IREN 전환 사채 이슈 정리 (추가)
적랑
2025.12.05조회수 322회
적랑
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논리 기반 사고
https://www.valley.town/space/@kayne/articles/692fe571ae9597f20d13fa86
이전에 유상증자와 CB 계획을 12월 1일에 발표 했던 내용에 대해 정리했고,
그 규모와 내용이 나와서 다시 정리해봅니다.
CB 규모 2B (최대 2.3B), 오퍼링 1.63B
이전 유상증자와 CB 계획만 봤을 때는 폭등한 주가 때문에 이전 CB의 가치가 너무 커 신규 CB로 구 CB를 청산하는 방식을 생각했습니다.
근데, 오퍼링도 1.63B을 했네요. 어제 5.66% 상승 해서 시총 13.4B 기업에서 3.63B 자금 조달이라....
이게 되는 것도 신기하네요....
일단 현재 CB를 정리해보면 다음과 같습니다.
그리고 1.63B의 유상증자 금액을 어디에 썼냐 봐보면
기준가 기준 8% 프리미엄 적용해서 구 CB를 반절 약간 넘게 정리하는데 썼습니다.
이전 글에서는 새로운 CB로 구 CB를 대체하는 방식을 생각해, 이미 너무 주가가 높아졌고 이후에 더 높아질 거 같으니 불확실성을 제거하고 가는 방식을 취했다고 말했습니다.
이번에 나온 딜을 보니 불확실성을 제거하고 가는 방식은 맞으나, 과거 발행한 CB를 강제로 전환하게 만드는 방식으로 취하고 (유상증자로 희석 => 기존 전환 사채 청산) CB는 좀 더 회사 미래의 성장을 위한 자금을 땡겨오는 식의 전략을 구사한 것 같습니다.
유상증자 규모가 1.6B 일지는 몰랐네요...
그리고 전환가랑 캡드콜 가격에 대해 잠깐 살펴보면,
자본 조달 계획 발표가 나오고 다음날 12월 2일 -15%가 빠진 종가를 기준으로 책정 됐습니다.
음... 누가 의도적으로 눌렀을까? 도 생각해 봤는데, IREN은 하루에 고가 - 저가 텀이 10%는 많은 날에서 발생하는 종목이고 이런 이슈가 있을 때 매도 물량 + (CB + 주식 숏)으로 인한 매도 압력 등이 합쳐져서 -15%가 났다는 관점이 좀 더 타당할 것 같습니다...
-15% 빠진 가격이 기준가가 된 것의 문제는 유상증자 희석 주식이 더 많아졌다.
전환가가 더 낮아졌다 (전환가: 기준가 기준 +25%, 캡드콜: +100%)에서 이번 딜이 진행됐기 때문에 이후 이번과 같은 사례가 좀 더 빨리 찾아올 수 있을 수 있습니다.
이 정도의 단점이 있고 다시 단기적으로는 상승 할 수 있지 않을까 생각합니다.
실제로 현재는 $41.12 기준 +13% 상승한 가격에서 주가가 형성되고 있습니다.
그러면, CB 발행이 구 CB 청산이 아닌 자금 조달 목적으로 발행된 것으로 추측이 되니 현재 아이렌이 최근에 확보한 총알을 정리해 보겠습니다.
일단 IREN을 더 주목하게 된 트리거인 대형 계약을 살펴보면,
계약 상대: 마이크로소프트 (Microsoft)
계약 규모: 총 97억 달러 (약 13.5조 원)
계약 기간: 5년
제공 서비스: NVIDIA GB300 GPU를 활용한 AI 클라우드 서비스 제공
위치: 텍사스 칠드레스(Childress) 데이터센터 (Horizon 1-4 단계)
자금 구조:
선수금(Prepayment): MS가 전체 계약금의 20%를 선지급
장비 매입: 서비스를 위해 IREN은 Dell Technologies로부터 58억 달러 규모의 하드웨어를 구매
저도 돈 냄새 잘 맡는 경영진이라 생각하고 기존에 가지고 있는 포지션 그대로 홀딩 중입니다.
12월 1일에 (한국시간으로는 2일 새벽) 나온 Preliminary Prospectus Supplement에서 보시면 "We are offering ordinary shares in a registered direct offering to a limited number of purchasers pursuant to
this prospectus supplement and the accompanying prospectus at a price of $ per share, which will be equal to the closing price per share of our ordinary shares as reported by the Nasdaq Global Select Market (“Nasdaq”) on the date of this prospectus supplement."
글자수 제한이 있네요 ^^;
로 보시면 종가로 발행가를 정한다고 되어 있었어서요. 그래서 전환사채 받는 기관들의 헤지물량 + 알고들의 추격매도로 인해서 나스닥/코인은 상승이었음에도 약간 더 과도하게 빠졌던 것 같습니다.
그리고 $51.4에 Lower Strike Call을 매수했다는 내용이 있어서, 주식 희석효과도 없을 것 같아서, 하단인 41을 다시 한 번 뚫지 않는 이상 이 레벨에서는 스테이해도 괜찮지 않을까가 개인적인 생각입니다.
상당히 긴 호흡을 가지고 기업을 모니터링하고 분석하시는군요. 정말 재밌게 읽었습니다. 감사합니다.