<결론>
1)
홍콩 달러 페그제가 유지될 것으로 예상. HKMA는 개입할 수 있는 막대한 외환보유고를 보유하고 있으며, 페그제는 홍콩 경제의 초석임. 홍콩의 통화 기반은 외환 기금에 보관된 미국 달러 자산으로 보장됨.
2)
하지만 홍콩 달러 페그제에 대한 압력이 존재함. 해방의 날 이후 미국 달러는 크게 하락했고, 그로인해 홍콩으로 자본이 유입되기 시작했으며, 홍콩 달러는 미국 달러 대비 거래 범위가 매우 강세를 보였음.
3)
이에 대응하여 해방의날 몇 주 후, 홍콩금융관리국(HKMA)은 홍콩 금리를 제로로 인하했음. 그 결과 미국과 홍콩의 금리 차이가 크게 벌어졌고, 이는 페그제에 압력을 가하고 있음.
투자자들은 홍콩 달러로 대출을 받아 미국 달러에 투자할 수 있게 되면서, 페그제가 유지되는 한 상당한 수익을 얻을 수 있음.
4)
. 이로 인해 거시 투자자들 사이에서 플레밍-먼델 trilemma 에 대한 논의가 늘어남. 국가는 1) 고정 환율, 2) 자유로운 자본 이동, 3) 독립적인 통화 정책 3 가지를 동시에 이룰 수 없음
5)
결론적으로 홍콩 달러 페그는 유지될 것이고, 홍콩 정부는 견고한 페그와 낮은 금리로부터 이익을 얻고 있음. 그러나 투자자들은 압박이 커지고 있다는 것을 알아야함. 페드제가 폐지되면 글로벌 시장에 상당한 영향이 일어날 수 있음.
HIBOR와 SOFR의 오래 지속된 gap은 전례없는 수준임.
<홍콩달러>
미국 1달러 = 7.8HK달러 로 고정되어 있으며, 보통의 범위는 7.75HKD~ 7.85HKD임
1972년부터 고정되어 왔지만, 환율은 각기 다른 가치를 가지고 있음.
홍콩 금융관리국(HKMA)은 연동환율제(LERS)를 통해 통화 안정성을 유지하기 위해 대규모 외환보유고를 보유하고 있음. 연동환율제(LERS)는 홍콩 달러를 매수하거나 매도하는 것을 의미함.
홍콩 달러를 매수하거나 매도하면 본원통화의 구성 요소이자 은행 시스템의 현금을 나타내는 총잔액이 변동됨. 이는 HKD 금리를 변동시켜 통화 가치를 상승시키거나 약화시킴. 이러한 조치를 전환가능성 약정(Covertibility Undertakings = CU)이라고 함.
HKD-USD 페깅은 과거 여러 차례의 위기를 넘겼으며, 홍콩 신화의 초석이 되어왔음. LER은 40년 이상 안정성을 제공해 왔음
<Covertibility ...
