안전자산의 매력도를 점검하자

짧은 생각 1 요즘 사람들이 버블이니, 거품이니, 폭락이니 어쩌구저쩌구하는 영상 매체나 이야기를 인터넷을 통해 주고 받는 것 같다. 물론 그렇게 걱정하고 조심하는 것도 분명히 큰 의미가 있다. 시장의 폭락(어떤 식으로 정의하냐에 따라 다르겠지만)은 다음 중 몇 가지 조건들이 맞아떨어져야 발생할 수 있다. 이해할 수 없는 복잡한 금융상품들이 서로 얽히는 경우 유동성이 축소되는 경우 시장 참여자들이 학습한 행동-보상 회로가 무너지는 경우 시장 참여자들의 기대가 너무 커져서 더 이상 그 기대를 충족시킬 수 없는 정당화 방법론을 찾지 못한 경우 예상 외의 사건이 발생하여 투자자들의 투자 심리를 무너뜨리는 경우 전쟁, 테러, ... ... 매우 난해한 조건들이 맞아떨어져야 버블은 꺼지게 된다. 그렇다면 이러한 조건들을 미리 찾아두면 언제 얼마나 하락할지 맞출 수 있는 것인가? 그조차도 불확실성의 영역이다. 선대의 투자자들이 이렇게...

짧은 생각 어제 단기 시나리오를 구상했다. 컨센서스 부합/하회 시장은 금리 인하 가능성을 높게 볼 것 시장이 인플레이션의 추세적 상승을 확인한다면 금리 스티프닝이 발생할 것 전반적인 주식 시장에는 좋을 것 달러 약세, 실질 금리 하락 가능성 높음 컨센서스 소폭 상회 시장은 금리 인하 가능성을 낮추어 볼 것 기존의 금리 커브가 상방으로 이동할 수 있음 전반적인 주식 시장에는 악영향 M7 등의 빅테크는 꺾이지 않을 수 있음 자본구조, 지역별 매출 비중 등에 따라 상이할 수 있음 AI 관련 캐시카우들은 괜찮을 가능성 높음 미국 외 주식 시장에는 호재로 작용할 수 있음 달러 강세 금리 인하 방향성 불확실 8월 21일 잭슨홀 미팅에서 방향성 결정될 가능성 존재 컨센서스 대폭 상회 시장은 금리 인하 시 리스크를 생각할 것 금리 동결 가능성이 가장 높음 시장의 금리 수준이 전반적으로 상승할 것 전반적인 주식 시장에는 악영향 주식별 퍼포먼스가 상이할 것 달러 강세 금리 인하 기대감 하락 어제 구상한 단기 시나리오대로 시장의 움직임이 보였지만 확실하지 않았던 부분들이 많았다. CPI 중에서 어떤 CPI를 기준으로 컨센서스를 확인할 것인지 분명하지 않았다. Core CPI / CPI QoQ / YoY 계절조정 / 미조정 주식 시장이...

짧은 생각 오늘 저녁에 물가상승률 지표가 발표된다. 크게 세 갈래로 단기 경로를 나누어 생각해보자. 컨센서스 부합/하회 시장은 금리 인하 가능성을 높게 볼 것 시장이 인플레이션의 추세적 상승을 확인한다면 금리 스티프닝이 발생할 것 전반적인 주식 시장에는 좋을 것 달러 약세, 실질 금리 하락 가능성 높음 컨센서스 소폭 상회 시장은 금리 인하 가능성을 낮추어 볼 것 기존의 금리 커브가 상방으로 이동할 수 있음 전반적인 주식 시장에는 악영향 M7 등의 빅테크는 꺾이지 않을 수 있음 자본구조, 지역별 매출 비중 등에 따라 상이할 수 있음 AI 관련 캐시카우들은 괜찮을 가능성 높음 미국 외 주식 시장에는 호재로 작용할 수 있음 달러 강세 금리 인하 방향성 불확실 8월 21일 잭슨홀 미팅에서 방향성 결정될 가능성 존재 컨센서스 대폭 상회 시장은 금리 인하 시 리스크를 생각할 것 금리 동결 가능성이 가장 높음 시장의 금리 수준이 전반적으로 상승할 것 전반적인 주식 시장에는 악영향 주식별 퍼포먼스가 상이할 것 달러 강세 금리 인하 기대감 하락 나의 경우 컨센서스 부합/하회의 경우가 확인된다면 빅테크 중 좋게 보고 있는 녀석들의 비중을 채우는 것이 좋을 것 같다. 컨센서스 소폭 상회의 경우 추세가 꺾인 빅테크 외 주식들을 정리하고 달러를 마련할 것이다. 컨센서스 대폭 상회의 경우 앞선 경우와 마찬가지로 대응하되 추세가 꺾이는 개별 빅테크 주식도 정리할 것이다. 오늘을 포함한 향후 며칠동안은 단기적인 대응이 필요한 시점이라는 생각이 든다.

