250923 Micron - BofA + UBS cover

Palantir Technologies: AI FDEs가 성장을 이끌고 있음 핵심 요약 팔란티어(PLTR)에 대한 매수(Buy) 투자의견을 재확인하고, 목표주가를 기존 180달러에서 215달러로 상향함. 이러한 상향 조정은 AI 기반 플랫폼 시장의 급격한 성장과 팔란티어의 상업 및 정부 부문에서의 강력한 확장세 때문임. 팔란티어의 AI FDEs(forward deployed engineers) 전략과 온톨로지(Ontology) 아키텍처는 독점적 경쟁 우위를 유지하는 핵심 비결이었음. 특히, 영국 국방부(UK MOD)와의 1B 달러 규모 계약은 미국 외 지역에서 최초로 체결된 대규모 계약이었고, 전 세계 국방 시장에서의 입지를 더욱 강화하는 계기가 되었음. AI FDEs: 성장의 가속기 AI FDEs는 팔란티어의 성장을 가속화하는 핵심 동력임. 이러한 시스템을 내부적으로 성공적으로 구현하면서 수요 증가, 확장성, 그리고 엔지니어들이 가장 복잡한 문제에 집중할 수 있는 환경을 조성했음. 고객들은 자체적으로 시스템을 구축하기보다는 팔란티어의 운영 체제를 구매하여 AI 에이전트 구현을 가속화했음. 이러한 전략적 접근법 덕분에 상업 부문 매출은 2030년까지 10B 달러를 초과할 것으로 예상됨. 이는 2025년~2030년 연평균 성장률(CAGR)을 기존 38%에서 40%로 상향 조정한 수치였음. 주요 계약 및 정부 부문 성장 영국 ...

OKLO에 중립의견, TP 117 ( 현재 131) OKLO는 나트륨 냉각 고속 핵분열 기술을 발전시키고 있으며, 오로라 파워파우스는 2027년말 / 2028년 초까지 상용화될 예정임. OKLO는 업계 전반에 걸쳐 병목으로 여겨지는 HALEU관련 기술에 대해 유일하게 자체 운영 모델을 추구하고 있지만, 상당한 자본집약도로 인해 자금 조달 리스크에 직면해 있음. 그러나 정책 모멘텀과 전력 수요 상승으로 핵에너지 마켓을 자본화 하였으며, 매우 큰 고객 파이프라인을 형성하였고, peer 사이에서 좋은 촉매 (예 : NRC) 가 펼쳐져 있음. 요약 12개월 목표 가격을 $117로, 중립의견을 제시함. 아직 오로라 파워 하우스 건설이 되지 않았고 라이센스도 없음. 업계 최대 규모의 backlog(수주잔고)가 있지만, 아직은 확실하다고 보기는 힘듬. 성장 초기 단계에 있고, OKLO가 14GW가 넘는 파이프라인 계약을 체결하여 SMR 경쟁사들중 최대 backlog가 있지만, 최종구매계약(PPA)는 체결하지 못했음. 2035년 이후의 빠른 성장을 위해 HALEU 공급을 확보하는 것이 필수적으로 보임. 자체 운영모델(Own-and-operate model)은 좋은 모델이지만 더 큰 재정적 위험을 감수해야함. OKLO는 에너지 업계에서 유일하게 자체 운영 전략을 추구하고 있으며, 2040년대 중반까지 14B의 자본을 조달해야함. FCF가 생길때까지는 주식, 부채, 정부부채, 프로젝트 파이낸싱으로 조달을 해야할 것이므로 리스크를 수반함. 허가에 대한 단축/병행 경로가 촉매 역할을 하고 있었으나 75MW 오로라 발전소에 대한 통합운영허가서(COLA)를 25 4Q에 원자력규제위원회(NRC)에 제출해야함. OKLO의 custom COLA가 인허가 기간을 대폭 단축할 것으로 예상되지만, 검토 절차는 24-36개월이 걸릴것으로 예상됨. 연료 사업 모델의 추가적인 위험이 있음. OKLO의 오로라 파워하우스의 기술적 이점은 HALEU 연료를, 신선농축 HALEU, 재혼합 우라늄 및 비축 플루토늄(무기급 우라늄), 재활용 핵폐기물에서 추출할 수 있다는 것임. 그러나 핵연료 공급망은 긴밀한 상태이며, 대부분은 LEU(저농축우라늄) 제공하고 있음. HALEU 수요를 위해서는 많은 자본과 추가 용량이 필요하며 몇년이 걸릴지 명확하지 않음. (SMR 기술의 병목현상임) (최근언급) 1.7B 연료 재활용, 연료제조 시설 (2035, 2050년에는 OKLO의 HALEU 수요가 글로벌 우라늄 공급의 3%, 12%가 될 것이므로 공급에 상당한 제약이 있을 수 있음.) 