[도이치증권] "QT 막바지 도달 신호" 관련 내용 공유




[도이치증권] "QT 막바지 도달 신호" 관련 내용 공유드립니다.
1. 현재 QT(양적 긴축) 진행 중에도 불구하고, 연방기금금리(Effective Fed Fund rate)가 매우 안정적이라는 점이 눈에 띕니다.
2. Effective Fed Fund rate(또는 Fed funds)와 연준(Fed)의 IORB(이자율 지급 준비금)에 대한 스프레드는 지준(reserve balance)의 감소와 레포금리 상승에도 불구하고 거의 변동이 없었습니다.
3. Effective Fed Fund rate는 지준의 수준을 반영하는 것이기에, FOMC의 계획대로 지준을 충분히 감소시키기 위해서는 Effective Fed Fund rate에서 변화의 신호가 나타나야 하지만, 현재까지는 감지되지 않고 있습니다.
일반적으로 EFFR(Effective Federal Funds Rate)은 IORB(Interest on Reserve Balances) rate 하단에 위치하기 때문에, EFFR-IORB 스프레드는 대부분의 상황에서 음의 값을 가집니다.
이는 시장에서의 정상적인 유동성 상태를 반영하는 것입니다.
4. 그러나 만약 이 스프레드가 축소되는 모습을 보이거나, 더 나아가 양의 값을 나타내게 된다면, 이는 시장에서 유동성 환경이 악화되고 있음을 시사한다고 볼 수 있습니다.
당사는 조만간 변화가 나타날 것으로 예상하고 있습니다.
5. 이러한 전망을 가지게 된 주된 이유는 Effective Fed Fund ...

공부할 좋은 글 주셔서 감사합니다. 도이치증권은 역레포 잔고가 0에 수렴할 때까지 떨어질 것으로 보는군요. 제도권 금융사 컨센일까요? 아니면 일정수준에서 잔고가 횡보할 가능성도 있다고 보는 시각도 있을까요?

안녕하세요 금융권의 일반적인 시각보다는, 단기자금 시장에 대해 깊이 있는 분석을 제공하는 하우스로는 도이치와 모건스탠리가 대표적이라고 생각합니다. RRP(역레포) 잔고가 0이 될지에 대해서는 의견이 분분하지만, 현재 수준이든 0이든, 현 시점에서 지준 방어가 어려울 것이라는 데는 저포함 대다수 투자자들이 동의하고 있습니다. 어쨌든, FOMC 위원들이 궁극적으로 RRP를 대부분 없애는 것을 선호한다는 점에는 대체로 공감대가 형성되어 있는 것 같습니다. 예를 들어, RRP 잔액이 계속 유지된다면, RRP에 지급되는 금리를 한 번에 5bp씩 점진적으로 낮추어 잔고를 0으로 만들 가능성도 있다고 보고 있습니다. 감사합니다.

답변 감사합니다~~~
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