월가아재 시황칼럼 41편 | 연준이 신경써야 하는 것은 금리 뿐만이 아니다

포트폴리오 관리 분산투자는 기대수익률을 동일하게 유지하면서도 리스크를 낮출 수 있는, 금융 시장에서 거의 유일한 공짜 점심이다.  분산 투자를 하면 할수록 1개 종목을 더했을 때 얻는 효과는 줄어든다. 즉, 1개 -> 2개로 분산했을 때 얻는 효과에 비해 20개 -> 21개로 분산했을 때 추가적으로 얻는 효과는 현저히 적다. 현실에서 분산을 지나치게 많은 종목에 하면, 각 종목을 분석하는데 드는 시간이 줄어들어 기대수익률도 낮아질 수 있다. 개인 투자자의 경우, 부업 레벨에서는 8~15개, 전업 레벨에서는 15~25개 종목 정도를 분산하는 것이 적당하다....

CPI는 예상치보다 소폭 상회한 모습 -> 이 전후로 10년물 국채는 소폭 상승 시장은 인플레 재점화 우려를 당장은 대수롭지 않게 넘겨 버리고, 경기 침체를 더 화두로 생각하는 듯. 그래도, 시장이 인플레 재점화에 대한 잠재적 두려움이 없지는 않구나 힌트를 읽어야 함. -> (신호를 받아들일 준비를 해야함.) 지급준비금 = SOMA 계정 + 대출(유동성 지원 창구) - 역레포 계좌 - 재무부 TGA 지금 SOMA계정이 양적긴축으로 줄어들고 있고, 대출 계정도 BTFP가 25년 3월에 종료되면서 줄어들고 있고 (게다가 금리 인하로 가속될 것이고) 역레포 계좌는 거의 바닥난 상태에서, 시중의 유동성(지급준비금)을 떠받쳐 줄 수 있는 것은 옐런/TGA의 잔고 소진 밖에 없다. 가뜩이나 연말에 부채한도 협상이 있는 상황에서 옐런이 돈을 푼다 한들, 양적 긴축을 종료하지 않으면 대선이 지난 이후 유동성 환경이 매우 급격히 나빠질 위험이 있고, 주가는 미래를 선반영한다는 걸 감안하면 이러한 전망이 대선 전후 혹은 10월까지 영향을 줄 수도 있다. -> FOMC 회의에서 양적긴축 종료에 대한 시그널이 나오는지 확인할 필요. -> 현금 비중 일부 사용 AI혁명에 관해,  AI혁명으로 다음에 찾아올 경기 침체 사이클에서 고용 없는 회복으로 이어질 수 있다는 점을 염두에 둘 것. 그래야, 경기침체가 저점을 찍고 주가와 함께 반등을 하고 있을 때, 고용 지표가 아직 회복이 안된다는 이유로 주식을 살 타이밍을 놓쳐버리는 우를 범하지 안을 수 있기 때문.

1편 요약 실업률은 컨센서스대로, 비농업고용은 컨센서스 하회하면서 경기침체 우려가 발생 그러나, 평균임금 상승률은 컨센서스를 상회하면서 끈적한 인플레에 대한 경계심으로 10년물/금리인하 기대치는 그렇게 낮아지지 않음 그런데, '실질금리 = 명목금리 – 인플레' 에서 명목금리가 약보합이고 인플레 우려가 상승이라면, 실질금리는 하락 및 골드는 상승해야 하는데 그러지 않음 그렇다면 이 괴리는 왜 발생하는 걸까? 결론 : 현재 시장이 인플레 재점화에 대해 월가아재가 걱정하는 것 만큼 걱정하고 있지는 않은 것 같다. 만약, 시장이 인플레에 대한 우려없이 순순히 경기침체에 대한 우려와 금리인하 기대감으로 움직이고 있다면, 단기 전망은 조금 더 밝아진다. 왜나하면, 국채 10년물의 소폭 하락, 0.25% 가능성 상승, 골드 하락이라는 현상은 아래 둘 중 하나일 수 있는데, 후자 쪽에 무게가 실리기 때문. 높은 경기침체 우려 속에 인플레 재점화 우려도 소폭 있어서 나오는 현상 경기침체 우려가 그렇게 심하지 않아서 나오는 현상 해리스 vs 트럼프의 대선 토론 해리스의 일방적인 우세 둘 간의 박빙 트럼프의 일방적인 우세 주가에는 1>2>3 이라고 예상

금투세 보완 패키지법 기본공제 연 5000만원 ->1억원 손실 이월 공제 기간 5년 -> 10년 ISA 연 납입금 2000만원 -> 3000만원 수익 전액 비과세 및 해외주식 투자 허용 반기별 원천징수 방식 연 1회 확정신고 배우자 등 부양가족 기본공제 시 금투소득 배제 건보료 산정 기준 소득액서 금투소득 제외 찬반의견 찬성 : 현재 혜탁을 받는 대상자가 1%에 불과하고 조세의 원칙을 지켜 추가 세수를 확보 -> 부자증세 반대 : 해외 자본의 유출 방지 및 코리아 디스카운트 해소 등 사유 / 형평성 문제(개인 적용 O, 기관 및 외인 적용 X) 월가아재 칼럼요약 금투세는 투자자들의 입장에서 요구수익률 즉, 할인율을 높이는 역할을 한다. 그렇기에 금투세 도입은 국내 증시에 악재가 분명. 그러나, 시행 전후를 둘러싼 일회성 악재   금투세로 인하여, 적정가치가 떨어진다면, 공포감 조성 속에서 금투세 적용 후 적정가치보다 더 많이 하락할 가능성이 있다. 이 때, 금투세가 시행되었으니 이제 구조적으로 한국 증시를 떠나야한다는 잘못된 관명이 있으면, 하락장에서 줍줍을 못하는 실수를 할 수 있다.   한국 증시의 구조적 문제는 점진적으로 해서가 될 기미가 보인다. 컨센서스는 형성되었으나, 정치적 동력이 부족한 상황이다. 선거가 너무 멀기 때문이다. 또한, 3년뒤에는 2027 대선, 2028 총선으로 정치적으로 중요한 선거가 연달아 있는 상태이다. 그러므로 코리아 디스카운트에 극적인 변화가 이 시기에 일어날 수도 있다. 따라서, 이번 경기침체 사이클이 2025년에 가시화된다면, 2025년 2026년에 아주 적극적으로 한국 주식에 장기적 시각으로 투자할 시나리오도 추가하면 좋을 듯 싶다.

9월 6일 : 자사주 Black Out 기간 시작 : 수급에 좋지 않음 9월 10일 : 대선 토론 : 트럼프가 우세할 경우 7월 중순 하락을 촉발시킨 리스크 센티먼트가 재개 가능 9월 15일 : 3차 세금 납부 : 단기적인 유동성 축소 이벤트 9월 18일 : FOMC : 금리 인하보다는 양적긴축 종료 시점에 대한 언급 필요 9월 말 : 10월 초부터 유대교 명절 연속으로 시작 : 헤지펀트 물량 청산 가능성 대두 [Black Out 기간이란?] 기업들의 자사주 매입이 중단되는 기간 각 기업별 회계 분기가 끝나기 2주 전부터 실적 발표 후 48시간 까지 블랙아웃 기간에 자사주 매입을 크게 줄이며, 이는 각 기업의 주가와 증시에도 영향