워시의 등장, 시장은 또 한 번 '신고식'을 치를까




"시장은 항상 새 연준 의장을 시험한다."
월가에서 오래 회자되어 온 이 말은, 새로운 수장이 등장할 때마다 금융시장이 본능적으로 긴장의 촉각을 세운다는 뜻이다. 그리고 2026년 5월, 케빈 워시(Kevin Warsh)가 제롬 파월의 뒤를 이어 연방준비제도(Fed) 의장 자리에 오르면서 이 오래된 질문이 다시 수면 위로 떠올랐다.
과연 시장은 워시를 '시험'할 것인가?
TS 롬바드의 분석에 따르면, 역대 연준 의장 취임 초기 주가 최대 낙폭을 추적한 결과, 취임 첫 달에는 약 5%, 3개월 이내에는 평균 13%에 달하는 주가 조정이 있었다. 일반적인 연간 변동성을 감안하면 이는 분명히 이례적인 수준이다.
역사를 훑어봐도 마찬가지다. 1987년 앨런 그린스펀이 취임한 직후 '블랙 먼데이'가 터졌고, S&P500은 단 하루에 22.6% 폭락했다. 폴 볼커는 취임 후 공격적인 금리 인상으로 경기침체와 베어마켓을 불러왔고, 파월은 2018년 첫 주에 'Volmageddon'이라 불리는 변동성 지수 폭등과 급격한 주가 하락을 경험했다. 유일한 예외는 재닛 옐런으로, 테이퍼 탠트럼이 이미 그녀의 취임 전에 소화된 덕분에 조용히 출발할 수 있었다.
채권 시장도 예외가 아니다. 국채 금리 역시 대부분의 신임 의장 취임 후 6개월 이내에 상승하는 패턴을 보였다. 아이러니하게도 유일한 예외는 아서 번스였는데, 그는 오늘날 인플레이션을 방치한 최악의 의장으로 평가받는 인물이다.
그런데 여기서 흥미로운 ...

레오성님도 변동성 확대를 예상하시는군요.
오늘도 짚어주신 매크로 이슈들 덕분에 열심히 공부해보았습니다. 감사합니다.

항상 감사드립니다.^^ 단기 변동성을 예측하는 것은 늘 어려운 영역이라고 생각합니다. 다만 시장을 오래 보다 보면, 결국 변동성을 가장 잘 설명하는 변수 중 하나는 ‘이격도’라는 생각을 하게 됩니다.
강한 상승 이후에는 언제나 가격과 기대를 다시 맞춰가는 과정이 필요했고, 시장은 종종 그 조정의 명분이 될 만한 재료를 찾아왔습니다. 그런 측면에서 최근 시장이 경계하는 이른바 ‘워시 리스크’ 역시, 단순한 이벤트라기보다 과열된 기대를 조정하는 계기로 작용할 가능성을 생각하고 있습니다.
물론 장기적인 큰 흐름에 대한 제 생각은 이미 충분히 공유드렸다고 생각하기에, 오늘은 이 정도로만 줄이겠습니다.

저도 신임 연준의장 FOMC전후로 변동성 확대를 생각했는데 반갑네요 최근 급격한 주가 상승으로 인한 조정재료가 뭐가 있을까 예의주시하고 있었습니다

감사합니다^^

항상 잘 보고있어요 감사합니다

감사합니다


