독서 기록 - [자유무역이라는 환상 (1)]

라쿤자산운용 설립 후 현재까지 헤지펀드를 운용하고 있는 홍진채 저자의 [주식하는 마음]은 2020년 10월에 출판되었다. ​ 우선 홍진채 저자는 내가 공부하고 있는 Valley에서도 자주 모습을 보이시고, 여러 동영상/책을 통해 많은 가르침을 주신 분이다. 무려 !!국장!!에서 약 20년 간 초과수익을 달성하고 있는.. ​ 출판 시점으로 돌아가보자. ​ 당시에는 코로나로 인해 대폭락 장(20년 3월, 코스피 1,450선 이하로 추락)이 있었고, 그로부터 약 15개월 뒤 21년 6월, 엄청난 불장이 찾아왔다. (21년 6월, 코스피 3,300선 돌파) 공포로부터 기인된 폭락장에 긴급 재난 지원금 지급을 시작으로 계속되는 유동성 공급 및 대규모 양적완화 등의 요인으로 전례없는 상승장이 지속되었다. ​ 나도 그 때를 생각해보면 어느 주식이든 사두면 오른다는 여론이 팽배해 있었고, 주식을 안하면 바보?라고 느껴지는 정도였다. 이 논리가 미국장 뿐만 아니라 국장에서도! 무튼, 저 시기에 잘 진입하고 잘 빠져나온(ㅠㅠ) 사람들에게는 말 그대로, ‘위기는 곧 기회이다.’ 라는 진리를 너무나도 잘 보여준 사례였을 것이다. ​ 이 책은 코로나가 한참 세상을 뒤흔들고 난 이후 쓰여졌는데, 당시(2020년 2월) 엄청난 혼란에 대응하는 모습과 그 안에서의 논리, 아이디어 등을 다룬 내용이 많이 인상 깊었다. ​ “공포에 사서 환희에 팔라”, “소문에 사서 뉴스에 팔라” 등 말로는 정말 이해가 되고 실천하기 쉬운 내용인데, 과연 내가 지금의 시드와 투자 적극성을 가지고 2020년 2월로 돌아간다면 어떤 판단을 했을지 궁금하다. 지금 생각해봐도 폭락장에 큰 돈을 투자할 용기는 없었을 거 같다. ​ ’주식은 없어도 되는 돈으로 해라‘ 라는 말처럼 내 생계와 가까운 미래에 들어갈 돈을 제외하고도 남은 여윳돈으로만 투자한다면, 즉 잃어도 내 삶에 큰 지장이 없는 돈으로 투자한다면 어느 정도 과감하게 배팅을 할 수 있을 것 같은데.. 이 말인 즉슨 지금은 여윳돈 이상으로 투자를 감행하고 있다는 생각이 사뭇 들기도 한다. ​ 다시 책의 이야기로 돌아와서, 충동적이고 잦은 매매를 반복하는 행위나 감정에 휩쓸려 매매하는 행위들은 결국 인간의 본능에 해당하는 것이며 이를 이겨내야 투자에서도 이기는 것이라는 내용이 이 책의 골자라고 생각한다. ​ 그렇기 때문에 세로토닌/도파민/노르에프네프린에 대한 내용과 같이 뇌과학에 관련된 언급도 많은 것으로 느껴진다. 가만 보면 투자와 뇌과학은 함께 공부하는 사람이 참 많은 거 같은데 다 이유가 있는 것이다.. ​ 즉, 자기 통제와 본능을 억제하고 이상적인 사고를 반복하는 것이 확률적 우위를 가져갈 수 있는 가장 간단하면서도 원론적인 방법이지 않을까. - 의사결정을 반드시 기록하는 습관을 들여야 한다. 저자의 강연?을 들어본 적이 있는데, 늘 매매일지를 쓴다고 한다. ​ 매수할 때에는 어떤 기대 요인들을 가지고 사며,기대 수익은 얼마이며.. 매도할 때는 어떤 이유로 팔고 기대 요인과 비교했을 때 어느 점이 충족되었고(또는 충족되지 않았고), 그렇긴 때문에 이 가격에 매도한다. ​ 라는 마치 하나의 이야기가 꾸려진다. 결국에는 근거에 기반한 투자가 핵심이라는 것인데, 내가 지금까지 해온 투자에는 이 정도의 근거가 있었을까 다시 돌아보게 된다. 제대로 하는 투자는 진짜 보통 일이 아닌 거 같다. - 좋은 질문은 ‘대답할 수 있는 질문’이어야 하고, 그 대답은 ‘틀릴 수 있어야’ 합니다. 투자에 대한 근거를 찾아가는 과정을 거치다 보면 계속해서 질문을 거듭하게 된다. ​ 이 기업의 강점은 무엇인지? 어떠한 투자 ...

