금 조달" 설명의 모순: 같은 6월 1일 리포트에서 MSTR 보통주로 128밀리언 달러를 조달했는데, 정작 32개(2.5밀리언 달러)를 굳이 판 것은 설명이 궁색함. 현금이 정말 급했던 것으로 보이지 않음. 과거 흐름 (5월 26일): 29년 만기 전환사채를 1.5빌리언 달러 규모를 1.38빌리언 달러(약 1.2억 달러 절감)에 재매입(소각). 처음엔 '만기 없는 부채 구조'를 위한 합리적 행보로 해석했음. 현금 리저브 소진: 지난 2월 "2.25빌리언 달러 USD 리저브로 향후 2년 반은 자금 조달 없이 버틸 수 있다"고 주장했으나, 1.38빌리언을 사채 재매입에 써버려 남은 돈은 1빌리언 미만. 그럼에도 자금 조달이 가능하다면 비트코인을 팔 이유가 없음. STRC 잔액 급증 문제: 2월 34억 달러였던 STRC 잔액이 현재 추정 85~90억 달러로 약 3배 폭증. 이율도 11.5%까지 빠르게 끌어올림. 화자는 이를 "스텝이 꼬였다", "욕심이 과했다"고 평가. 타이밍의 문제: STRC는 본래 증시 전체가 박살나는 약세장에서 자금이 몰릴 때 빛을 발하는 설계인데, 지금은 비트코인만 약세일 뿐 나스닥은 연일 고가. 이런 장에서 이율을 너무 빨리·높게 올린 것이 패착. 매도 후 시장 반응: 매도 공시 직후 비트코인 약 6% 하락 — 펀드매니저들이 냉정하게 부정적으로 판단했다고 봄. 핵심 인사이트 스트레티지의 멀티플(프리미엄)은 "절대 팔지 않는다"는 네버셀 서사에서 나왔는데, 단 ...