알고리즘 - 반도체 - 전력 - 데이터, 2편_발췌
원자재의 시대
구리 가격이 최근에 상승하고 있는 것에 대해 이런 저런 이야기가 많은데, 전체적으로 보면 아직까지 2000년대의 가격 레벨에서 20년간 크게 달라진 건 없습니다. 그리고 저는 가장 최근의 원자재 슈퍼 사이클에서 보여준 2003년에서 2006년 사이 구리의 4배 급등세가 다시 한번 재현되어 지금보다 150~300% 가량 가격이 폭등하는 현상이 일어날 가능성이 유의미하게 존재한다고 생각합니다.
사실 제 유튜브를 오래 봐온 분들이라면 2020년부터 주식 관련해서는 뷰가 그때그때 갈리되 인플레이션 우려가 생겼던 2021년부터는 부정적인 의견을 대놓고 피력하던 때도 종종 있었지만, 원자재에 대해서는 거의 한결같이 긍정적인 입장을 주로 유지해온 것을 아실텐데요. 대중적으로는 다들 주식만 하시다보니 원자재 언급은 별로 주목을 받는 편은 아닌 것 같습니다.
하지만 점점 많은 국제적인 요인들이 제가 월가아재가 아닌 원자아재가 되도록 흘러가고 있는 듯 합니다.
미국의 리쇼어링, 많은 대규모 토목 공사를 동반 > 원자재 수요
우크라이나 전쟁 및 그로 인한 전세계적 재무장 > 원자재 수요
신냉전 체제 하에서 Team USA의 기술력에 대항하는 Team China 쪽의 유일한 무기 = 원자재
AI 혁명 > 전력 소모 극심 > 원자재 비용 상승, 공급 제한
해상 운송의 각종 난점, 물류 비용 상승 > 원자재 비용 상승
극심해지는 중동-이스라엘 분위기 > 전력, 원자재 비용 상승
화석연료에서 전기차 산업으로의 대전환 과정에서의 에너지 병목 > 원자재 비용 상승
바이든의 친환경 정책 및 원유업계에 대한 제재 > 원자재 비용 상승
양적 긴축을 얼마 하기도 전에 나오는 통화정책 완화 메세지 > 원자재 비용 상승
물론, 원자재가 오르지 않을 가능성은 한 마디면 충분합니다. '침체'
예를 들어, 지금 점입가경인 중국 경제가 여기서 멈추지 않고 1, 2선 도시 부동산마저 무너진다면, 원자재 시장에 큰 타격이 있으리라 생각합니다. 또 미국이 모종의 이유로 급격한 경기 침체에 빠지면 원자재에 좋지 않겠죠.
그런데 중요한 점은, 그런 '네거티브 쇼크' 케이스에서는 주식시장도 만만치 않게 타격을 입으리라는 사실입니다. 반면 원자재는 공급 사이드의 '포지티브 쇼크'들도 그에 못지 않게 많습니다. 주식시장에서는 쇼크라 하면 거의 일방적으로 하락 쇼크만을 의미하지만, 원자재는 주로 상방 쇼크를 의미한다는 것을 글로벌 매크로 지식편에서 왜도와 첨도 이야기를 할 때 배운 바 있죠.
어쨌든 결론적으로, 본인의 장기 포트폴리오에 원자재를 일정 수준은 꼭 담는 게 현명하다는 게 제 생각입니다. 그러나 만약 본인이 원자재 선물이나 ETF나 롤오버 비용 등에 대해 잘 알지 못하는 사람이라면, 차라리 원자재 관련주를 찾아서 공부해보고 사는 것이 더 나을 수도 있을 듯 합니다.
롤오버 비용(Roll-over cost) 개념 정리
원자재 ETF(특히 선물 기반 상품)는 보통 현물이 아닌 선물 계약에 투자합니다.
하지만 선물은 만기일이 있어, 보유 중인 계약이 만기되면 다음 만기의 선물로 교체(롤오버)해야 ...
