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처음 작성한 시점: 2025-05-09 같은 산업, 다른 실적 최근 지켜보고있는 두 회사의 2025년 1분기 실적이 나왔는데 같은 선박 제조 영역의 매출 변화가 서로 반대로 나왔다. 같은 산업인데 왜 매출 추이가 서로 다른지 흥미로워 조사해 보았다. 미국의 상업용 조선업은 박살났지만, 군용 조선업은 효율은 떨어져도 세계 최강 해군력을 유지하기 위해 여전히 유지되고 있다. 그 대표적인 회사가 헌팅턴 잉걸스 인더스트리즈($HII)와 제너럴 다이내믹스($GD)이다. 디테일을 보면 같은 산업이 아니었다 GD는 Virginia급 공격형 핵잠수함, Columbia급 전략핵잠수함 등 여러 종류의 잠수함과 여러 종류의 구축함을 제조한다. 이는 서로 공유할 수 있는 인력과 부품이 있어 생산 리스크 분산형 구조가 구축되어 있다고 할 수 있다. 한쪽 잠수함에 공급에 차질이 생기면, 조립 인력을 다른 잠수함에 배치하는 등의 유연한 생산 작업이 어느 정도 가능하기 때문이다. 반면, HII가 제조하는 대형 항공모함은 비싸지만 모듈화/반복 생산성도 낮고 건조 주기도 최소 5년 정도로 매우 큰 프로젝트이기 때문에 동시에 병렬로 진행하기 힘든 규모라 단일 프로젝트 지연이 전체 실적에 큰 타격을 준다. 공급망과 재고 관리의 중요성 공급망은 제품이나 서비스가 최종 소비자에게 전달되기까지의 모든 과정을 말하는데, 원재료의 조달, 제조, 운송, 유통, 보관, 납품 등이 모두 포함되고 넓게는 인력도 공급망 자원이라고 할 수 있다. 군함을 만들기 위해서는 철강, 전자부품, 엔진, 복합소재 등 다양한 자재가 필요하기 때문에 수많은 외부 공급업체, 하청업체, 시스템 통합 계약자들이 연관되어 있다. 코로나 시기에 다수의 중국과 동남아의 부품 납품 지연으로 생산 차질을 겪었지만, 문제는 해당 납품사들에게 현지 봉쇄령에 걸렸다는 이유로 불가항력 조항에 해당하여 위약금도 배상 의무가 없어 손실을 그대로 두 회사가 떠안아야 하는 경우가 많았다. 군수 산업 특성상 공급처를 즉시 다른 회사로 바꾸지도 못하기에 납품 지연을 피할수 없는 현상이었다. 2023년 HII의 항공모함 건조 중 하청업체 레이시온(RTX Corporation)의 전자전 시스템 부품 납품 지연으로 일정이 3개월 이상 연기된 적이 있다. 한 번에 한 개의 큰 프로젝트를 수행하는 HII는 전체 생산이 늦춰질...

2025-12-23에 처음 작성 했던 글 옮김 넥스트디케이드($NEXT)는 벤처글로벌처럼 LNG 수출 터미널 운영 회사로, 현재 운영 중인 터미널은 없고 아직 건설 중인, 매출이 없는 회사다. 한화그룹은 한화임팩트(구 한화종합화학)가 2018년에 설립한 미국 지주회사 HGC Next Inv LLC를 통해 넥스트디케이드에 투자했는데, 최근 한화에어로스페이스가 꾸준히 장내 매수로 지분을 확보한 것을 알 수 있다. 사실 이미 계획된 매수였다 의외로 2024년 6월 한화에어로스페이스 투자 설명서에 이미 넥스트디케이드 지분 취득 계획이 명시되어 있었다. 그러나 실제 매수는 2025년 하반기에 진행되었는데, 리오그란데 LNG 프로젝트의 트레인 4, 5호의 FID여부와 자금 조달 일정이 불확실하니 좀 지켜보다가 FID가 확정된 후 비교적 저가 구간에서 장내 매수로 지분을 늘린 것으로 보인다. 근데 왜 LNG 터미널 회사에 투자 할까 한화그룹의 핵심 사업 분야인 방산과 조선을 보면, 호주의 조선사 오스탈, 싱가포르의 해양 구조물 제조사 다이나맥, 미국의...

2025-11-07에 처음 썼던 글임 2027년 정도 되면 미국, 카타르, 호주등에서 건설중인 신규 LNG 수출 터미널이 대거 가동될 예정이다. 현재는 유럽이 러시아산 천연가스 대신 미국의 LNG를 구매해주고 있어 공급과 수요가 나름 균형이 맞지만 공급이 지금 보다 30%가 증가 하면 어떻게 될까? AI 붐은 수출 터미널에게 호재일까 미국이든 중동이든 AI 기술 개발을 위해 데이터 센터를 엄청 나게 증설 하겠다 하는데 이렇게 되면 전기 수요가 증가 할수 밖에 없고 이는 천연가스 발전소의 가스 수요를 증가 시키기 때문에 수출하기위해 액화시켜야 할 LNG 물량이 줄어들수 밖에 없다. 때문에 LNG 공급 과잉 우려가 다소 완화 되지만 미국 내 천연가스 가격인 헨리 허브 시장 가격이 상승 압력을 받게 된다. 즉, 수출 판매가(글로벌 LNG 가격)는 방어되지만, 원재료비(미국 가스 가격)는 상승하게된다. 미드스트림 중 미국내 파이프라인 인프라 운영회사에게는 호재 겠지만 LNG 수출 터미널 회사입장에서는 호재가 아닐수도 있어보인다. 물론 수출 터미널 수요처인 아시아나 유럽에서 AI 데이터 센터 건설로 가스 수요가 증가하면 명백히 호재이지만 현재 AI용 데이터센터는 대부분 미국에서 건설중이다. 살짝 불안한 아시아의 LNG 수요 유럽은 ...