4. 사회: 끝나지 않은 한강의 기적 - 최악의 에너지 대란을 맞이하는 자세 - 우리나라 에너지 수입 의존도는 94% 수준으로, 몰타에 이어 세계 2위를 기록 중. (일본 83%, 이탈리아 75%, 독일 64%) - 2022 러우 전쟁 이후 유럽은 심각한 에너지 위기를 겪고 있음 - 스페인은 전기 요금이 340%나 올랐고, 독일의 경우 전기 요금 도매 가격이 10배가 넘게 치솟아 오름 (지금은 다소 진정됐지만 러우 전쟁 이전 수준으로 내려가지 않고 있으므로 유럽의 에너지 위기는 현재 진행형이라고 할 수 있음) - 제조업 기반의 우리나라의 경우에는 저렴하고 안정적인 에너지 공급이 계속 유지될 수 있도록 하는 것이 필수적임 - 그동안 세계는 값싼 에너지에 중독되어 있었음 (생수 가격의 절반에 석유가 판매되는 수준. 러우 전쟁 이전에는 더 저렴했음) - 지금처럼 중동 정세가 요동치고 지구촌 어디에서든 새로운 전쟁이 시작될 수 있는 불안한 상황에서는 에너지 가격 변동에 철저히 대비해 두어야 함 - 워렌 버핏도 계속해서 옥시덴탈 페르톨리움의 주식을 매입하고 있는 상황 1) 신재생 에너지로의 전환이 지연될 수 있음 - 재생 에너지에 가장 적극적이었던 나라가 유럽 국가들이었음. 그러나 갑자기 가난해지니 독일은 전기차 관련 기업들에 대한 보조금도 줄이고 소비자들에게 주는 혜택도 줄임 → 전기 판매 감소 / 전기차 등록 대수 감소 - 미국도 계속해서 물가가 상승하는 상황에서 바이든이 전기차 의무화를 고집하니 트럼프가 이 틈을 파고들며 전기차 의무화 정책을 폐기하겠다고 나선 것 2) 셰일 오일 생산량 증가가 이제 한계에 이르러 전체 원유 공급량이 정체될 가능성이 커졌기 때문 - 미국이 이미 셰일 오일 매장량의 절반을 뽑아냈고, 2025년부터는 원유 생산량이 더 이상 증가하지 않을 것이라고 주장 (포스트 카본 인스티튜트 연구원, 원자재 전문 투자회사 괴링 앤 로젠츠바이그) - 러우 전쟁 이후 고유가가 지속되다 보니 셰일 오일 생산업체가 원유 생산량을 최대한 늘렸기 때문. 국제 원유 가격이 안정될 수 있었지만, 대신 셰일 오일 생산량 피크가 예상보다 훨씬 빨리 찾아오게 된 것 - 신규 유전을 더 많이 탐사하고 더 많이 시추하면 되지 않냐? → 유가가 올라도 주요 석유 회사들이 더 이상 예전만큼 투자하지 않음 - 2010년대 초반 유가가 1배럴에 100$ 대로 높아지니 석유 회사들이 신규 유전 탐사와 개발에 나서며 자신들이 번 돈의 2.5배 가량을 투자. 