밸류에이션 및 리스크 12개월 목표 가격 $117 : EV/EBITDA와 DCF 가치평가를 50:50으로 가중치를 두었을때 나온 수치임. 회사의 장기적인 사업 확장 전망을 고려하여 2035년 예상 EBITDA에 50배의 EV/EBITDA 배수를 적용. 9년 후 WACC(가중평균자본비용)를 약 15%로 할인하여 현재 기업 가치를 산출. 순현금을 차감하여 지분 가치를 산출하고, 이를 회사의 희석 주식 총수로 나누어 EV/EBITDA 기준 12개월 목표주가 119달러가 되도록 했하였음. 당사의 25년 DCF 가치 평가는 55%/45%의 자기자본/부채자본 구조를 가정하고 있으며, 22%의 자기자본 비용과 8.0%의 부채 비용을 적용하여 WACC(가중평균자본비용)를 약 15%로 산출하였음. 당사는 최종 가치에 40배의 배수를 적용하는데, 이는 peer들과 유사한 수준임. 이러한 가정을 바탕으로 당사의 DCF 가치 평가는 주당 약 114달러이며, EV/EBITDA와 DCF 가치를 합산하면 주당 117달러의 목표 주가가 도출됨. 주요 위험 요소로는 지속 가능한 FCF 달성을 위한 유동성 확보(-), 의미 있는 배치 확대를 위한 필요한 연료량 확보(-), 경쟁 심화(-), 그리고 필요한 통합 운영 및 건설 허가 취득(+/-) 등이 있음. 논지1. 업계 최고수준의 백로그가 있지만 아직은 계약이 확실하다고 보기는 힘듬. 미국은 2030년까지 전력 수요가 연평균 2.5% 상승하게 될 것으로 예상되는데, SMR이 기존 원자로에 비해 건설비용 절감, 기간 단축, 향상된 안정성을 바탕으로 2030년 이후 본격 상용화될 것으로 예상함. OKLO는 동종 업계중 가장 큰 규모의 백로그를 구죽했으며 14 GW에 해당하는다수의 거래 파이프라인을 유지하고 있음. Equinix(EQIX)로부터 25M을 선불받았지만, 나머지는 구속력이 없거나 의향서일 뿐임. 트럼프가 25년 5월 여러 행정명령에 서명했고 2050년까지 400GW의 원자력을 목표로 하고 있음. 현재 100GW로 시작하여 인허가 일정을 개선하였으며, DOE, DOD(=DOW)의 기여가 있을 것으로 보임. SMR은 기존 반응로보다 이점이 많으며 TAM을 창출할 수 있음. 기존 원자로에 비해 장점을 많이 가지는 SMR은 작고 모듈식이어서 확장력이 있고 그에 따라 규모의 경제학을 이룰 수 있음. SMR은 20MW ~ 300MW 정도의 규모인데 (기존 반응로들은 600MW ~ 1,500MW) 건설 속도가 2~4년으로 훨씬 빠르고 (기존 반응로는 10-12년) 간단한 설계를 가지고 있으므로 작동이 쉬움. 또한 passive cooling system과 더 작은 연료 창고로 인해 안전성을 더욱 높아짐. 하이퍼스케일러와 데이터 센터 공급업체의 에너지 수요는 가속화될 것이며, 핵 에너지는 이러한 요구에 부응해 줄 수 있음. 풍력, 태양열은 에너지가 간헐적으로 제공된다는 단점이 있고, 천연가스는 확보에 어려움이 있으나 SMR에 의한 핵에너지는 그렇지 않음. 따라서 SMR은 확장성이 더 높다고 볼 수 있으며 100 ~ 250MW 단위로 건설될 수 있고, 하이퍼스케일러들의 전력확보를 위해 더 높은 PPA를 지불할 확률이 높으므로, SMR은 시장 점유율을 크게 확보할 수 있을것으로 보임. 선도 기업 전세계 100개가 넘는 SMR 기업중에서 공급망확보, 자금, 연료, 인허가 등을 고려했을때 상업적 규모의 원자로 배치에 성공할 기업은 극소수에 불과할 것임. OKLO는 가장 선두에 있는 기업이며, 2016년 사전신청작업, 2018년 첫 인허가 신청서(이후 거부됨) 제출 이후로 NRC와 폭넓게 합의중에 있음. OKLO는 siemens Energy와 우선 공급을 체결하였고, 아이다호 국립연구소(INL)에 건설될 발전소의 주관 건설사로 Kiewit를 선정했음. DOE로부터 5톤의 HALEU공급, Centrus(LEU)와의 계약 체결, 레이저 농축 역량 확보, 재활용 사업 추진 등 연료 확보를 위한 여러 방안을 준비하고 있음. 또한 SMR 상장 기업 3곳중 한곳으로 유동성 확보가 용이하다는 장점도 있음. OKLO는 아이다호 국립연구소에 첫번쨰 오로라 발전소 건설을 ...

