SOFR 금리 위기일까, 아니면 정상화의 신호일까? 에 대해 생각해보면,
1. 최근 단기금융시장에서 SOFR(담보부 하루물 금리)이 IORB(지급준비금리)보다 높게 움직이는 현상이 나타나고 있습니다.
2. 겉으로 보면 “SOFR 금리가 오른다 → 돈이 부족하다 → 유동성 위기다!”로 해석하기 쉽지만,
이번 현상은 그런 단순한 신호가 아닙니다.
3. 이건 오히려 “유동성의 방향이 바뀌는 정상적인 현상”에 가깝습니다.
4. 쉽게 말해, 누가 단기시장에 돈을 빌려주는 주체냐가 바뀐 겁니다.
5. 과거에는 MMF(머니마켓펀드)가 시장에 자금을 공급하는 주인공이었습니다.
이때 이들의 기준금리는 RRP 금리(역레포 금리)였죠.
6. 그래서 SOFR은 자연스럽게 RRP 근처에서 움직였습니다.
7. 하지만 요즘은 상황이 다릅니다.
연준의 QT(양적긴축) 기간동안 시장에서 돈을 거둬들이면서 MMF의 역레포 잔고가 줄고, 이제는 은행이 단기 대출시장의 중심이 되었습니다.
8. 은행은 연준에 돈을 예치하면 IORB 금리를 받을...
