주간 전략 (12/31 ~ 1/3) : 브라질 국채가 좋아질 수 있을까

4주째 이어 오고 있는 주요 전략 지표 미국 금리 적정 범위 4.0% ~ 4.5% 한국 3년 금리 적정 범위 2.40% ~ 2.65% 미국 금리는 적정 범위의 상단을 뚫고 4.5%대 수준을 나타내고 있음 우려했던 미국 금리 상방 요인들이 현실화되며 금리 상승으로 이어짐 다만 약간 의아한 부분도 있었음. FOMC에서 내년 물가상승률 전망치를... 올해보다 높게 잡을 필요까지 있었을까... (자료: LS증권 우혜영 위원님 보고서) 여기엔 트럼프 정부의 관세정책에 대한 판단이 일부 들어간 것으로 보임. FOMC Q&A에서 실제로 해당 내용에 대한 문답이 있었음 Some people said they didn't do so, and some people didn't say whether they did or not. So, we have a people making a bunch of different approaches to that. But some did identify policy uncertainty as one of the reasons for their writing down more uncertainty around inflation. And, you know, the point of that uncertainty is it's kind of common sense thinking that when the path is uncertain you go a little bit slower. It's not unlike driving on ...

3주째 이어 오고 있는 주요 전략 지표 미국 금리 적정 범위 4.0% ~ 4.5% 한국 3년 금리 적정 범위 2.40% ~ 2.65% 지난주에서 바뀐 점은 정부 공백 상태에서의 재정정책 불확실성이 그렇게 크지 않을 수 있겠다는 점 예산안이 빠르게 통과되었고 정부는 추경의 문을 활짝 열어놨음 이에 따라 내수가 생각보다 부진하지 않을 것 같고(아직까진 나의 뇌피셜에 불과하지만...) 통화정책의 역할론(1월 금리인하 가능성 등)이 약간 위축되면서 금리가 오른 것이 아닌가 추측 12월 FOMC에 대한 우려가 많아지고 있음 금리인하는 하겠지만 점도표가 전반적으로 상향조정 될 것이며 중립금리 추정치가 올라갈 것으로 예상됨 QT를 지속할 것이라는 우려 ...

계엄 사태가 조져놓은 국장이지만 채권시장은 크게 변하지 않았음 지난주 주간전략의 결론도 변화 없음. 미국 금리 하단 4.0% 한국 3년 금리 하단 2.40% 단기적으로는 그렇지만 거기까지 간 다음부터는 오히려 상방을 조심 단기 강세 결론에 도달하게 된 근거는 아래와 같았음 굴스비 시카고 연은 총재 언급 이후로 미국 중립금리에 대한 시각 하향조정 미국 레드 스윕과 한은의 대응으로 한국 중립금리에 대한 시각도 하향조정 이에 따른 미국 및 한국 시장금리 하단 하향 조정 해당 내용에 변화가 있었는지 살펴보면 미국 고용지표는 예상치 소폭 상회했으나, 중장기적 둔화 기조는 이어감 한국 수출은 IT 둔화, 비IT는 회복도 못한 구조적 둔화. IT의 중심인 반도체는 물량 둔화, 단가 피크아웃. 매우 안좋음. 미국 10년은 4.0% ~ 4.5% 사이에서 움직일 것으로 기대하며, 딱히 강세에 치우칠 필요는 없는 환경으로 보임 다만 국내적으로는 단기 강세가 오버슈팅이 나와도 할 말 없는 상황. 펀더멘털의 앞길이 너무 캄캄해보임. 오히려 정치적 불확실성이 금리 상승 방향으로 작용하고 있는 것이 금리 하단을 지켜주고 있는 것일 수도... (하나증권 전규연 위원님 최근 자료에서 발췌) 단기 강세 이후의 약세 가능성을 봤던 근거는 ...

결론 미국 금리 하단 4.0% 한국 3년 금리 하단 2.40% 단기적으로는 그렇지만 거기까지 간 다음부터는 오히려 상방을 조심 미국 굴스비 언급 이후 대내외 중립금리 하향 조정, 최종 기준금리 수준이 하향 조정되고 있음 굴스비 언급의 의미는 중립금리가 생각보다 낮다는 것 - 기준금리 인하 폭이 아직 남아 있다는 것 한국 입장에서는 추가 기준금리인하를 해도 환율이 1400 밑에서 관리될 수 있다는 의미였음 실제로 한국은행의 깜짝 기준금리 인하 나왔음 성장률 전망치 하향 조정까지 나오자, 한국에서도 중립금리와 최종 기준금리 수준이 하향 조정되고 있음 <한화 김성수 위원님 주간보고서> 굴스비 언급 이후 미국 10년 금리는 4.00% ~ 4.50%로 보고 있음 같은 맥락에서 한국은 3년 2.70%, 10년 2.85%가 적정하다고 생각했으나, 이미 그 레벨을 지나쳐버린지 오래됨 최종 기준금리 수준이 2.25%라고 하더라도, 거기에 스프레드를 더해주기엔 경기 전망이 여전히 안좋기 때문에 가능 최종 기준금리 수준이 ...

미국채 10년은 4.5%에서 다시 지지 받고 하락 미국 10년은 찔끔 내려온 수준인데 국고채 10년은 전저점까지 절반은 와버림 미국채, 국고채 10년에 대한 생각은 그대로 유지 미국 장기금리는 당분간 4.25% ~ 4.75% 범위로 생각 미국 경기가 견조한 흐름을 나타내는 동안은 하단을 뚫을 가능성 낮음 현재 기준금리 상단 4.75%. 12월에 25bp 추가 인하 해도 4.50% 4.25%도 기준금리보다 낮은 수준이기 때문에 4%대라고 매수하긴 위험 하단보다 오히려 상단에 대한 걱정을 더 많이 해야할 것 같음 다만 상단이 뚫릴 경우, 빠르게 경기둔화에 대한 우려가 나타나며 돌고돌아 금리하락 예상 이 때 미국채가 전세계의 유동성을 빨아들일 가능성 있음(가장 취약한 자산: 코스피/코스닥 x Won...) 국내채권은 상대적으로 상승 압력 덜할 것 3분기 GDP가 워낙 낮게 나와서, 4분기에 대한 눈높이가 많이 낮아짐 트럼프 관세폭탄에 따른 수출 불확실성이 높음 환율은 주중 1400원 밑으로 잠깐 내려왔다가 다시 1400원 위. 아직 1400원을 ...