250924 GS - Uranium Energy Corp. UEC

우라늄 에너지(UEC): 첫 번째 분석: 업그레이드를 통해 생산량 증가가 순조롭게 진행되고 있는 것으로 보이며, 현금 비용은 예상보다 양호

UEC는 2025 회계연도 말 기준 약 130,000파운드의 침전, 건조 및 드럼 우라늄을 생산했으며, 이는 당사 예측과 일치함. 예상대로 회사는 현재 시장 가격으로 인해 해당 분기에 우라늄을 판매하지 않았음.

중요한 것은 파운드당 27.63달러의 현금 비용이 당사의 보수적인 추정치인 파운드당 50달러보다 상당히 낮았다는 것임.

• 공정 업그레이드 및 확장을 통해 생산량 증가가 순조롭게 진행되고 있음. 2025 회계연도 말 기준, UEC는 약 130,000파운드의 우라늄을 생산했는데, 이는 당사 예측과 일치하며, 103,535파운드의 침전 우라늄과 26,421파운드의 건조 및 드럼 농축물을 포함함. 또한, 2025년 4분기 동안 회사는 침전 우라늄의 건조 및 드럼 처리 속도를 높이기 위해 이리가레이(Irigaray) 처리 공장의 업그레이드를 시작했음. 또한 회사는 최근 크리스텐슨 랜치(Christensen Ranch)에 두 개의 새로운 현장 회수 광산을 건설하고 시운전하여 생산량을 확대함.

  
  

• 재고는 증가할 것으로 예상됨. 현재 우라늄 시장 가격을 고려할 때, 회사는 예상대로 2025년 4분기에 우라늄을 판매하지 않았으며, 2025년 12월까지 30만 파운드의 우라늄 사전 구매를 완료함에 따라 재고가 증가할 것으로 예상됨. 결과적으로 2025년 상반기 재고 판매로 인해 2025년 회계연도 매출은 6,680만 달러를 유지함.

  
  

• 현금 비용은 예상보다 좋았음. 2025년 회계연도에 UEC는 총비용을 파운드당 36.41달러로 달성했으며, 여기에는 파운드당 27.63달러의 현금 비용과 파운드당 8.78달러의 비현금 비용이 포함됨. 이는 당사의 보수적인 현금 비용 예상치인 파운드당 50달러보다 상당히 낮은 수치임.

12개월 목표주가 13달러는 2028년 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 배수 30배를 적용했으며, 여기에 순현금을 더한 후 지분 가치를 10% 할인율로 할인하여 목표주가를 산출함.

주요 위험 요인으로는 우라늄 가격의 변동성/침체, 생산량 증가 시기 및 속도의 불확실성, 예상보다 높은 생산 비용, 유동성 수요 증가로 인한 지속적인 희석 등이 있음.

기초 지식 UEC by ChatGPT