★251217 FRANKLIN TEMPLETON - Three reasons tech could lead the market—again ★

테크 섹터가 시장을 다시 주도할 수 있는 세 가지 이유

요약 및 서론

• 2025년 테크 기업 수익 성장률이 광범위한 시장보다 약 4배 앞섰으나, 거품을 암시하는 징후는 나타나지 않음.

• 인공지능(AI)의 진화와 채택 증가, 견고한 혁신 파이프라인, 밸류에이션 지지력을 고려할 때 2026년에도 테크가 시장을 다시 앞지를 가능성이 높다고 판단함.

• AI가 다년간의 슈퍼 사이클을 주도하며 여러 시장에 걸쳐 광범위한 기회를 창출할 것으로 예상함.

• 변동성에도 불구하고 테크 섹터는 2025년에 강력한 수익 성장을 바탕으로 우수한 성과를 거둠.

• 실제로 AI 투자의 힘으로 테크 및 통신 서비스의 주당순이익(EPS) 성장률이 S&P 500의 나머지 기업보다 약 4배 높았음.

• 일부 투자자들은 테크의 모멘텀 지속 가능성을 의심하며 AI 기반 거품을 두려워하고 있음.

• 본 리포트는 2026년에도 테크가 우수한 성과를 낼 수 있는 세 가지 근거를 제시함.

• 첫째, AI의 진화로 초점이 빠른 채택에서 가치 창출로 이동하며 거품 우려를 완화할 것임.

• 둘째, 디지털 노동, 에이전트 커머스, 물리적 AI, 블록체인 및 스테이블코인, 양자 컴퓨팅 등 혁신 파이프라인의 진전이 기대됨.

• 셋째, 견고한 수익 성장이 멀티플 확장에 대한 의존도를 낮추는 밸류에이션 지지력을 제공함.

AI 붐이 거품이 아닌 이유

• 2023-2024년이 생성형 AI의 기반을 닦았다면, 2025년은 채택이 본격화된 해임.

• 테크 대형주의 성장 재가속화, OpenAI와 Anthropic의 공개 지표, 부문별 생산성 향상에 대한 경영진의 언급 등이 강력한 수요의 증거임.

• 수요 충족을 위해 AI 모델 개발자와 데이터 센터의 자본 지출(capex) 전망치가 향후 몇 년간 대폭 상향됨.

• 시장은 이를 닷컴 버블과 비교하며 회의적으로 보기도 하지만, 전형적인 거품의 세 가지 특징(투기적 수요, 열광적 밸류에이션,...