테리 스미스 - 훌륭한 회사를 보유하라

대학 기금 운용과 개인의 생애에서 자본 운용은 상당히 닮아있다. 인생을 살아가다 자본 수익률이 낮아진다고해서 소비를 줄이기란 상당히 힘든 일이다. 대학 기금 운용도 마찬가지이다. 많은 돈을 쌓아가며 부를 저축하기만 하다간 현재를 잃어버릴 것이고, 현재를 즐기다간 노후가 불안해질 것이다. 그런 점에서 데이비드 스웬슨의 대학 기금 포트폴리오 운용은 우리의 인생에서 자금을 운용하는 데에 인사이트를 줄 수 있는 좋은 방침이 된다. 국민연금도 이런 식으로 하는 게 맞지 않았을까 1. 가치 창출 가치 창출에서는 변동성을 줄이는 것, 수익률을 높이는 것 모두를 포함한다. 그는 가치 창출 방법에는 세 가지가 있다고 말한다. 자산 배분 : 여러 자산군으로 포트폴리오 배분 마켓 타이밍 : 단기적인 성과를 더 추구하는 것 종목 선택 : 개별 자산군을 적극적으로 운용 자산 배분은 레이 달리오가 말했듯 투자에서의 유일한 공짜 점심이라고 말할 수 있다. 나도 이걸 추구하지만 많은 자산군에서 방대한 지식을 가져야 하므로 아무나 할 수 있는 것이라곤 말하지 못한다. 다만 현금, TIPS와 같이 과도한 위험 회피 성향으로 업사이드 리스크를 높이는 일은 바보같은 일이라 말한다. 하지만 여기에서 마켓 타이밍을 잡으려는 시도는 다른 거장들과 마찬가지로 좋지 않은 것이라 말한다. 다만 전술적 리밸런싱, 어느 정도 기간이 될 때마다 추구하는 포트폴리오 비중에 맞춰 자산군을 리밸런싱 하는 것은 바람직하다. 적극적 운용에서 인상깊게 들었던 점은 다음과 같다. 자산가격결정의 효율성과 적극적 운용의 정도 사이에는 역의 관계가 존재한다. 미국 국채 시장과 같이 매우 효율적인 시장은 적극적 운용이...

이번 거장 시리즈에서는 크게 두 가지 인사이트를 배웠다. 첫 번째로는 공매도로 돈을 벌기는 굉장히 어렵다. 두 번째로는 기업의 경영진을 살펴보는 것은 내 생각보다도 더 중요한 일이었다. 들어가기에 앞서 홍진채님께서 매번 강조하시는 주식의 가장 큰 매력은 비대칭성, 다시 말해 잃을 때는 원금만, 벌 때는 무한히 벌 수 있는 시스템이 주식의 중요한 포인트라는 사실을 상기하고 들어가자. 1. 공매도 이런 관점에서, 공매도는 난이도는 어려우나 업사이드는 적고 다운사이드는 뚫린, 그다지 매력적이지 않다고 느꼈다. 따라서 미래에도 공매도로 돈을 벌 생각은 없고, 헷지 수단으로 사용할 것 같아 공매도가 왜 어려운지 간략하게 적고 넘어가자. 공매도는 진입 시점, 매도 시점이 굉장히 중요하다. 시점이 중요한 이유는, 매수와는 다르게 공매도 시에는 시간이 우리 편이 아니게 되기 때문이다. 이유로는 각종 비용이 생각보다 크게 들어가기 때문이다. 자신의 생각이 틀렸을 때 포지션이 작아지고, 맞았을 때 포지션이 커지는 매수와 다르게 공매도는 이와 반대라서, 자신의 생각이 틀릴수록 그에 대한 포지션이 자동으로 커지는 것 또한 문제이다. 다른 사람들이 맞다고 생각하는 것을 틀렸다고 하려면 압도적인 리서치가 필요하다. 2. 경영진 지금까지 주식 리서치에서 나는 경영진은 크게 생각하지 않았다. 산업과 ...