25.03.22 매크로 살펴보기

자산군별 동황 근 2주간 신나게 빠진 증시가 살짝 반등 중 금, 구리 다시 상승 전환. 원유는 지속 하락 중 금리도 빠지다가, 다시 반등 추세 달라 약세에 함께하지 못한 원화... 경제지표 동황 생산 Side 고용 Side 물가 Side 고용 나쁘지 않고, 생산 쪽에서도 특별한 Signal은 없음 1월에 불안감을 주던 물가쪽에서도 2월 지표는 양호 급락했던 증시 쪽이 반등하기 좋은 상황으로 보임

자산군별 동황 전체적으로 자산군들이 조정을 받은 한 주 금리와 함께 빠지던 달러가 빼곰히 상승 추세를 보여줌 경제지표 동황 고용은 나쁘지 않고, 소비 Side에서 침체 이야기가 나온 한 달 다만, 물가가 살아있어, 날 것 그대로 해석하자면... "고물가로 인해 주머니가 닫혔다" 정도 연준에서 금리를 급하게 낮추지 않는다면, 물가쪽 보다는 경기 침체쪽으로 방향이 기울 수 있다는 생각이 든다 (재무부 Side 의 Action도 봐야하겠지만!) 예상을 상회한 CPI에도 불구하고 장기금리가 크게 튀지 않은 시장의 판단이, 결과론적으로는 맞았다 (나는 어떤점을 놓쳤을까?)

자산군별 동황 트럼프 관세 Issue에 대한 시장의 안도감이 반영되며 증시는 상승 금/구리 지속 상승 하다, 소매판매 하회와 함께 한 주간 상승폭 반납 2년물/10년물 모두 상승 폭 함께 반납 관세 issue에 대한 안도감과 함께 달러도 하락 추세 경제 지표 동황 물가 지표는 예상대비 높았으나, 시장은 물가보다는 긍정적인 측면을 바라봄 소매 판매가 예상대비 대폭 하향 지난 주 예상은 "물가 지표가 예상보다 높게 나오면, 시장은 크게 반응할 것" 이었는데, 예상이 틀렸다 (시장의 VIEW) 물가 지표 자체의 증가는 이미 장기채 등에도 충분히 반영되어 있고, 단기적으로 PCE에 반영될 지표 등은 크게 높지 않은 부분을 주목함. 또한, 물가 지표 보다는 트럼프 행정부의 긍정적인 매크로 소재 등을 반영 하는 중 이다 (나의 VIEW) 경기 방향이 잘 보이지 않을 때, 한 쪽으로 쏠린 지표가 나온다면 시장에 큰 영향을 줄 것 이다 즉, 시장은 경기 cycle에 대한 view나 통화 정책에 대한 view 보다, 미국 행정부에 대한 불확실성에 대한 view를 더 중요시 하고 있음 "시장에서 간과하고 있는 부분에서 포인트를 찾아볼 수 있지 않을까" 라는 생각이 든다

자산군별 동황 주식은 횡보 거듭 금, 구리 지속 상승 중. 원유는 미국 증산 이슈와 함께 하락 중 금리는 단기물 상승, 장기물 하락 중 (미관세 Risk가 그리 크지 않다는 시장 판단) → 지난 금요일엔 장기물도 상승 전환 (인플레 이슈) 환율은 엔화가 눈에 띔 (금리 인상 issue) 경제 지표 동황 생산 (제조업) 은 업사이클 지속 고용 지속 양호. 평균 임금 및 미시간 기대 인플레이션 예상 상회 → 다음 주 물가 지표가 조금이라도 상회를 한다면, 시장에는 큰 영향을 미칠것

자산군별 동황 주식은 1월 한 달 동안 올랐던 폭을 Deepseek 사태(?)로 상승 폭을 반납함 금은 물가 side로 금리가 오를 때도 좋고, 금리가 떨어질 때도 좋으면서 한 달 동안 좋았음 장기금리는 금 부분에서 이야기한 대로, 양의 경제 지표로 급격히 올랐다가, 안정된 물가 지표로 상승 폭을 반납함 달러도 금리와 결을 함께 하였음 1월 발표 지표 정리 고용/소비/생산은 좋았지만 (or 나쁘지 않았지만) 물가가 생각보다 올라오지 않으면서 따따미지근한 상황 지속됨 25년 상반기 시나리오 업데이트 약한고리에서 터지는 상황 → 장기 금리 하락 트럼프 정부의 감세/관세 정책을 위한 약달러/원유가격 조정 → 장기 금리 하락 한번 장기 금리 하락 후, 결국엔 장기 트렌드 상승 가능성 (강달러/고금리; 26년 시나리오)