FSLR: FY2024 Q4 (2/25/2025)

실적 어닝 근소하게 상회, 매출 근소하게 하회로 인해 11% 급락. 원래 생각했던 15~20%의 하락 가능성에 비해 낮아서 예상치 내에 있었던 하락 폭. 올해 매출 전망치를 달성하지 못할 것은 예상하지 못한 점. 가이던스 내년 가이던스는 생각보다 나쁘지 않음. low to mid single digit SSS growth + 14~15% unit growth이므로 최소 10% 후반대 혹은 20% 초반까지도 가능한 정도. SG&A는 $116.8M에서 $140M으로 20% 상승 예상. 예년과 비슷한 수준이므로 매출 성장률보다 높을 것으로 예상되며 수익률에 부정적임. 주주환원 $250M으로 평단 $328.54로 자사주 매입소각. 살짝 비싸게 산듯 하나 따로 투자할 마땅한 곳이 있어 보이지는 않음. $7.7M의 배당은 전분기와 비슷한 수준.

아이들의 건강을 위해 클린 에너지로의 스쿨 버스 전환은 계속될 것 EPA 유지에 대한 불확실성은 여전히 가격에 반영돼 있는 모습. CEO는 EPA가 유지될 것이라 생각. EPA 종료로 전기 스쿨 버스로의 전환이 늦춰 진다 해도 프로판 스쿨 버스에 대한 수요로 대체 가능. 지원금 부재로 매출 증가는 감소하겠지만 성장은 유지될 것. 프로판 스쿨 버스 점유율은 시장 1위. EPA는 장기적으로는 종료될 것. 그 때까지 전기 스쿨 버스의 가격경쟁력을 높이기 위해 지속적인 가격 절감 노력을 기울이는 중. 현재까지 $25,000의 가격 절감 성취.

월가아재님의 ValC 분석글 추천과 최근 급부상한 천연가스의 AI 데이타 센터에 대한 내러티브에 바탕해 매수한 주식. 그런데 ValleyAI 플랫폼에 요약 정리 된 실적 보고를 읽고 있자니 나는 정말 이 종목에 대해 잘 모르는구나 새삼 체감. AI trend 외에는 뭐가 주가에 중요한 요인인지 잘 파악이 안된다. 그리고 AI 트렌드에 바탕해 매매한다면 다음과 같은 이유로 WBM가 더 유리. 천연가스 매출 비중 더 높음 데이터 센터 밀집 지역인 버지니아 북부에 더 많은 가스 공급. 또한 파이프가 버지니아 주를 직접 지나가기 때문에 데이터 센터 보유 회사들과의 직접 거래도 가능. 그래서 WMB로 종목 갈아타기를 고려 중.

꾸준한 성장과 Catalent 인수 완료를 통한 생산 캐파 확보 미국의 약가협상 관련 리스크는 충분히 가격에 반영된 것으로 보임 추가적으로 CagriSema에 대한 의구심(25% 감량 가능한지)도 반영된 것으로 보임 다만 최근 Hims&Hers에서 매달 $199에 저렴한 semaglutide 제품을 내놓아서 치열한 경쟁 및 공급 부족 시기 동안 점유율 감소의 리스크가 있음. 이에 따라 최근 다시 주가가 하락. 트랙 레코드과 퀄리티, 충분히 싸진 가격 등에 근거해 보유 유지.

부정적 요인들 EPS는 컨센 상회 하지만 매출이 컨센 하회 매출이 경영진의 가이던스를 하회한 것이 과거 33분기 만에 처음이라 시장이 발작(어떻게 하필이면 이럴 때 들어가니? 역시 난 대단하다. 아프지만 아프지 않다. 무욕하다 무욕해.) AI 기반 솔루션 Kokai의 출시 속도 지연 조직개편에 따른 비효율성이 영향을 끼침 아마존 프라임의 자체 DSP 형성에 따른 경쟁 심화 및 오픈 인터넷 시장 축소 우려 양극화 된 정치 지형과 낮은 GDP 성장으로 광고비 지출 제한적 낮은 2025 Q1 가이던스: YoY 17% 긍정적 요인들 어쨌든 전년 대비 YoY 26% 성장. 작년 분기 대비해서도 22%. 조직개편으로 인한 효율성 증가 구글과 페이스북이 월드 가든에 집중하며 남기고 간 오픈 인터넷의 부스러기 아마존 프라임의 DSP는 objectivity(객관성?) 문제가 있으며 오히려 파트너십의 기회가 있음 사업과 전략에 부합하는 인수: OpenPath: SSP 없이 매체와의 거래 -> 매출 증가 Sincera: 공급망에 대한 정확도 개선 -> 사업 효율성 증가 성장 동력 무려 마크 마하니가 애널리스트 중에 있어서 미래 성장동력에 대해 질문함. $1T TAM (마크 마하니가 좋아하는 커다란 시장), CTV, audito, 공급망의 효율성 잘못한 점 연수르의 미국 주식 영상 보고 이번 분기 선거도 있었으니 political contribution 증가에 따른 서프라이즈가 있을 거라 예상하고 예측 플레이 시전. 결과는 총 매출의 5% 정도. 비중이 크지 않으므로 더 큰 그림을 보고 밸류에이션을 봤어야 함. 역사적으로 예측 플레이 승률이 꽝인데 또 다시 실수. 반성 또 반성. 결론 보유 유지 성장의 내러티브, 경영의 방향성은 변함 없어 보임. 지난 33개 분기 동안 스스로의 가이던스를 잘 지켜온 트랙 레코드가 있음. 한 번 삐끗했다고 이제 끝이라고 하기엔 그 동안 경영진들이 잘해 왔음. 한 번 믿어 볼 만하지 않을까?