
잔여이익 : 순이익에서 자본 조달 비용을 차감한 이익 = 순이익 - 자기자본X자기자본비용
사업의 기회비용까지 고려한 개념
이익성장률 = 유보율 X 증분 ROE
RIM의 두가지 가정
유보율 외 다른 요인에 의한 자기자본 변동 무시
IROE=ROE
오차가 있을 수 밖에 없으며 대략적인 가치평가 모형임
내재가치 = 배당금/(자기자본비용 - 영구성장률)
= 순이익X(1-유보율) / (자기자본비용 -영구성장률)
= (순이익 - 영구성장률X자기자본)/(자기자본비용 - 영구성장률)
(* 유보율 X ROE = 영구성장률)
= (순이익 - 자기자본비용X자기자본 +자기자본비용X자기자본- 영구성장률X자기자본)/(자기자본비용 -영구성장률)
= 자기자본 + (순이익 - 자기자본비용 X 자기자본)/(자기자본비용 - 영구성장률)
= 자기자본 + 자기자본 X (ROE- 자기자본비용)/(자기자본비용 - 영구성장률)
= 자기자본 + PV(잔여이익)
ROE가 변하다면?
이익성장률 = 전년도 자기자본 X 새로운 ROE/전년도 순이익 - 1 + 전년도 유보율 X 새로운 ROE
실제로는 증분 ROE X 유보율과 이익성장률이 다른 경우 많음
이유 : 유보금 이외에도 자기자본에 영향을 미치는 요소가 많음
종료가치 추정 : 가치배수법
적정 PBR = (ROE - 자기자본비용)/(자기자본비용 -영구성장률)
듀퐁분석을 통해 ROE, ROIC 추정
ROE = 총자산 회전율 X 순이익률 X 자기자본 대비 총자산 비율
ROIC = 투하자본회전율 X 세후영업이익률

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생각이 짧았네요ㅠㅠ 수정했습니다!