하워드 막스 Oaktree Capital 인터뷰 정리

캐시우드가 이끄는 ARK Ivest 의 2025년 리포트가 발간되었다. ARK Invest는 혁신적이고 파괴적인 기업에 투자하는 것을 선호하고, 시장에서 저평가된 기업에 투자하기 보다는 성장성이 유망한 산업군과 기업에 투자하는 것으로 유명하다. ARK Invest CEO 캐시우드 이런 ARK Invest 는 매년 투자아이디어를 담은 보고서를 발간한다. 2022년 이후로 매년 읽고 있는데, 오늘은 그 투자보고서의 내용을 나름 정리해보려한다. 다만 ARK Invest에서 발간한 2025년 투자리포트를 보기 전에, 간단하게 캐시우드에 대해서 소개해보려한다. 나도 2020,2021년 테슬라가 폭발적인 주가상승을 거듭하던 해에 ARK Invest에 대해서 알게되었다. ARK Invest를 이끄는 캐시 우드는 1955년생으로 USC에서 경제학을 전공하여 Capital Group에서 금융 커리어를 시작했다. 그녀는 남들이 주목하지 않는 주식을 사들여 차별화된 포트폴리오를 구성하고, 과거의 벤치마크에 연연하지 않고 현재의 혁신 기술에 투자하는 것으로 유명하다. 참고로 ARK Invest는 여러가지 ETF를 운용하는데, 안정성 보다는 성장성 위주의 ETF들이 많다. 파괴적 혁신과 디지털 자산 ARK 에서 운용하는 ETF는 크게 2가지로 분류가 되는데, 위 사진에서 보이듯이 파괴적 혁신 기업들인 인공지능 및 로봇, Genom 유전자, 핀테크, 우주탐사, 3D 프린팅 등 주식시장에서 기업의 현재 수익성보다는 미래 성장성을 더 고려한 기업을 위주로 투자하고 있다. 또 다른 대분류는 디지털 자산이다. 디지털 자산은 비트코인, 이더리움 등 가상화폐에 막대한 자산을 운용하고 있다. 여기서도 알 수 있듯, ARK 는 기본적으로 세상을 바꿀만한 파괴적인 혁신을 가진 ...

트럼프의 스타게이트 프로젝트가 발표되고, OpenAI의 샘알트먼 / 소프트뱅크의 손정의 회장은 한국을 방문했다. 그리고 한국에서 방문한 기업은 대한민국의 대표기업 삼성전자이다. 삼성전자는 최근 DRAM 부분에서는 하이닉스의 HBM 격차가 많이 벌어지고 NAND 분야는 마진이 많이 남지않아 이익을 크게 거두지 못하고 있다. 이런 상황에서 심지어 파운드리 사업은 TSMC와 Market Share 격차가 좁혀지지 않고 오히려 점유율 격차는 급격히 벌어지고, LSI 분야에서 기존에는 Qualcomm의 Snapdragon 칩과 삼성의 Exynos 칩을 벤치마크 비교하며 성능비교를 했지만 이제는 Snapdragon이 압도적으로 앞서있는 상태가 되었다. DS부문(반도체부문) 문제만이 아니다. DX부문(가전 및 무선) 또한 가전은 LG에게 밀리면서 삼성의 가전은 입지를 내어준 지 오래되었고, 무선사업부만이 유일하게 매출과 영업이익을 그나마 벌어다주고 있다. 이런 상황에 트럼프는 오픈AI의 샘 울트만, 오라클의 래리 앨리슨, 소프트뱅크의 손정의 회장과 함께 '스타게이트 프로젝트'를 발표했다. 스타게이트 프로젝트는 4년에 걸쳐 최대 5000억 달러를 AI에 투자하며 처음에 1000억 달러(약 143조원)을 투자하기로 밝혔다. ...

트럼프가 월요일 사이 관세에 대한 정책이 멕시코, 캐나다와 합의점에 이르며 1달간 연기되었다고 밝혔다. 시장은 관세로 인한 인플레이션 압박에서 한달간 숨통이 트였지만, 트럼프이기에 섣부른 환호일 수 있다. https://www.chosun.com/economy/money/2025/02/04/AAWJCINBD2JX37NFYKXSP4H5HA/?outputType=amp ​ 트럼프도 2.1부터 바로 관세정책을 시행할 수 있었지만, 굳이 2.4부터 관세를 시행하겠다고 한 것은 어쩌면 트럼프 자신도 관세정책을 어느정도 협상의 고지선점을 위한 도구로 봤을수도 있다. ​ 상대국에게 길지않은 ...