NVIDIA에 더 많은 가치가 돌아갈 것으로 판단됨. 또한, Intel의 파운드리(IFS)에 대한 NVIDIA의 확고한 약속은 여전히 부재함. 1. NVDA-INTC 협력 주요 내용 및 JPM 분석 협력 개요 NVDA와 INTC는 랙 스케일 서버 및 노트북 PC 애플리케이션을 위한 맞춤형 데이터센터 및 PC 제품을 공동 개발하기로 합의했음. 이 제품은 INTC의 x86 칩에 NVDA의 IP(NVLink 및 GPU 코어)를 통합하게 됨. NVDA는 또한 INTC 주식 5B 만큼을 주당 $23.28에 매입(INTC 종가 기준 6.5B로 평가되는 주식)하기로 했으며, 이는 INTC의 장기 성장 전망에 대한 신뢰 투표로 해석됨. 표면적 혜택 (At Face Value) PC 시장 경쟁력 강화 (INTC): 노트북 SoC에 NVDA GPU 컴퓨팅 타일이 통합되면, INTC의 자체 ARC iGPU보다 우수한 성능을 제공하여 AMD 대비 경쟁 우위가 이론적으로 개선될 것임. 신규 수익원 확보 (NVDA): NVDA는 모바일 PC 통합 GPU(iGPU)라는 새로운 미개척 수익원에 접근하게 됨. AI 서버 시장 확장 (양사): INTC: NVDA 시스템에 NVLink 네이티브 x86 서버 CPU를 공급함으로써, 기존에 진입하지 못했던 랙 스케일(rack-scale) 서버 시장 부문에 노출됨. NVDA: x86 컴퓨팅을 선호하는 고객층에게도 랙 스케일 AI 시스템을 판매할 수 있게 되어 잠재 고객 기반이 확대됨. 이는 NVDA의 자체 ARM 기반 Grace/Vera CPU를 부분적으로 대체할 수 있음. 재무 건전성 강화 (INTC): NVDA의 50억 달러 자본 투입은 최근 MBLY 매각, Altera 거래, 미 정부 및 SoftBank 투자로 확보한 120억 달러 이상의 자금에 더해 INTC의 대차대조표를 더욱 강화할 것임. JPM의 심층 분석: NVDA의 압도적 수혜 J.P. Morgan은 이 협력으로 NVDA가 훨씬 더 큰 수혜자라고 판단함. NVDA는 iGPU 시장이라는 완전히 새로운 수익 성장 영역을 개척하고, 랙 스케일 AI 시스템 시장 기회를 확대했음. 이는 고객이 ARM 기반 시스템 구매를 꺼려 저성능 HGX/DGX 기반 x86 시스템을 사용하는 경우, x86 기반 NVL 랙 스케일 시스템 구매 옵션을 열어주어 고객 지출을 새로운 영역으로 끌어들이는 효과가 있음. NVDA는 ARM 로드맵에 대한 완전한 전념을 재확인했으며, INTC와의 협력이 ARM 로드맵에 "영향이 없다(no impact)"고 밝혔음. INTC에게는 이 협력이 미미하게 긍정적인 수준에 그칠 것으로 예상됨. PC 클라이언트 측면: iGPU 성능은 대부분의 노트북 구매 결정에서 2차적 또는 3차적 요소이기 때문에 미미하게 긍정적임. 데이터센터 측면: 랙 스케일 AI 서버 시장 접근은 추가적인 수익 기회를 창출하지만, INTC의 DCAI(데이터센터 및 AI) 사업 160억 달러 기본 매출 대비 단기적으로 연간 10억~20억 달러 증분에 그치는 미미한 수준일 것으로 보임 (매우 관대한 가정 하에). 핵심: 파운드리 서비스 약속 부재 NVDA는 INTC의 파운드리 서비스(IFS) 활용에 대한 의미 있는 약속을 명시적으로나 암묵적으로 하지 않았음. 양사는 TSMC를 ...

