★251210 GS - Gold : Upside to Gold Allocations in Private US Financial Portfolios★

주요 내용

• 여러 투자자들이 긍정적인 금 배분을 요구함에 따라, 현재 금 포지셔닝이 낮게 유지되고 있어 추가적인 투자자 다변화 시나리오에서 2026년 말 $4,900 금 가격 예측치에 상당한 상승 여력이 있음.

• 현재 서구권 금 ETF 보유량은 미국 연방 기금 금리만을 기준으로 한 공정 가치 추정치와 일치하며, 추가적인 사적 부문의 다변화는 반영하지 않고 있음.

• 미국에서 가장 일반적인 금 노출 수단인 금 ETF는 사적 금융 포트폴리오(주식과 채권으로 정의됨)의 단 0.17%를 차지하고 있음.

• 이 금 ETF 포트폴리오 비중은 지난 10년 동안 포트폴리오 성장이 금 가격 상승과 거래량을 능가했기 때문에, 2012년 최고치보다 약 6bp 낮게 유지되고 있음.

• 다변화 및 가치 하락 테마로 인한 잠재적인 가격 상승 여력을 평가하기 위해, 가격 상승이 아닌 증분 투자자 매입에 의해 발생하는 미국 금융 포트폴리오 내 금 비중 1bp 증가는 금 가격을 1.4% 상승시킨다고 추정하고 있음.

• 13F 보고서를 사용하여 두 가지 사실을 추가로 발견함:

  • 첫째, 금 ETF 소유권은 여전히 높게 집중되어 있으며, 대형 기관 중 절반 미만이 노출을 보고하고 있음.

  • 둘째, 전략적 다변화 수단으로 금 노출을 늘리는 것을 고려하고 있는 대형 미국 장기 투자자들 사이에서도 보고된 금 ETF 비중은 단 0.22%로 낮음.

금 비중 1bp 증가가 금 가격을 약 1.4% 상승시킨다고 추정함 (증분 투자자 매입에 의한 것).

• 사적으로 보유된 금융 포트폴리오 내 금 ETF 비중 = '금 ETF 시가총액 / 미국 금융 포트폴리오'로 계산됨. 금융 포트폴리오는 사적으로 보유된 부채 증권 및 기업 주식으로 정의됨.

사적 미국 금융 포트폴리오 내 금 배분의 상승 여력

• 주요 내용

  • 최근 여러 투자자들이 긍정적인 금 배분을 요구하고 있으며, 일부는 2% 이상의 비중을 권고하고 있음.

  • 현재 금 포지셔닝은 이러한 수준보다 훨씬 낮게 유지되고 있으며, 다변화 흐름이 중앙은행에서 투자자로 확대될 경우 2026년 말 $4,900 금 가격 예측치에 상당한 상방 위험을 시사하고 있음.

  
  

  

  • Exhibit 1: 여러 투자자들이 최근 긍정적인 금 배분을 요구함.

    • Citi (25년 6월): 2% 금 포지션을 추가했음.

    • UBS (25년 10월): 잘 다변화된 포트폴리오에서 중간 한 자릿수 퍼센트의 금 배분이 최적인 것으로 역사가 시사하고 있음.

    • Morgan Stanley (Mike Wilson, 25년 9월): 60/20/20 주식-채권-금 포트폴리오 모델을 권고하고 있음.

    • Blackrock (Russ Koesterich, 25년 9월): 2-4%의 전략적 금 배분이 여전히 보장됨.

    • Bridgewater (Ray Dalio, 25년 10월): 포트폴리오의 약 15%를 금에 두는 것이 적절할 것 같음.

    • Citadel (Kenneth C. Griffin, 25년 10월): 현재 금을 안전 자산으로 보고 있으며 이는 우려스러운 일이라고 함.

    • JPMorgan Chase (Jamie Dimon, 25년 10월): 평생 몇 안 되는 합리적으로 포트폴리오에 일부 금을 가질 만한 시기 중 하나라고 함.

• 현재 미국 금 ETF 포지셔닝은 여전히 보통 수준임.

  • 서구권 ETF 보유량은 미국 연방 기금 금리만을 기준으로 한 공정 가치 추정치와 일치하며, 추가적인 사적 부문 포트폴리오 다변화를 위한 여지를 남기고 있음.

• Exhibit 2: 서구권 ETF 보유량은 미국 연방 기금 금리만을 기준으로 한 공정 가치 추정치와 일치하며, 추가적인 사적 부문 다변화를 위한 여지를 남김.

• 주요 내용

  • 금 ETF는 사적 비현금 금융 포트폴리오의 단 0.17%를 차지하고 있음. (Exhibit 3, 왼쪽 패널)

  • 이 금 ETF 비중은 지난 10년간 포트폴리오 성장이 금 가격 상승과 거래량을 능가했기 때문에, 2012년 최고치보다 약 6bp 낮게 유지되고 있음. (Exhibit 3, 오른쪽 패널)

• Exhibit 3: 금 ETF는 사적 금융 포트폴리오의 단 0.17%를 차지하며, 이 ...