트럼프가 관세를 때렸다. 그것도 캐나다와 멕시코 그리고 중국에게 캐나다와 멕시코에 대해서는 25% 중국과 캐나다 원유에 대해서는 10% 과세를 부과했다. 캐나다 원유는 워낙 미국의 수입의존도가 높아 10%밖에 못한 것으로 추측된다. 그리고 신기한 점은 2/4부터 시행이라는 점이다.(발표 후 2일 뒤) 왜 굳이 2일이라는 시간을 줬을까 ? 트럼프라는 사람을 생각해보면 트럼프는 으름장을 보통 놓고 유리한 위치에서 협상을 하려한다. 이번 관세도 마찬가지 맥락이라고 생각한다. 일단 관세를 부과하고 너희 잘 생각해라 ~ 하는 느낌이다. 보복관세하면 나도 관세 더 올린다 라는 조항까지 이번 관세정책에 들어가있으니 확실히 협상을 ...

트럼프가 취임되고 드디어 관세정책을 공표한대로 실시했다. 무려 캐나다와 멕시코에 25%, 중국에 10% 추가관세를 부여한 것이다. https://www.bbc.com/korean/articles/cx2mgp9v8d8o ​ 이번 관세에서는 대부분의 소비재와 식품에 대한 관세가 부과되어 실제로 물가상승 압박이 이어질 확률이 크다고 생각한다. 그러나 재미있는 점은 캐나다산 석유에 대해서는 25%가 아닌 10% 관세를 부과했는데, 그 이유는 나중에 따로 다뤄볼 예정이다. ​ 이번 관세에 대해 논의하기에 앞서 트럼프는 어떤 사람인지 다들 알고있는가 ? 그는 "전통적 공급주의"를 얘기하는 지도자이다. 전통적 공급주의란 기존의 경제학에서의 고전학파를 계승하듯 결국 시장은 수요와 공급에 따른 균형점에 스스로 도달할 수 있으므로 정부의 역할은 축소하고 재정을 공격적으로 투자하지도 부족하게 투자하지도 않는 기조를 말한다. ​ 생각해보면 고전경제학에서 공급주의는 당연할 수 있다. 사람들이 물건을 구매하기 위해서는 구매력이 당연히 동반되어야한다. 그럼 구매력은 어디서 나오는가? 바로 구매자는 또 다른 생산활동을 통해 구매력을 획득하게 된다. 이를 통해 고전경제학에서의 공급주의는 다분히 공급 관점에서 본 경제학의 작동원리이다. 그렇게 공급이 수요를 촉발시키고, 공급이 과잉되는 경우 수요도 그에 맞추어 조절되며 시장은 스스로 작동할 수 있다는 견해라고 볼 수 있다. 고전학파 공급이 수요를 촉발하며, 공급이 과잉되더라도 시장이 스스로 다시 균형점을 찾아갈 수 있다. ​ 그러나, 제1차 세계대전이 끝난 후 세계는 급속한 투자증가 및 수요증가로 공급이 가파르게 증가하게 되고, 이것은 20세기 최대 금융위기라는 1930년대 미국의 대공황이 들어서는 주요 원인이 된다. 대공황을 겪으면서 미국의 경제는 골로 가버린다. 실업률은 올라가고, 성장률은 급락하며 생산이 제대로 이루어지지 않는 상황이 되어버렸다. 이 상황에서 부상한 경제학파가 바로 케인즈학파이다. ​ 경제학을 모르는 사람이더라도 케인즈 라는 이름은 한번쯤 들어봤을 것이다. 케인즈는 시장이 수요와 공급에 맞추어 작동한다는 것에는 어느정도 동의하지만, 지나친 공급과잉이 발생한다면 정부가 직접 개입하여 빨리 수요를 창출해내고 이에 따라 시장을 안정화시켜한다는 것이다. 케인즈학파 공급과잉으로 인한 경기침체는 정부의 개입을 통해 수요를 창출해내고 시장의 균형점을 찾아야 한다. ​ 이렇게 케인즈학파의 이론을 통해 루즈벨트 대통령 시기의 뉴딜정책을 성공적으로 시행하며,...