** 3곳의 IB 들 모두 신제품 출시로 인한 긍정편향이 있는듯. BofA - Smart glasses 내장형 디스플레이 기능 Meta는 Meta Connect 행사를 개최하여 스마트 안경 혁신과 새로운 AI 기능을 소개함. 특히 주목할 만한 것은 새로운 Meta Ray-Ban Display 안경(800달러)으로, Meta AI, 내장 앱 및 기타 상황 정보를 표시하는 내장 디스플레이 기술이 탑재음. 이 안경은 표면 근전도 센서를 사용하여 미묘한 손동작을 감지하여 화면을 탐색하는 Neural Band와 연동됨. Meta는 또한 1) 더 긴 배터리 수명, 대화 도구(아래 참조), 향상된 비디오 촬영 기능을 갖춘 Ray-Ban Gen 2 안경(379달러부터 시작) 2) 운동선수를 겨냥한 Oakley Meta Vanguard 안경(499달러)을 출시함. 저희의 평가: 새로운 Display 안경과 Neural Band를 시연해 본 결과, 안경은 상당히 기능적이고(너무 무겁지 않고), 시야를 방해하지 않으며(오른쪽만), 직관적으로 조작할 수 있다는 것을 확인함. 광범위한 오디오 및 비주얼 활용 사례와 AI 강화 기능을 고려할 때, AR 글래스가 AI 시대의 선도적인 기기가 될 가능성이 높다고 낙관함. 하지만 800달러짜리 AR 글래스는 스타일, 가격대, 그리고 배터리 수명(6시간 혼합 사용)이 제한적이라는 점을 고려할 때 아직 대중화되기에는 이르다고 생각함. 하지만 더 길어진 배터리 수명과 기타 새로운 기능들을 통해, 레이밴 2세대 글래스는 이번 연말연시 시즌에도 높은 판매 실적을 이어갈 것으로 예상됨. Meta AI 통합으로 스마트 글래스의 활용성 향상 Meta는 Live AI와 Conversation Focus를 포함한 새로운 AI 관련 기능을 선보였으며, Live AI 세션을 통해 글래스는 사용자가 보고 듣는 것을 포착하여 Meta AI 어시스턴트가 실시간으로 상황 인식 지원을 제공할 수 있도록 지원함. Conversation Focus는 글래스의 오픈이어 스피커를 활용하여 배경 소음을 걸러내면서 화자의 음성을 증폭하거나 자막을 제공할 수 있음. 향상된 문자 메시지 및 통화 기능도 안경을 통해 제공되지만, 라이브 데모는 계획대로 작동하지 않았음. VR 측면에서 Meta는 메타버스 플랫폼의 주요 업그레이드로 Horizon Engine과 Horizon Studio를 소개했는데, Horizon Engine은 최대 4배 빠른 로딩 속도, 5배 더 많은 사용자 지원, 더욱 사실적인 비주얼을 제공하는 월드를 통해 성능을 향상시켰음. Horizon Studio는 복잡한 코딩 대신 간단한 프롬프트를 통해 몰입형 공간을 구축할 수 있는 AI 도구를 제공하여 월드 구축을 더욱 빠르고 쉽게 만들어주었음. 새로운 안경은 리얼리티 투자에 대한 기대감을 높일 수 있음 공정하게 말하면, Meta가 Reality Labs(이하 RL)에 매년 20B 이상을 투자하고 있다는 점을 고려하면, Meta는 리얼리티 분야에서 업계를 선도하는 혁신을 보여야 함. 컨퍼런스에 참석한 투자자들은 Meta의 AR 안경 혁신과 기능에 전반적으로 깊은 인상을 받았다고 생각함. 메타는 AI 안경 판매가 다른 주요 가전제품 출시와 유사한 곡선을 그리고 있으며, 다양한 보고서에 따르면 수요가 공급을 계속 앞지르고 있다고 밝힘. 이번 연말 쇼핑 시즌 스마트 안경 판매 호조는 메타가 차세대 개인용 컴퓨팅 시장을 선도할 수 있는 역량에 대한 기대감을 높이고, RL의 밸류에이션 할인 폭을 줄이는 데 도움이 될 것으로 예상함. 