250924 GS - Costco Wholesale

코스트코는 2025 회계연도 4분기(F4Q)에 매출액과 EPS 모두 시장 컨센서스에 부합하거나 상회하는 견조한 실적을 보고했음. 특히 회원 증가세와 이커머스 추세에서 강점을 보였음.

• 투자 의견: 골드만삭스는 코스트코의 가치 제안(value proposition)이 소비자들에게 지속적으로 잘 전달되고 있다는 자신감을 바탕으로 '매수(Buy)' 등급을 재차 강조했음.

  
  

• 12개월 목표 주가: $1,218.00 (현재 주가 $943.31 대비 약 29.1% 상승 여력)로 상향 조정했음.

  
  

• F4Q 실적:

  • EPS: $5.87 (GS $5.85, 컨센서스 $5.80 상회).

    
    

  • 총 회사 SSS (Gas 제외): +6.4% (컨센서스 +6.4%와 일치).

    
    

  • 총 마진: 11.1%로 GS/컨센서스(11.0%/10.9%)를 상회하며 마진 방어에 성공했음.

    
    

F4Q 실적 세부 분석 및 매출 동향

1. 동일 매장 매출(SSS) 및 구성 요소

총 회사 SSS(Same Store Sales, Gas/FX 제외)는 +6.4%를 기록하며, 직전 분기(+8.0%) 대비 둔화됐으나 견고한 수준을 유지했음.

• 성장 동력: 트래픽(방문객 수)이 +3.7% 증가하며 성장을 견인했고, 티켓 사이즈는 +1.9%(FX/Gas 제외 시 +2.6%) 증가했음.

  
  

• 미국 SSS: Gas 제외 SSS는 +6.0%였음 (트래픽 +3.5%, 티켓 +2.4%).

  
  

• 기타 지역 SSS: 캐나다 SSS는 +8.3%, 기타 해외 SSS는 +7.2%를 기록하며 양호한 성장세를 보였음.

SSS

Total Company SSS (전사 동일 매장 매출): 회사의 전체 사업 부문(Total Company)에서 특정 기간 동안 영업했던 기존 매장들의 총매출액이 전년 동기 대비 얼마나 성장했는지 나타내는 비율

신규 매장 개점 효과를 제외하고, 순수하게 기존 매장의 운영 효율성과 소비자 수요 변화만을 측정하기 위함.

• 예를 들어, 회사가 매장 수를 10% 늘려 총매출이 10% 증가했다면, 이는 단순히 외형 확장일 뿐 기존 사업의 건전성을 보여주지는 못하지만, SSS가 5% 성장했다면, 기존 매장 방문객(트래픽)이 늘거나 고객당 구매액(티켓 사이즈)이 늘어난 것을 의미하므로, 내부적인 성장 동력이 강하다는 증거가 됨.

• ex gas 의 의미 : 휘발유 가격 변동성이 크므로 이를 제외한 SSS를 주요 지표로 삼음.

2. 카테고리별 성과

• 신선 식품 (Fresh): HSD(High Single Digit) 성장을 기록했음. 특히 육류 부문에서 DD(Double...