260107 DB - Metals & Mining : hang on for the ride

가격 업데이트: 변동성의 여정을 버텨라

가격 및 이익 추정치 업데이트

금속 가격과 광산주는 2026년을 매우 강하게 출발했음. 이는 심각한 공급 차질, 미국 관세 부과 가능성, AI 테마, 그리고 해당 섹터로의 자금 유입이 복합적으로 작용한 결과임. 이번 랠리의 속도는 2022년과 2016년 수준에 필적하며, 이로 인해 일부 투자자들 사이에서는 불안감이 커지고 있음. 특히 지난해의 높은 변동성(리버레이션 데이, 미국 관세 관련 이슈 등)을 감안할 때, 연중 조정 국면에서 매수 기회가 열릴 가능성도 있음. 그럼에도 불구하고, 특히 구리를 중심으로 한 금속 가격 상승을 지지하는 구조적 요인들은 여전히 유효하다고 판단함.

상반기(H1) 산업용 금속 시장의 핵심 변수는 3월 중국의 정책 업데이트, 미국의 통상 정책, 그리고 전반적인 글로벌 성장 및 위험 환경이 될 것임. 이에 따라 우리는 산업용 원자재 가격 전망을 전반적으로 상향 조정함. 2026년 기준 주요 변경 사항은 구리 가격을 톤당 약 12,000달러(기존 10,600달러), 알루미늄을 톤당 약 2,900달러(기존 2,609달러), 철광석을 톤당 102달러(기존 98달러)로 상향한 것임. 또한 2025년에서 2026년으로의 기준 연도 이동과 달러 약세를 반영해 장기 실질 가격도 최대 5% 상향 조정함.

최근 주가가 크게 상승했음에도 불구하고, 주식 시장에는 여전히 저평가된 구간이 존재하며, 이익 추정치 상향 리스크가 매우 커진 상황임. 수정된 기본 시나리오 기준 EBITDA는 컨센서스 대비 10~20% ...