짧은 생각 투자 공부를 하다보니 투자 전략을 크게 수정하는 일이 많이 줄어들게 된 것 같다. 투자 전략 자체를 여러 강력한 근거들 위에 쌓는 연습을 하는 것이 중요하다는 생각이 든다. 애초에 전략을 잘 짜두면 근거가 크게 틀렸다는 것이 밝혀지지 않는 이상 시장의 변동성을 이용해먹는 것이 매우 수월하다는 생각이 든다. 한동안은 시장의 동향을 지켜보면서 기존의 뷰와 달라지는 부분들이 있는지 점검하는 시간만 가지면 될 것 같다.

짧은 생각 요즘 시장에서 금리 인하 기대감을 꽤나 반영한 것 같다는 생각이 든다. 특히 주식시장의 경우 금리 인하 기대감과 더불어 AI 투자, 생산성 향상, 유동성 증가 요인 등에 대한 기대감이 큰 것 같다는 생각이 든다. 테크 기업 주가의 상승이 전체 지수를 견인하는 모습이 이어지고 있다. 앞으로 남은 8월 동안의 경제 지표들에 따라 시장의 금리 인하 기대감은 얼마든지 바뀔 수 있다는 것을 생각해볼 필요가 있다. 앞으로 물가 관련 지표와 신규 실업수당청구건수에 관심을 가져볼 필요가 있는데 개인적으로는 물가 관련 지표에서 크랙이 나오면 금리 인하를 안 할 가능성이 매우 높다고 생각하기에 물가 관련 지표들을 유심히 지켜볼 필요가 있을 것 같다는 생각이 든다. 전년 대비 수입 물가상승률에서 무슨 일이 일어나는지 확인해볼 필요가 있는데 최근 강달러로 인한 물가 하락 영향과 관세로 인한 물가 상승 영향이 얼마나 상쇄될지 생각해보는 것도 좋을 것 같다. 여러모로 AI 관련 주식과 그 외의 주식들이 구별되는 시점에서 이미 높아진 밸류에이션을 견디지 못하는 테크 기업들에 관심을 가져볼 필요가 있다는 생각이 들었다. 채권 쪽은 단기채를 제외하고는 아직 확신이 서지 않는 상황이라서 함부로 장기채 베팅은 안할 것 같다. 다만, 금리 인하 이후에 물가 상승이 본격적으로 관측되기 시작한다면 그때부터는 채권과 주식을 함께 두고 고민하기보다는 펀더멘털에 기반한 개별주 투자가 훨씬 적합할 것 같다는 생각이 들었다. 이때는 시장 대비 아웃퍼폼할 것 같은 자산을 잡고 러셀 2000 같은 지수를 숏해서 롱숏을 잡는 식의 전략이 훨씬 좋은 성과를 보여줄 것 같다는 생각이 든다. 점점 헷지를 하는 방법에 대해서 관심을 가지고 공부를 해봐야겠다는 생각이 드는데 파생상품이 아직 무서워서 건드릴 용기가 생기지 않는다.