고씨
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[목표 1]
가치 기반 투자 철학을 정립함과 동시에 실전 경험을 쌓아 나가며 장기간 5% 이상의 초과 수익을 얻는 것.
[목표 2]
매크로, 스윙 트레이딩 등 다른 투자 스타일에 대해서도 열어둠으로써 장기적으로 멀티 플레이어 투자자가 되는 것.
위 목표를 향한 여정에서 반드시 기억하고 싶은 아이디어를 블로그에 정리하고자 합니다.
최근 날이 갈수록 전 세계 주식시장의 흐름과 반대로 가고 있는 코스피/코스닥 시장.
슬픈 이야기지만 저는 아래와 같은 이유로 국내 주식에 장기간 투자하는 것을 확률적 우위가 있는 의사결정이라고 생각하지 않습니다.
약화하고 있는 국내 기업 펀더멘털
국제 무역 갈등의 고조화 지속적인 탈세계화 추세로 인해 수출기업의 불확실성이 매우 큼
제한된 내수 시장 성장 기회
불쾌한 기업 지배구조
잦은 기업 분할과 복잡한 지주회사 구조
오너의 이익과 주주의 이익 간 미스매치 (Skin in the game의 불성립)
주주의 이익을 대변하지 못하는 이사회
DCF 관점에서 해석해보자면 1번 이유는 미래 현금흐름 성장률을 낮추는 요인이겠지만, 2번 이유는 주가와 DCF 공식간의 등식 성립 여부 자체에 영향을 미치는 문제라고 생각합니다.
(등식이 성립한다고 가정한다면 할인율을 높이는 요인이겠지만, 기업 지배구조 문제를 할인율에 얼마나 반영해야 하는지 감을 잡기가 매우 어렵습니다.)
그럼에도 불구하고, 1번과 2번의 이유로 투자자들이 국내 주식을 매도한다면 소로스의 재귀성 이론에 따라 과도하게 저평가된 기회가 생기게 마련입니다. 최근 투자 시점에 관한 월가아재님 칼럼을 인용하자면 역발상 투자 (3번)에 해당할 것 같습니다.
본문에서는 기업 리서치를 수행하기 전 개인적인 스크리닝 루틴을 이행하여 몇 가지 국내 주식 종목을 추려본 결과를 적어보겠습니다.
(개인적인 기록으로써 글을 적는 목적도 있기에, 혹시 이 글을 읽는 분들이 계시다면...
