[스크랩] 미국을 포함한 서구권의 우라늄 광산 업체들에 대한 투자를 위한 산업리서치 - 2024.11.30

1) 중국시장 주가지수 FXI 특정기간(2013-2015)을 제외한다면, FXI가 생긴 2005년 이후부터 2021년까지는 구리가격변화와 FXI의 가격변화의 상관관계는 매우 높은 수준으로 보임. 장기간 디커플링이 발생했던 2013-2015년의 가격 흐름에 대해 좀 더 살펴보면, 해당 시기에는 중국이 고정자산투자, 저가형 제조업, 신용팽창 등에 대한 의존도를 줄이면서 외적인 성장세는 둔화되었으나, 기준금리와 지급준비율을 인하하며 위험선호심리를 높이고, 증권주 랠리를 촉발함(참고 : link) 2021년 좀 더 넓게봐서 2023년까지의 구리가격은 FXI와 상관관계가 있는 것으로 볼 수 있지만 그 이후에는 그렇게 보기 어려울 것 같음. FXI는 큰 폭으로 하락했는데 구리가격은 보합하는 모습을 보임. 최근에 이슈가 되었던, 공급 사이드 이슈(광산 폐쇠), 수요 사이드 이슈(데이터센터, 전기차, 친환경에너지 등) 이 영향을 줬을 가능성이 있음 (아래 차트에서 노란색 영역은 하락, 초록색 영역은 상승 / 보라색 선은 FXI, 메인차트는 구리가격 ) 1) 미 10년물 국채수익률 미 10년물 국채수익률과 구리가격/미국 10년물 국채수익률 과 미국 10년물 국채수익률 을 비교해보면, 특히 2010년 이후로는 높은 역의 상관관계를 보임 각각의 가격만 봤을 때는 오를 때는 같이 오르고, 내릴 때는 같이 내리는 듯 하나 부분부분 다른 방향성을 가지는 구간도 많이 보이고, 구간별 beta를 따져보면 많은 차이가 있을 것 같음. 그렇게 의미있는 상관관계가 있냐고 하면 유의미하다고 하기에는 어렵다고 보임. 국채수익률이 오르면 국채수익률 대비 구리가격은 낮아진다는 의미. 9월 금리인하를 하게 된다면, 국채수익률이 낮아지면 국채수익률 대비 구리가격은 높아짐. 그런데 전반적인 경향성은 같이 움직이는 모습을 보임. 국채수익률과 구리 모두 경기의 영향을 많이 받기 때문으로 생각해볼 수 있음.

1) 대체제 대체하려는 노력 및 시도는 하고 있지만 일부에서만 진행되고 있는 것으로 보이고 구리 전체에 대한 수요를 커버하기에는 아직은 부족한 상황으로 보임. 하지만 유의미한 진척상황이 발생할 시, 구리 수요 감소의 요인으로 작용할 수 있으므로 구리 관련 포지션이 있다면 가끔은 확인할 필요가 있다고 생각됨 테크튜브 : [Editor Choice] 구리 부족, 알루미늄 합금은 구세주가 될까 2) 절감노력 구리 가격이 더 상승하고 이런 방향성이 지속적으로 유지된다면 아래와 같이 전환에 대한 비용이 들더라도 구리를 절감하기 위한(아래에서는 전선) 시도가 이루어 질 수 있다고 생각함 한국자동차연구원(pdf 파일) : ​Tesla의 48V 아키텍처 도입의 의미

1) 리포트 앞서 살펴봤던 S&P global 자료의 후반부에 scenario 부분을 확인해봄. high ambition scenario와 rock road scenario로 나누어 설명하고 있음. high ambition scenario는 4가지 가정을 바탕으로 구성. 1)수요 상승에 따라 가격이 상승하고 이로 인해 생산량이 35년까지 증가, 2)재활용율이 가격이 상승함에 따라 증가 할 것으로 예상, 3)구리광산 생산성의 증가율을2021-2035 2.9%, 2036-2050 1.6%로 가정(1994-2000 : 4.9%, 2001-2021 : 2.9%) ...

 아래 링크의 리포트를 일부 소개하는 내용이 대부분임. 구리를 처음 접하는 입장에서는 해당 자료를 한 번 쭉 보는것 만으로도 많은 도움이 되겠다는 생각이 들었음 https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/info/0722/futureofcopper.html 구리의 supply chain 아래와 같이 나타낼 수 있음 manufacturing 이전까지의 과정을 간략하게 보면 아래와 같음. 전체적인 과정을 봤을 때 굉장히 에너지가 많이 필요하고(smelting, electrowinning, refining), 환경오염의 이슈가 있을 것 같은 과정(Mined copper, Copper concentrate, solvent extraction)으로 구성되어 있다는 느낌을 받음 1) Mined copper & ...

앞서 보았던 southerncopper의 IR 자료에서 아래와 같은 그림을 볼 수 있었음. ​ 수요 측면에서 중국이 가장 큰 비중을 차지, 그리고 end-use 기준으로는 construction과 consumer & genenral products가 큰 비중을 차지하고 있음 international copper assosiation에서도 비슷한 느낌의 자료를 확인할 수 있었음. 카테고리가 달라 직접 비교는 어렵지만 전통수요로 묶을 수 있을만한 것들을 묶어서 보면(utility, others, transport의 일부 를 제외한 나머지) 비슷한 양상을 보임 ​ 결국 아직까지는 전통수요가 구리의 수요에 큰 영향을 준다고 생각해볼 수 있고, 수요에 따른 가격변화에 전통수요의 증감이 비교적 큰 ...