메타의 주가는 약 775달러로, 2026년 예상 GAAP EPS(주당순이익)의 24배, RL 손실을 감안한 20배에 해당하며, 이는 S&P 500 지수의 22배 대비 매력적인 수치임. 강력한 핵심 성장 동력(AI 광고 기능 확장, Reels 및 메시징 수익화 확대)과 대규모 AI 투자를 고려할 때, 메타의 매출 예상치에 대한 긍정적인 전망은 여전히 ​​유효함. 매수 추천. 가격 목표 기준 및 위험 Meta Platforms Inc (META) 당사의 $900 목표 가격은 2026년 예상 GAAP EPS 27배에 순현금을 더한 값을 기준으로 함. Meta의 높은 성장률과 AI 기회를 고려할 때 S&P 500 대비 약간의 프리미엄이 적용됨. (Meta는 과거 S&P 500 대비 평균 3포인트 프리미엄으로 거래되어 왔음) 하향 위험으로는 경쟁, 개인정보 보호 또는 데이터 문제로 인한 사용자 활동 감소가 수익 창출에 영향을 미치고, Street가 상당한 투자를 통해 Metaverse(Reality Labs)에 부정적인 가치를 부여할 가능성, 그리고 수익화에 영향을 미치는 새로운 규제 등이 있음. GS - AI 기반 AR/VR 비전 Connect 2025 행사에서 메타는 AI, 증강현실 및 가상현실, 그리고 메타버스에 대한 광범위한 비전의 일환으로 여러 신제품/기능을 발표함. a) 메타 레이밴 ...

GS 리포트 - 지역별 배송 추세, 장기 EPS 시나리오 2025년 3분기/4분기 차량 판매량 예상치를 상향 조정함. 최근 제품/생산량 관련 뉴스를 반영하여 여러 AI 기반 사업(예: 자율주행 및 휴머노이드 로봇)에 집중하고 있는 상황에서 테슬라의 장기적인 EPS 전력을 설정하며, 최근 주가 상승세를 논의하기 위해 2026/2027년 에너지 사업에 대한 가정을 상향 조정함. 차량 인도량은 3분기에 45만 5천 대(이전 43만 대에서 증가, Visible Alpha 컨센서스 43만 9천 대 대비)와 4분기에는 45만 대(이전 44만 3천 대에서 증가, Visible Alpha 컨센서스 44만 1천 대 대비)로 예상함. 하반기 판매량 증가는 최근 Model Y L 출시, 소비자 설문조사 결과 개선, 그리고 2025년 9월 30일 만료 예정인 IRA EV 구매 크레딧 때문인 것으로 분석되며, 2026년 예상 판매량은 186만 5천 대로 변동이 없으며, 신차 판매 증가는 경쟁(특히 유럽 및 중국)과 2025년 4분기부터 시작되는 IRA EV 구매 크레딧 감소 등의 요인으로 인해 일부 상쇄될 것으로 예상함. 최근 주가 상승(MTD 27% 상승, S&P 500 지수 대비 2% 상승, YTD 5% 상승)은 다음과 같은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과라고 생각함. 1) 최근 CEO 인센티브 계획으로, 테슬라가 다양한 시가총액 및 운영 이정표를 달성할 경우 최대 12%의 지분(최대 1조 달러)을 추가로 부여할 수 있으며, 투자자들은 이를 긍정적으로 보고 있음. 2) 테슬라 CEO는 SEC 제출 자료에 따르면 9월 12일에 약 1B 상당의 자사주를 매수했습니다. 