글로벌 매크로 기본편 숙제 인과그래프 그리기 - 트럼프의 관세정책은 미국 10년물 국채 가격을 하락 시킬 것인가?

주제를 정한 이유

• 전 세계적으로 가장 큰 경제 이슈(아니 모든 이슈들 중에서도 가장 큰)는 트럼프의 관세정책이다.

• 나 또한 트럼프의 관세정책으로 인해 경제가 어떻게 흘러갈 것인가 나름대로 생각을 해왔고 아래와 같은 로직으로 미국 10년물 국채를 매수했다.

  트럼프의 관세정책은 인플레이션을 자극할 것이지만(국채금리 상승 압박), 조금씩 나타나고 있는 경기 둔화를 자극해서 더 빠른 경기 침체를 불러일으켜(국채금리 하락) 국채금리를 상승 시킬 것이다. 양 방향의 영향 중 최근 주식이 트럼프의 말 한마디에 극단적으로 민감하게 움직이고 있는 것으로 보아 경기침체가 발생할 것이다.(국채금리 하락 = 국채가격 상승)

• 하지만 오히려 최근 국채금리가 상승하고 있으며(물론 인플레이션 우려 외에도 미국 자산에 대한 신뢰도 하락 등 예상치 못한 요인이 더해지긴 했지만), 경기 침체에 대한 우려가 상존하지만 이 것이 장기채 금리에 큰 영향을 미치지 못하고 있는 것으로 보여서 나의 투자 논리를 점검해보기로 했다.

인과그래프 구성

데이터 구성

• 데이터 기간: 전세계 평균 관세율 데이터가 1988년부터 있어서 1988~2024년까지 연도별 37개의 데이터를 각각 수집했다.

  대부분 무역량, 수입량, 수입품물가, 물가 모두 시간에 따라 상승하는 특성(시계열 데이터)을 가지고 있어서 이 효과를 최소화 하기 위해 연도별 변화율을 계산하고 정규화 처리를 하였다.

  

  관세율 : 미국의 관세율, 전세계의 평균 관세율 대비 미국의 초과관세율 두 가지로 나눠서 분석해보기로 했다. 두 가지로 나눈 이유는 현재 미국의 관세가 다른 나라에 비해 크게 높아진 상태에서 과거에도 미국이 이러한 초과 관세를 부과한 경우가 있었는지를 확인해보고 그 당시에 경기가 어떻게 변화하였는지 확인해보고 싶었다.

  • 출처 : https://www.visualcapitalist.com/the-average-u-s-tariff-rate-since-1890/ (미국 관세율)

    https://www.macrotrends.net/global-metrics/countries/wld/world/tariff-rates (전세계 평균 관세율)

• 무역량 : 미국 통계청의 연도별의 수출, 수입량 자료를 활용

  • 무역량은 시간이 지남에 따라 증가하는 경향이 있기 때문에 절대치 대신 평균변화율 대비 편차로 변환하여 활용

  • 무역량 외에 수입량만을 따로 측정하여 연관관계 별도 측정

  • 출처: Census.gov/foreign-trade/statistics/historical/index.html

• 수입품 물가 : 미국 Fed의 자료를 통해 수입품 물가를 측정

  • 수입품 물가 또한 시간이 지남에 따라 증가하는 경향이 있기 때문에 절대치 대신 평균변화율 대비 편차로 변환하여 활용

  • 출처 : https://fred.stlouisfed.org/series/IR

• 인플레이션 : 미국 Fed의 CPI 자료를 통해 ...