유전 개발에는 통상 5~7년이 걸리고, 일단 생산을 시작하면 20~30년 동안 원유를 뽑아낼 수 있는데 15년 전에 많은 투자가 집중적으로 이루어졌기 때문에 지금까지 원유 공급에는 큰 문제가 없던 것. 문제는 2022년부터 2023년까지 유가가 90달러 안팎을 오르내렸는데도 석유 회사들이 번 돈의 50%밖에 재투자하지 않고 있다는 점 - 왜 이전만큼 투자하지 않느냐? 세계 각국이 신재생 에너지로 다 바꾸겠다고 나서니 새로운 유전 개발의 리스크가 커진 것. 이제부터 유전을 개발해도 7~8년 뒤에야 원유를 뽑아내기 시작할 텐데, 전부 다 신재생 에너지로 바뀌어 버린 상황이라면 매우 큰 리스크. - 그리하여 지금은 유전을 새로 개발하기보다 번 돈을 그대로 현금으로 쌓아 두거나 배당을 크게 늘리고 있는 추세. 심지어 차세대 에너지 전환에 대비하기 위해 석유 회사들이 앞다투어 신재생 에너지 개발에 투자하고 있는 상황 3) 세계 각국이 군비 증강에 나섰음 - 전쟁에서 사용하는 무기의 경우에는 연비는 후순위가 될 수밖에 없음 - 예를 들어 독일의 레오파드 탱크는 1L에 0.33km밖에 가지 못하고, 세계 최강으로 불리는 M1 에이브럼스 탱크는 0.22km로 극악의 연비를 자랑함 - 지정학적 긴장도가 높아질수록 석유가 더 중요해질 수밖에 없음 4) AI 혁명이 지금 속도로 계속 진행된다면 에너지 소비가 폭발적으로 늘어날 가능성이 큼 - 국제에너지기구 IEA는 AI와 데이터 센터 부문의 전력 소비가 2023년부터 2026년까지 2배로 증가할 것이라고 전망, 미국의 대표적인 금융회사 웰스파고는 미국의 AI 산업으로 인한 전력 수요가 2023년 3Twh에서 2030년에는 652Twh로 80배 이상 급증할 것으로 전망 - AI 기업들은 이상 기후로 전 세계가 고통받고 있는 상황에서 에너지를 많이 쓰는 환경 파괴의 주범이라고 비난을 받을까 봐 자사 모델의 에너지 사용량을 쉬쉬하고 있지만, AI가 곧 천문학적인 에너지를 소모하게 될 것이라는 것은 자명한 사실 - 우리나라의 경우, 당장 값싸고 깨끗한 에너지 공급망을 확보해 놓지 않는다면 AI 혁명에서 도태될 가능성이 큼 - 현재 태양광 관련 예산 대폭 삭감, 에너지 기반을 원자력 기반으로 전환하겠다고 선언하고 3년이 다 될 때까지 아직 원전 부지조차 선정하지 않고 있음 (정부 계획대로 2037년까지 대형 원전을 가동하려면 아무리 늦어도 2024년까지는 반드시 원전 부지를 선정했어야 하는데 이미 시기를 놓친 것), 지금처럼 세계적으로 에너지 수급이 불안한 상황에서 석유와 천연가스 수입 의존도를...

