이번 조정장에서 깨달은 것

최근 들어 시간을 굉장히 비효율적으로 쓰고있다는 느낌을 받았다. 뉴스도 보고, 유투브도 보고, 팟캐스트도 듣고, 소셜미디아도 보고, 공시자료도 보고... 많은걸 보지만 중복되는게 너무 많고, 궁극적으로 내가 생각할 시간이 없다는게 느껴졌다. 그래서 어떻게 하면 필요한 정보를 최대한 효율적으로 얻을수 있을지 생각해봤다. 그런데 생각 하면 할수록 뭔가 막막하고 혼란스럽게 느껴졌다. 모든정보가 중요한거 같고, 뭔가 처내려니 혹시 그것때문에 내 엣지가 없어지지 않을까 생각이 들었다. 그래서 와이프랑 얘기했는데, 와이프는 정보가 어디서 오든지 상관없고, 내가 뭘 원하는지에 따라 그것에 제일 잘맞는곳에서 정보를 얻으면 된다고 했다. 그게 맞는말 같다. 정보를 어디서 얻는게 중요한게 아니다. 내가 어떤 투자자이고, 그 투자를 잘하기위해 필요한 정보는 뭐고, 그 다음에야 그 정보를 어디서 얻는지를 정하면 되는거였다. 그럼 나는 어떤 투자자인가? 일단 ...

어떤 주식에 대해 리서치를 하기전부터 생각해봐야할 포인트가 있다. 내가 이주식을 공부한들, 엣지를 가져갈수 있는 분야인지다. 만일 내가 잘 모르는 분야면서, 다른 투자자들은 전문성이 있는 분야면 내가 공부를 해도 우위를 가져가기 힘들고, 투자에서 좋은 성과가 나오기도 쉽지 않을거다. 투자에서 좋은 성과를 내기 위해서는 나는 잘 알고있지만 남은 잘 모를수 있는 그런 비대칭적인 상황이 필요하다. 어떤 상황들을 말하는것인가? 예를 들자면 내가 개인적으로 많은 관심을 가지고 추적하거나 맨날 쓰지만, 대부분의 사람들은 그렇지 않은 제품을 만드는 회사이다. 그런경우 내가 인사이트가 더 많을수 있고, 공부를 하면 우위가 생길수도 있다. 하지만 반도체 회사같은경우, 내가 그 쪽으로 전문성이 있지 않은 이상 나보다 많이 아는 사람들이 많을거고, 내가 공부한다고 엣지가 생길 확률은 굉장히 적다. 이런경우 그냥 이 회사는 건너뛰는게 낫다고 생각한다. 이런식으로 하면 투자할수있는 기업이 많이 나오지는 않을거다. 하지만 이게 당연한거라 생각한다. 우리가 시장에 비해 엣지를 가져갈수 있는 종목들이 엄청 많을거라고 생각하는게 이상하다고 생각한다. 사실 별로 없는게 맞지 않을까?

Consilience란 다양한 분야에서의 약한 증거가 동일한 결론을 뒷받침할 때, 그것이 강력한 결론으로 이어지는 것을 말합니다. Consilience는 투자 결정에서 매우 중요합니다. 왜냐하면 투자 아이디어에 대한 확신을 높이는 데 도움이 되기 때문입니다. 만약 내가 펀더멘탈에 기반한 투자 아이디어를 가지고 있으면서 다른 분야의 정보도 이 투자가 좋은 아이디어라고 서포트 한다면, 그 아이디어는 상당히 강한 아이디어가 될것입니다. 예를 들어, 기술적 분석이 이 주식이 과매도 상태이며 강한 지지선 근처에 있다고 나타내고, 센티먼트 분석이 해당 주식에 대한 비관론이 과하다고 나타내면, 그냥 펀더멘탈 하나로만 내린 결론보다는 훨씬더 강한 결론이 나올것입니다. 이러한 다양한 정보에 의해 뒷받침되는 매수 결정은, 각각의 증거가 좀 약하더라도, 매우 높은 확신으로 이어질 수 있어서, 큰 규모의 자금을 투자하고 하락세를 견딜 수 있게 도와줍니다.

나의 투자 철학은 간단하게 요약하자면 시장의 마법사 시리즈에서 나온 마이클 스타인하트의 방식과 비슷한거 같다. 마이클 스타인하트는 자기의 고객들한테 28년간 연평균 24.5%의 수익을 안겨준 거장중 하나이다 (15%의 수수료를 뗀 후). 그는 Variant perception(남과 다른 통찰?)을 굉장하게 중요하게 여겼다. Variant perception(이제부터 VP라고 줄임)은 시장이 한 방향으로 생각하고 있지만 나는 다른게 보일때이다. 내가 관심 가지고 오래봐왔기에, 아니면 내가 남이 없는 전문성이 있기에 남들에게 보이지 않는 어떤 통찰이 있을때만 투자를 한다. 그리고 VP가 발견되면 투자 결정 과정에 있어서 모든 분석 테크닉이 이 VP를 교차 검증하고 받쳐주기 위해 존재한다. 펀더멘탈 리서치는 이 VP가 실체가 있는지 확인하기 위해 쓰인다. 만인 내 VP가 맞다면, 기술적 분석을 이용해 진짜로 추세가 변하고 있는지, 주가가 지지를 받고 있는지 교차 검증한다. 심리 분석또한 비슷한 역할을 한다. 시장의 센티먼트를 통해 시장이 실제로 내가 보고있는 요소를 놓치고 있는지 확인하는것이다. 그리고 마지막으로 내 VP를 반영한 가치평가를 해서, 내가 생각하는 실질적인 회사의 가치 밴드 안에서 주가가 하단에 위치한지 확인한다. 이렇게 하면 모든 분석이 나의 VP를 확인하고 검증하는 도구가 된다. 이 모든 검증을 통과하는 주식한테는 확신이 더 생기기 마련이고, 더 큰 비중을 실을수 있게 된다.

어제 올린 글에서는 투자 스타일을 정하지 않는게 좋을수도 있다고 했다. 스타일을 정하지 않고 나한테 오는 모든 기회를 검토하고, 내가 우위가 있는 기회는 그 기회에 맞게 투자하면 된다고도 했다. 그리고 그 글의 끝단에 이렇게 함으로써 궁극적으로 진정한 나만의 '스타일'을 만들수 있다고도 했다. 오늘은 이 마지막 부분에 대해서 생각한 바를 써보려 한다. 예전에 내가 지향하던 목표는 좋은 가치 투자가가 되는것이었다. 내 스타일에 맞는 주식을 찾은후, 리서치를 하고, 가치평가를 한 다음에 장기적으로 들고 가는게 이상적이다 라고 생각했었다. 하지만 최근 들어 그렇게 하면 나만의 고유 능력과 특징, 차별점들을 낭비하는게 아닌가 라는 생각이 들기 시작했다. 모든 사람은 유니크 하다. 남과 똑같은 사람은 아무도...