반도체 AI 싸이클의 끝은 중국에 달려있다.

23년경부터 폭발적으로 시작된 AI데이터 센터 capex 올해만 아마존 2000억 투자 얘기가 나온다. 테크 하나로 막대한 이익을 내던 뿅망치 기업들이 갑자기 장치산업으로 전환되기 시작했다. 다만 여기서 의문점이.. 감가상각이 끝난, 구형의, 가성비 떨어지는 데이터센터는 그럼 어떻게 되나? 결국 재투자 대상이다. 감가상각을 4년에 할지 5년에 할지는 회계적인 기준이니 제껴두고, 전력대비 성능비가 떨어지는 구형 데이터 센터는 사실상 스크랩 처리대상일 것이다. 추론용으로 떨이한다 해도.. 그것 나름대로 문제가 되고, 결국 최신형 칩을 때려박아야 하고, 이전보다 더 많은 자본투자가 필요해진다. 만약 이런식으로 대규모 capex가 진행된 데이터 센터들이 다시 재투자 싸이클이 오고 여기에 더해 신규 투자가 겹치는 순간이 온다면? 그땐 어떻게 되는 걸까? 뭐 사실 3천억 달러가 들든, 5천억달러가 들든, 매출이 이것을 감당할 만큼 나온다면 아무런 문제는 되지 ...

휴전이라고 쓰지만 사실상 종전이라고 읽어야 될 것 같다. 끝날 듯 안 끝나던 전쟁이 이제는 진짜 끝났다고 생각한다. 사실 어제 매우 의미심장한 인터뷰가 나왔다. 바로 제이피 모건 제이미 다이먼 회장의 인터뷰.. 시장에 유령처럼 떠도는 사모대출과 관련된 불안감이 이제 곧 이란 전쟁에 의한 인플레이션과 금리 인상으로 한순간에 폭발할 것 처럼 보였던 상황을 제이미 다이먼은 한번에 해결했다. "나는 돈이 많다. 불안하면 내가 다 인수할거야." 그런데 그의 이런 발언의 배경이 더욱 불안감을 끌어내렸다. "미국이 더 강해져야 기업도 잘되는거다. 나는 미국이 더 강해져야 한다고 생각한다. 그러니까 돈 많은 내가 다 살꺼야. 내 친구도 돈 많아 (모건스탠리 등등). 걔네도 같이 다 받아줄거야." 약간은 음모론적인 해석을 곁들이자면,, 트럼프는 네타냐후의 정권 연장과, 유태인 및 월가 금융 자본들의 가려운 곳을 충실히 긁어 줬다. 어쩌면 본인의 정치 생명까지 걸고 이 리스크를 짊어진 것.. 그들에게 충실했던 트럼프의 왕좌를 이제 2년 더 보장해줘야 공정한 거래가 된다. 다음주면 클래리티 법안이 의결될 것 같다. 사모대출 리스크는 미국의 거대 자본이 곰팡이가 피었든, 바퀴벌레가 알을 깠든 상관없고 씹어 삼키기로 결심했다. 이란도 트럼프도 결국 넘지 말아야 할 선을 서로 인지하고 물러서기로 했다. 시장을 괴롭히던 암울했던 악재들이 어제 오늘 모두 사라지고 있다. 5월이 되면 새로운 연준의장이 등장한다. 공교롭게도 그는 유태인이다. 월가 끄나풀? 이라 할만한 베센트는 바쁘게 움직인다. TGA 잔고는 빵빵하게 차 있다. MAGA는 구호가 아니라 이제 목전에 펼쳐질 새로운 시대가 될 것 같다.

예전글에 언급했듯, VIX 35이상은 필승의 구간이다. 어제 미장은 VIX 35를 찍고 반등을 시작했다. 밤사이 많은 뉴스가 나왔다. 호르무즈의 사실상 개통이 시작되었다. 이스라엘도 미국도 더 이상의 강력한 공습은 자제할 분위기이며, 이란도 마찬가지. 결국 막후에서 협상과 대화가 시작되었다는 뜻이다. 지도자가 선출되었다는 것은 이란이 대화의 준비가 되었다는 뜻이고, 트럼프와 딜을 시작한다는 시그널이다. 이란에게는 넘지 말아야 할 선이 있는데 그것이 호르무즈 봉쇄이다. 미국은 하메네이 죽음이라는 선을 한번 넘었고, 이란에게 선을 넘으면 또 선을 넘을테니 각오하라고 협박한 상태다. (선은 나만 넘는다....) 이란이나 중동이 대부분 무슬림 또라이들이 많다지만, 결국 사람 사는 모양은 똑같다. 몇일간 이란의 정치 경제, 지도자들의 정보들을 쭉 훑어 ...

치솟는 유가와 모즈타바에 대한 우려감 사람들은 이것이 모든 산업을 초토화 시키고 우리를 리세션으로 쳐넣을 것에 대해 공포에 떨고 있음. VIX는 이럴 때 늘 우리의 길잡이였음. 미장 VIX는 이제 30언저리이고, 오늘 밤 장이 열리면 35 ~ 40 까지도 올라갈 가능성이 높음. 역사적으로 이 구간은 절대적인 필승 구간임. 물론 악재가 추가되면 45-50 구간까지도 갈수 있음. 이것은 본인의 매매 스타일에 따라 헷지해야 할 부분. 하지만 역사적으로 45 이상의 VIX는 콩팥이나 각막 간을 담보로 돈을 빌려 매수해도 괜찮은 지점이였음. 역사적으로 리세션이 등장할때는 '크레딧', '유동성'의 위기에서 시작됨. 08 리먼은 금융 시스템에 적체된 악성 부채의 문제였고 20 코로나는 바이러스라는 무차별적 재앙이 유동성의 위기를 건드림. 지금의 위기가 이 두 가지 케이스보다 나은 점은,...

전쟁 이후 서방측과 이란의 기득권 세력간의 프로파간다만 난무하고 있음. 거기에 더해 호르무즈 해협이라는 뜨거운 감자가 떠오르면서 시장의 불안과 공포를 촉발시키고 있음. 냉정하게 현재 이란의 상태는 어떤 상태인지, 향후 이란은 어떻게 변하고, 이 사태는 어떻게 진정될지 예측해봐야 함. 이란의 기존 기득권 세력은 '혁명수비대'와 '보수 이슬람'의 융합체임. 혁명수비대의 군권과, 보수 이슬람의 이데올로기가 합쳐진 형태. 정치권력은 '공포'와 '선동'으로 성립함. 공포는 나와 나의 가족의 생명을 앗아갈 수 있다는 칼에서 나오며, 선동은 나와 나의 가족의 생명을 바칠 수 있을 정도의 믿음에서 나옴. 하지만 이러한 정치권력이 최소한의 유지 명분을 가지려면, 먹고사는 문제는 해결이 되어야 함. 이 먹고사는 문제가 해결이 안되면서 이란에서 작년 큰 봉기가 일어났고, 이것을 무자비하게 탄압하면서 이란의 정치세력은 '선동'의 힘을 잃기 시작함. 미국이 여기에서 파고든 것은 바로 '공포'임. 혁명수비대의 주요 고위 관리들, 전략자산들, 지휘체계를 삽시간에 날려버림. 그래서 현재 겉으로 보이는 것보다 이란의 기득권 정치세력은, 공포도 선동도 그 힘이 많이 약해진 상태임. 명분상 미국에 대한 절대적인 항전을 분연히 일으켜 보려 하지만, 현재 이란의 정치 세력들은 그 어느 때보다도 ...