3. 경제: 인류 역사상 가장 풍요로웠던 시대가 흔들린다 (12월 14일 작성) - 부유했던 유럽은 왜 가난해졌나? - 유럽을 대표하는 '스톡스 600 지수'는 1999년 500.35 대비 2024년 10월 528로, 25년 간 고작 5.5% 상승함 - 이렇듯, 한국의 코스피 뿐만이 아니라 미국을 제외한 대부분의 선진국들이 박스권에 갇혀 있음 - 유럽이 성장을 멈추게 된 이유는 무엇일까? 1) 인구 고령화(우리나라보다 먼저 출산율이 떨어짐. 그러나 지금은 1.46을 유지하는 중), 2) 팬데믹, 우크라이나 전쟁 -혁신 기술이 등장하고 있지 않음 ← 인구 구조가 악화되며 혁신의 주체인 청년이 사라졌음 - 유럽의 투자와 연구 개발 예산이 미국에 훨씬 못 미침. R&D 측면에서는 우리나라도 심각함. 민간 투자를 제외하고 국가 R&D 예산을 보면 2023년보다 14.7% 줄어든 26.5천억 원에 불과함 - 유럽은 미국의 디지털 침공에 속절없이 무너졌음. 디지털 산업에 대한 규제로 일관하며, 역효과를 낳게 되었음 (2024년 6월 기준. 구글의 미국 시장 점유율: 87.5%, 유럽 시장 점유율: 91.4%) - 달러 패권도 미국과 유럽을 가른 결정적인 차이 중 하나. 미국은 반복되는 위기 때마다 달러를 찍어 돈을 뿌려가며 유럽보다 더 빨리 위기를 극복할 수 있었음 ex) 2008년 글로벌 금융 위기 당시, 미국은 달러를 마구 찍어 위기를 바로 극복한 반면 유럽은 2009년 그리스 위기를 시작으로 아일랜드, 포르투갈, 이탈리아로 금융 불안이 확산되며 2012년에는 유로존 전체가 경기 침체를 겪었음 - 마크롱 대통령의 유럽 부활 프로젝트 1) R&D 지출 2배로 확대 2) 산업 규제 대폭 완화 3) 유럽의 자본 시장을 미국만큼 발전 4) 유럽인들의 리스크 회피 성향을 타파하고 도전하는 유럽으로 만들기 - 유럽 연합은 미국의 연방 제도처럼 강력한 정부를 갖고 있지 않아 한 나라가 혁신을 외치면 옆 나라들이 자꾸 발목을 잡는 경우가 많음 - 가장 큰 예시가 독일. 독일은 전통 제조업에 대한 의존도가 높아 자국 산업 보호를 위해 이 같은 규제 완화에 강력히 반대 ​ ​ - 영국의 가난이 불러일으킨 대규모 폭동 - 2024년 7월 영국의 도시 곳곳에서 대규모 폭동이 일어났음. 나라가 급속하게 가난해지며 청년들이 실업자로 내몰리자 분노의 대상을 외국인 이민자와 난민들에게 풀었던 것 - 발단이 된 사건은 어린이 댄스 교실에서 일어난 살인 사건. 가해자가 무슬림이라는 추측이 SNS로 빠르게 퍼지며 결국 폭동 사태까지 일어났음 - 이 폭동은 뉴미디어 시대의 어두운 단면을 보여줬음. 근거 없는 정보가 확산되고 시위대가 다음 공격 대상을 알린 수단이 SNS였다는 사실이 드러나며 영국 총리가 거짓 정보 확산의 진원지가 되고 있다며 SNS를 공개 비판함 - 이 같은 폭력 시위의 근본적인 원인은 '영국이 최근 너무 가난해졌다는 점'. 그리고 그 가난의 원인이 유럽 연합 가입 때문이라고 오판하는 바람에 오히려 영국 경제의 몰락을 더욱 가속화하는 브렉시트라(Brexit, Britain+Exit. 영국의 유럽 연합 탈퇴를 의미)는 어리석은 결정을 내린 것도 중요한 원인 중 하나 - 브렉시트로 인해 유럽 연합과 무역 장벽이 생기는 바람에 통관 절차가 복잡해지고 시간이 오래 걸리게 됨 → 유럽 연합 국가들이 영국을 공급망에서 아예 배제해 버리는 경우가 늘어남 - 글로벌 기업들이 유럽 지역 본부를 영국에서 유럽 내 다른 지역으로 옮기는 일이 늘어남, 또한 브렉시트로 인해 인력 공급이 안 되다 보니 노동력 부족까지 심각해 짐 - 영국이 브렉시트를 택한 가장 큰 이유는 이민자와 난민들의 유입에 반대했기 때문이라고 해도 과언이 아닌데, 정작 브렉시트 이후 영국으로 들어오는 이민자와 난민이 오히려 폭증했음 - 이런 상황에서 트럼프의 당선은 유럽의 극우 세력을 더욱 자극할 것임. 