☆251207 GS - NG:US Cold Reinforces The Need For Additional Drilling And Our $4.50 Sum26 Forecast☆

천연가스 분석: 미국 한파가 추가 시추 필요성을 강화하며 26년 여름 4.50달러 전망을 뒷받침함

1. 현황 및 단기 전망

• 미국 12월 날씨와 가격 상승: 12월이 평년보다 훨씬 추울 것으로 예상되면서 지난 2주간 가스 가격이 급등했음. 즉시 인도분 및 26년 인도분(Cal26) 가격이 각각 12%, 7% 상승하여 5.29달러, 4.47달러를 기록함.

• 수급 밸런스: 추운 날씨가 가스 수요를 지지하고 있지만, 2026년 가스 밸런스가 완화(softening)되는 추세를 완전히 되돌리지는 못함. 이는 최근 가스 생산량이 지속적으로 예상치를 상회하고 있기 때문임.

• 재고 전망: 2026년 10월 말 예상 재고량을 128 Bcf 상향 조정하여 3,589 Bcf로 예상함. 하지만 이 수준은 여전히 낮은 편이며, 만약 2026년 미국 가스 생산량이 현재의 성장 속도를 유지하지 못한다면 2026-27년 겨울에 공급 부족 충격이 올 수 있음.

• 가격 전망 유지: 2026년 여름 NYMEX 가스 가격 전망치인 4.50달러(mmBtu당)를 유지함. 현재 선물 시장 가격(4.24달러)이 이 전망치에 근접해 있으며, 다음 겨울을 대비한 생산 증대를 유도하기 위해 가격 지지가 필요하다고 봄. 다만 2026년 여름 선물 가격이 생산 한계비용을 크게 상회하고 있어, 26년 4월 매수 추천(Long Apr26) 포지션은 종료함.

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2. 겨울철 수요와 생산량 증가

• 날씨 영향 상세: 11월은 평이했으나 12월은 10년 평균보다 14% 더 추울 것으로 예보됨. 이로 인해 겨울철 가스 난방 수요가 평균 날씨 대비 155 Bcf 증가할 것으로 추정됨.

• 생산량 증가: 수요 증가 요인이 생산량 증가 요인에 의해 상쇄되고 있음. 12월 가스 생산량은 약 109.3 Bcf/d로 마감될 것으로 보이며, 이는 8월 전망치보다 2.2 Bcf/d 높은 수준임. 헤인즈빌(+1.3 Bcf/d)과 애팔래치아(+0.9 Bcf/d) 지역의 생산량이 예상보다 많았음.

• 겨울철 재고: 추운 12월 날씨 덕분에 높은 생산량에도 불구하고 2026년 3월 말 예상 재고량은 1,677 Bcf로 8월 전망과 거의 비슷하게 유지될 것으로 보임. 이는 재고 고갈 위험 ...