3) 적어도 3분기에는 실적 개선 모멘텀이 더 강할 것으로 예상됨. 4) YTD로 부진했던 퍼포먼스에 의한 포지셔닝 최근 주가 상승과 더불어 10월 3분기 실적 발표를 고려할 때, 투자자들이 주목해야 할 주요 사항은 다음과 같음. 1) 테슬라가 자율주행/로보택시 분야에서 진전을 이룰 수 있는 능력, 특히 로보택시에서 안전 감시자를 제거할 수 있는 능력(차량에 여전히 사람이 탑승하고 있기 때문) 2) 옵티머스 3의 진전 상황, 그리고 연말경 시제품을 출시하고 2026년까지 규모를 확대한다는 목표를 달성할 수 있는지 여부 3) 이익률 및 FCF, 특히 IRA 크레딧이 사라지고 관세가 부과된 후 본사는 테슬라 주식에 대해 중립 투자의견을 유지함. 장기적으로는 자율주행 및 로봇 기술의 기여도 증가에 힘입어 테슬라의 주당순이익(EPS)이 증가할 것으로 예상하지만, 우리의 기본 전망은 테슬라가 목표로 하는 것보다 더 정밀하게 측정되었기 때문임. 2030년 EPS는 약 2달러에서 20달러 사이가 될 것으로 예상함. 중간 수준의 시나리오를 가정하면 2030년 EPS는 약 7~9달러, EPS 연평균 성장률은 약 40~50%가 될 것. 전반적인 시장 배수 상승과 더불어, 장기적으로 회사가 감당할 수 있는 성장률, 그리고 향후 EPS 추정치의 상향 조정을 고려하여, 12개월 목표 주가를 300달러에서 395달러로 상향 조정함. 테슬라가 휴머노이드 로봇 및 자율주행 분야에서 과점적인 점유율을 확보할 수 있다면 목표 주가는 상승할 가능성이 있지만 중국 ADAS 시장처럼 경쟁으로 인해 수익이 제한되거나 테슬라의 실적이 부진할 경우, 목표 주가는 하락할 가능성이 있음. 지역별 배송 데이터 포인트 및 브랜드 점수 검토, 3분기 배송 예측 업데이트 HundredX 및 Morning Consult에서 수집한 소비자 설문 조사 데이터를 검토하였으며, 표 1-표 4에서 볼 수 있듯이 북미와 유럽의 Tesla 설문 조사 점수는 최근 개선되었지만 여전히 역사적 수준보다 낮고, 중국에서 Tesla의 소비자 설문 조사 점수는 견조한 수준을 유지하고 있음. 미국 내 Tesla 앱 다운로드 수(표 5)를 분석한 결과, 이 데이터는 과거에 Tesla 배송량과 방향성 상관관계가 있는 것으로 나타났음(단, 다운로드 대 배송량의 절대 비율은 시간이 지남에 따라 변했지만, Tesla의 다른 사업 및 중고차 판매 등의 요인에 의해 주도된 것으로 추정). 3분기 미국 내 앱 다운로드 증가율은 3분기에 가속화되었으며, 이는 소비자들이 IRA 크레딧 종료 전에 차량을 구매함에 따라 3분기 미국 내 배송량이 전년 동기 대비 증가할 수 있음을 시사함. 지역별 분기별 인도량 데이터는 테슬라의 글로벌 판매량이 여전히 전년 대비 감소할 수 있음을 시사함(3Q24에 46만 3천 대를 인도한 것과 비교). 하지만 테슬라가 9월에 강세를 보인다면 감소폭은 완만할 것으로 예상되며(3분기에 판매량이 전년 대비 증가할 것으로 예상), 현재 3분기 인도량은 45만 5천 대(이전 43만 대 대비, Visible Alpha 컨센서스 데이터인 43만 9천 대 상회)로 추정됨. 2025년 인도량 예상치는 159만 대에서 162만 5천 대(전년 대비 9% 감소)로 조정함. 지역별 분기별 추세는 다음과 같음. A) 미국 - 미국 판매량은 8월까지 분기별 전년 대비 한 자릿수 중반 감소함(이는 미국 내 전체 등록 데이터가 공개되지 않았기 때문에 분기별 추정치). 9월의 강세로 인해 테슬라의 미국 판매량은 이번 분기에 전년 동기 대비 증가할 것으로 예상됨. B) 유럽 - 유럽 등록 데이터에 따르면 8월까지 분기별 등록이 20% 후반에서 30% 초반으로 감소했으며, 일일 등록 데이터가 있는 국가에서는 9월 MTD에 두 자릿수 초반에서 ...