가치평가

24년 9월

• 가치는 범위로 존재

• 기업분석의 목적

  
  

• 자기자본 구성

  1. 이익잉여금 자본잉여금

     주주환원이 많은 경우는 예외

  2. 유상증자 이력확인

     증자 이후 자금을 어디에 사용 했는가

  3. 메자닌 발행 이력 확인

  기존 주주들 가치 희석

  
  

• 경영진의 깊이

지속가능한 Roic Roe

PV공식을 활용해서 꾸준하게 오를 수 있는 기업에 투자

• 싸다는 건 도대체 무엇인가

  
  

• 가치란 무엇인가

  
  

• 가치평가 지표와 가치평가 방법론

  
  

• 할인율과 장기수익률

  장기기대수익률이 다른 자산보다 높은 것으로 포트폴리오를 구성해야 한다.

  
  

• 가치평가 지표

  1. pbr : 자본의 효율성에 대한 프리미엄, 적자/사이클기업에도 적용 가능, roe와 결합하면 강력한 가치평가 툴로 작동

• 가치평가 방법론

  1. 절대가치 평가법 : 실무적으로 사용하기 어려움

  2. 상대 가치 평가법 - historical 평가법 : 이제까지 주가 추이에따른 이슈를 보면서 향후 추이도 생각해보기

     - 유사기업비교

  3. 할인율 (매우중요) - PV(0) = C1/(1+r) + C2/(1+r)2 + C3/(1+r)3 + ......

     - 할인율은 기회비용 (포기해야 하는 다른 이익때문)

     -위험은 시나리오별 분자값에 반영하면 됨, 할인율을 위험으로 반영할 필요없음

  4. 순이익의 20%가 오르면 기업의가치가 20%오른다고 생각하는데 기업은 할인율만큼 가치가 오른다

• 할인율과 장기기대 수익률

  1. 장기기대 수익률

     -ROE가 N기간만큼 지속된다는 가정이 옳았다면 N기간동안 가치가 (1+r)n승 만큼 상승

     -N기간 사이에 한 번 가격이 가치를 반영한다면 투자자는 그만큼의 수익을 얻음

  2. 싸다는 건 무엇인가

     -가격에 내재된 연평균 기대수익률 > 투자자의 기회비용

     -장기간 기회비용보다 높은 수익률을 거둘 확률이 높아진다

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