당장은 유럽의 극우파가 자신들과 비슷한 성향의 반난민, 반이민 정책을 앞세운 트럼프가 당선된 것을 환영하겠지만 트럼프가 첫 임기 때보다 훨씬 더 강력한 미국 우선주의를 밀어붙이게 되면 유럽도 경제적으로 자국 우선주의 정책을 쓰며 미국과 대립하게 될 가능성이 큼 → 이는 국제 질서의 새로운 불안 요인으로 작용할 수 있음 - 특히 우리나라의 경우 1980년대 후반부터 시작된 세계화 바람 덕분에 고속 성장을 해 왔던 만큼, 미국과 유럽 등 주요 선진국이 자국 중심주의로 선회할 경우 가장 큰 타격을 받는 국가 중 하나가 될 수 있음 - 영국의 이민 정책에 대한 사례는 우리에게 시사하는 바가 큰데, 기성세대 입장에서는 부족한 노동력을 해외에서 들여오는데 거부감이 적지만, 외국의 값싼 노동력과 경쟁해야 하는 미숙련 노동자인 청년들은 이민자에 대한 거부감이 훨씬 클 수밖에 없음. 우리나라 합계 출산율이 세계 최하위인 만큼 벌써부터 심각한 ...

SMIC에서 크래프톤이라는 기업에 무려 [Conviction Buy] 의견을 준 것을 보고, 대체 어떤 기업이길래 ? 라는 궁금증으로 보고서를 읽어보았다. (즉, 몇 개월 전만 해도 크래프톤이라는 회사 조차 몰랐던 나.. 시야가 좁긴 한 거 같다) 인조이 출시에 대한 기대감 + BGMI(Battle Ground Mobile India) 폭발적 흥행 등 기대요인이 많아 주가에 대한 상방이 꽤나 많이 열려있는 것 같아 큰 돈은 아니지만 어느 정도 투자도 진행 중이다. 그러던 와중, Valley에서 어떤 분이 이 책을 정말 감명 깊게 읽었다는 이야기를 듣고 시기 적절하게 구매해서 읽어보았다. (SMIC을 통해 크래프톤이라는 기업을 발견 → [크래프톤 웨이] 독서 & 일부 비중 투자) 17년 12월 21일, 배틀그라운드가 정식으로 출시된 날이다. 당시 나는 군대에 있어서 그 인기를 직접적으로 느껴보지는 못했지만, 이따금씩 휴가 나와서 PC방에 가면 정말 많은 사람들이 배틀그라운드를 하고 있었던 ...

2024년 가장 핫했던 자산군. 비트코인에 대한 책이다. 지난 2024년 4월에 4차 반감기가 있었다. 보통 4년에 한 번 있는 반감기 전후로, 비트코인의 가격은 큰 폭의 상승을 하게 된다. (반감기 기준 직전 저점 ~ 직후 고점으로 계산시 아래와 같은 폭발적 상승이 있었다) 553배 - 116배 - 21.5배. 반감기를 거치며 상승하는 폭이 약 1/5 수준으로 감소하기는 하나, 단순히 계산해보면 4배 정도를 기대해볼 수 있다. 우선, 반감기라고 해서 공급 측면에서 가격 상승을 불러온다는 해석 보다는 수요 측면에서 꾸준한 수요가 있는지?가 더욱 중요할 것이다. 이번 4차 반감기 이후로는 반감기의 효과인지 아니면 트럼프 당선의 효과인지 알 수는 없겠지만 결론적으로는 반감기 당시 $67,000 언저리에서, 현재 (25년 1월 2일) 가격은 $96,600 수준이다. 약 8개월 간 44% 정도 상승했다. 이 책이 쓰여진 건 24년 1월이고, 이 때는 반감기를 몇 개월 남긴 시점이다. 즉 책에서 이야기하는 대로. 그 전략대로 매매를 했으면 지금은 상당한 수익을 내고 있을 수도 있다. 그 중에서도 반감기 후반전 페이즈 2(반감기...