2. 퀄리티 투자란 무엇인가? [테리 스미스 (2)]

천국에 이르는 세 계단

• 1. 훌륭한 기업에 투자하라.

• 2. 비싸게 사지 마라.

• 3. 아무것도 하지 마라.

• "아무것도 하지 말고, 그냥 깔고 앉아 있자."

• "방치한 듯 보여도 좋은 성과를 내는 투자 전략"

  → 방치한 것처럼 보여도 장기적으로는 성과를 보여줄 수 있는 기업을 골라내는 눈을 가져야 한다.

그래서, 훌륭한 기업의 특성은 무엇인가?

• 유보이익 재투자

• "장기 투자자의 성과를 결정하는 건 투자 기업의 자본이익률과 높은 수익률로 재투자할 수 있는 역량이지, 주식을 매매할 때의 벨류에이션이 아니다."

주식의 속성

• 주식의 가치는 채권이나 부동산 등 다른 자산군과는 다르게 복리 성장할 수 있다.

• 수취 배당금의 재투자가 주식 투자 수익의 대부분을 만든다는, 많이들 외우는 주문과는 다르다.

  재투자한 배당금으로 주식을 매수하려면 시장가치, 즉 현재 S&P의 경우 장부가치의 세 배 가격을 지불할 수밖에 없다.

• 부동산을 보유하면 임대 소득을 받지만, 그게 부동산에 재투자되지는 않는다.

• 부동산은 어느 정도 안전한 대안이지만 유동성이 아주 낮은 국지적 시장일뿐더러 마찰 비용도 너무 크다.

• 원자재는 고유의 투자 수익이 없다. 쿠폰 이자도 없고, 배당금이나 이익 재투자도 없다. 이런 특성의 자산에 투자하는 건 ...