2025-04-26에 기록 했던 글 기반으로 작성함 에너지 사업의 밸류체인 전기, 원유, 천연가스 등 에너지 사업의 밸류체인은 원료의 탐사부터 최종 소비자에게 도달하기까지의 순서대로 업스트림, 미드스트림, 다운스트림으로 구분 한다. LNG 터미널은 미드스트림에 해당하고 아래 표에 각 단계별 차이점, 주요 예시 기업, 전기에너지의 경우 어떻게 구분하는지 정리 했보았다. LNG 터미널의 종류 천연가스는 실온에서 기체상태로 존재한다. 보통 육상 또는 해상 파이프라인으로 수송하는데 노르웨이는 해저 파이프라인을 통해 영국, 독일, 네덜란드, 프랑스 등 유럽 여러 국가에 천연가스를 수출하고 있다. LNG는 Liquefied Natural Gas의 약자로, 기체 상태의 천연가스를 냉각하여 액체 상태로 만들면 부피가 약 600분의 1로 축소되어 운송 효율이 높아지기 때문에 액화하여 배에 실어 운송 하고 고객은 다시 기화 시켜 사용한다. 그래서 수출용 터미널이 -162°C로 액화를 해야 하기 때문에 운영 비용이 훨씬 크다. $LNG 셰니어 에너지가 미국의 에너지 수요 증가를 예상하고 돈 벌어보자 하여 수입용 LNG 터미널을 건설 하고 있던 와중에 셰일가스 혁명으로 폭망할뻔 했지만 수출용 터미널로 바꿔 지금에 이르렀다. LNG의 용도 가장 큰 용도는 발전소 용이다. 기존의 석탄 등을 사용하는 화력발전소 보다 이산화탄소 배출량이 석탄의 절반 수준이며, 황산화물과 질소산화물, 미세먼지 발생량이 현저히 적다고 한다. 아직까지는 세계적으로 석탄 발전이 가장 높은 비중을 차지하지만 환경 보호를 위해 점점 LNG를 사용한 발전으로 전환하고 있으며 태양광이나 풍력 발전은 현재 LNG의 3분의 1수준이다. LNG로 전기를 생산하면 또 다른 장점은 화력발전소 보다 빠르게 가동이 가능하고 태양광이나 풍력처럼 발전량이 가변적이지 않고 가스만 있으면 일정하게 전기를 생산할 수 있다는 점이다. 두 번째 큰 사용처는 도시가스인데 가정집이나 빌딩에서 쓰는 가스레인지, 난방, 온수 공급 등에 쓰인다. 이 때문에 겨울철에는 난방 수요가 증가하여 LNG 수요도 증가하는 계절성을 가진다. 세 번째는 수송용 원료다. 원래 배는 주로 중유(벙커유), 경유(디젤유)를 사용했는데 LNG 운송선은 더 많은 LNG를 선적하여 효율을 위해 LNG를 추진 연료로 사용하기 시작했고 환경 오염이 더 적다는 장점이 더해저 국제해사기구(IMO)의 규제가 강화되면서 점점 많은 배들이 LNG를 연료로 전환하고 있는 시기이다. 네번째 산업용 연료로 시멘트, 유리, 세라믹, 철강, 석유화학, 식품 가공 등 고온의 열이 필요한 산업에서 가열로, 용광로 등의 연료로 활용되고 암모니아(비료 생산의 핵심), 메탄올, 수소 등의 생산에 쓰인다. 터미널 프로젝트의 진행과정 LNG 터미널을 막대한 초기 투자 자본을 필요로 하기 때문에 프로젝트는 여러 단계를 거쳐 진행된다. 터미널 완공되어 상업 운전을 시작하기 까지 적어도 5년은 소요 되고 부채비율도 400%는 기본이다. 1️⃣ 개념/타당성 조사 단계 (Concept / Feasibility Study) 프로젝트의 가장 초기 단계로 잠재적 부지 선정, 기술적인 실현 가능성, 초기 비용 및 수익성 예측 등을 검토한다. 2️⃣ 프론트엔드 엔지니어링 디자인 (FEED: Front-End Engineering Design) 좀 더 구체적인 기술 설계 작업에 들어가는 것으로 FEED 단계에서는 주요 장비 사양, 플랜트 배치, 파이프라인 경로, 안전 시스템 등 기본적인 설계를 상세하게 진행한다. 이 단계에서 비용 산출의 정확도가 높아지며, 총 사업비(CapEx)와 운영비(OpEx)가 거의 확정된다. 동시에 프로젝트 부지의 환경 영향 평가를 수행하고, 필요한 정부 인허가를 받기 위한 서류 작업 및 절차를 ...

최초 2025-05-09 작성 했던 글 기반으로 다시 씀 보유자의 영역에서 편안히 있고 싶다 신규 매수자는 진입하기 어렵고 위험 부담이 커서 망설이지만, 기존 보유자들은 이미 확보한 수익 위에서 추가 수익을 기대하거나 매도 시점을 느긋하게 저울질하는 여유가 있다. 나는 이 보유자의 영역에 있는 사람이 되고자 길게 보는 투자를 연습하고 있다. 트레이딩은 피곤하다 올해 초, 딱히 매매할 게 없어 뭐하지 하다가 스트래티지가 개잡주라고 생각해서 숏으로 수익을 보자고 결심했다. 그렇게 밤마다 5분봉 보며 최대한 싸게 숏자리를 노렸고, 초반에 2번 성공했지만 1월 8일에 크게 손실을 보고 침울해할 때 10일에 젠슨 황이 "양자 컴퓨팅 아직 멀었다"라고 멘트해준 덕에 급락하던 ...