소스 : 거장 시리즈, 홍진채<거인의 어깨 1,2>, 피터린치 <전설로 떠나는 월가의 영웅>, 존 보글 <모든 주식을 소유하라>, 켄 피셔 <주식시장의 17가지 미신>, 워런 버핏 <주주서한>
기준 : 거장들 여러 명이 반복적으로 말한 원칙들, 반복적이지 않더라도 중요하게 생각하는 원칙들
※ 제가 공부하고 정리한 내용의 범위내에서 정리한 자료여서 내용 작성에 저의 주관이 많이 들어가 있으니 감안하고 봐주시기 바랍니다! 아직 읽어보고 싶은 책들이 산더미여서 여기에 업데이트를 할 수도 있고 다른 글에서 따로 정리할 수도 있습니다.
내용
주식 투자의 정당성
자본주의, 시장경제, 인간의 본성, 경쟁, 기업의 성장, 창조적 파괴에 대한 믿음이 있어야 주식에 투자하는 것이 정당화된다.(피터린치, 켄 피셔)
채권 수익률보다 주식 수익률이 높은 이유를 이해할 수 있는가?
충분히 잘 분산된 주식 포트폴리오를 장기간으로 보유하면 채권 수익률보다 우월한 수익률과 변동성을 보상으로 받는다.(워런버핏, 피터린치, 켄피셔, 존보글, 데이비드스웬슨)
주식은 산출물이 있는 자산이다.(워런버핏, 테리스미스)
주식은 창의성과 정직함이라는 특성을 가지고 있어서 다른 자산보다 수익이 좋다.(워런버핏)
투자와 도박, 투기를 깔끔하게 구분할 방법은 없다.(피터린치, 켄 피셔, 빅터니더호퍼)
훌륭한 투자는 "유리한 확률 분포 + 적절한 베팅비율"이 핵심이다.(대부분)
단순한 확률이 아니라 개별 베팅의 기대수익(손익비)이 양이어아 한다.(대부분)
2. 주식 투자의 기반
주식의 본질
모든 주식은 기업의 운명과 함께 한다. 기업은 유기체이다.(벤자민그레이엄, 워런버핏, 피터린치)
주식은 회사 소유권의 일부이다.(벤자민그레이엄, 워런버핏, 켄피셔)
주가는 마이너스가 될 수 없으므로 손실액은 처음에 투자한 금액에 한정되지만 상승하는 주가에는 한계가 없다.주식의 비대칭성을 최대한 활용하라(그러려면 장기적으로 보유해야 한다.)(대부분, 피터린치, 빅터니더호퍼, 앤서니볼턴, 래리하이트)
가치는 주주가 받을 몫, 가격은 주주가 주는 몫이다.(벤자민그레이엄)
가치란 '주식이 평생에 걸쳐 주주에게 언제 얼마를 주는가'를 '현재가로 할인'한 것이다.(벤자민그레이엄, 장마리)
주식은 분명히 가치를 지닌다. 그러나 그 가치가 얼마인지 모두가 동의할 수 있는 하나의 값은 없다.(벤자민그레이엄, 하워드막스)
따라서 안전마진을 두고 투자하라(벤자민그레이엄, 세스클라만)
3. 주식 투자 시의 기본적인 태도
사전에 수립한 원칙을 갖추고 투자하라.(피터린치, 에드세이코타)
중간에 원칙을 바꾸지마라.(피터린치)
승률이 높은 곳에 투자하라.(대부분)
승률이 높은 곳에 베팅비율을 높이고, 승률이 낮은 곳에는 베팅비율을 낮추어라.(피터린치)
실패할 수록 베팅비율을 줄여라.(피터린치, 폴튜더존스, 에드세이코타)
주식의 특성 별로 주목할 점이 달라진다.(주식의 확률분포를 파악하라)(피터린치)
실패했을 때 게임에서 이탈하지 않을 정도로 베팅하라.(대부분)
잃어도 괜찮은 정도로 베팅하라.(피터린치, 빅터니더호퍼, 래리하이트)
똑똑한 것과 베팅 비율을 조절하는 것은 다르다.(빅터니더호퍼)
정률 베팅이 정액 베팅보다 기댓값이 더 높고 파산확률이 낮다.(빅터니더호퍼)
이익과 손실의 폭, 성공확률을 고려해서 투자하라(대부분)
변동성을 조절하는 것이 아니라 베팅비율을 조절하라.(변동성이 높은 종목은 베팅비율을 낮추는 방식으로)(피터린치, 빅터니더호퍼)
레버리지를 사용하지 마라 ↔ 적절한 레버리지를 사용하라.(래리하이트)
리스크-보상 비율이 비대칭적인 기회를 찾아라(워런버핏, 폴튜더존스, 빅터니더호퍼)
회사의 스토리를 파악할 수 있어야 한다.(피터린치)
재무제표, 애널리스트 보고서, 공시자료, 제품리뷰, 블로그 등에서 자료를 얻을 수 있다.(피터린치, 마크마하니)
불확실성(단기변동성)을 받아들여라.(피터린치, 켄피셔, 존보글)
변동성을 과도하게 헷지하려하다가 장기적인 수익률이 나빠질 수 있다.(켄피셔)
변동성을 두려워해서는 안 된다. 변동성은 예측 지표가 아니고, 상승 변동성을 얻으려면 하락 변동성도 떠안아야 하며, 장기적으로는 상승 변동성이 더 자주 발생한다. 따라서 변동성을 기꺼이 떠안아야 한다.(켄피셔)
하락 변동성 없이는 상승 변동성을 확보할 수 없다.(켄피셔)
단기 시장 예측으로 포지션을 급격하게 바꾸면 절대 안된다.(하워드막스)
내가 틀릴 가능성을 고려하라(벤자민그레이엄, 마크미너비니, 제시리버모어, 앤서니볼턴)
주식은 장기간의 '미래' 성장을 '예측'하는 게임이 아니다.(테리스미스)
'현재' 주주가치를 창출하려는 의지와 역량을 갖춘 회사를 '선별'하는 게임이다.(테리스미스)
투자시에는 항상 기회비용을 고려하라.(켄피셔, 존보글)
시장 환경이 바뀌면 투자전략도 그에 맞춰 바꿔야 한다.
흐름이 바뀌는 전환점을 파악하면 큰 수익을 얻을 수 있다.(제시리버모어)
성배와 같은 투자 기법은 없다. 금융 시장은 하나의 공식으로 단순화 하기에는 훨씬 복잡하다.(세스클라만, 장마리)
Investment Thesis(앤서니볼턴)
주식과 시장에 대한 일반론 -> 가설(특수론) -> 검증 -> 엑싯 시나리오
Antitesis 고려
4. 리스크
투자의 위험은 변동성이 아닌 구매력의 손실이다.(워런 버핏)
리스크가 높다고 반드시 수익률이 높은 것은 아니다.(세스클라만)
내가 가지고 있는 리스크를 인지하고 있어야 한다.(앤서니볼턴)
매크로 리스크보다는 개별 주식 리스크에 집중해서 분석하라(앤서니볼턴)
나쁜대차대조표