MEDP DCF

TTM 기준 2분기까지 영업이익은 오히려 감소했으나 이는 일회성으로 경영진이 회복을 자신하고 있기에 일반적인 재작년과 작년 수치를 비교해서 계산 -> 오히려 매출 규모 감소로 적정가치 하락을 불러왔을 뿐(큰 차이는 없다), 이렇게 할 필요가 없었다. 아래 과정 참조 Retail (Special Lines) 사용 내년 매출 성장률은 가이던스에 따라 10%, 2-5년 성장률은 기존 성장치의 하단인 12%, Sales to capital ratio는 계산 결과에 따라 1.5 베타는 밸리 AI 기준 1.17 ERP에 베타를 곱한 무위험수익 이전 할인율은 보다시피 8.56% 현 시장 기대치 할인율을 적용한 DCF 적정가는 73.4불 25년 성장률을 15%로 올려도 80.8불 지수 Bull Case 밸리 AI상 RIM 기본값(추후 3년 지수 9% 이상 고성장) ERP = 5.83% 해당 값으로 적정가를 다시 계산하면 82.6불 [아래의 툴 사용은 잘못되었으나 기록은 그대로 남겨둔다.] 지수 Bear Case 내년 지수 5000까지 하락 후 내후년 6000 돌파하는 시나리오 ERP = 4.82% 할인율 적용해 다시 계산 시 적정가 89.5불 지수 Base Case 등락 거듭하며 내년 지수 5700 유지 후 내후년부터 연평균 성장률 근사값인 10%씩 오르는 시나리오 ERP...

다모다란 엑셀 활용 https://www.sheetize.app/products/editor-excel (또다른 엑셀 파일 인터넷으로 편집할 수 있게 해주는 사이트) 1년 매출 성장률은 밸리 AI 전망치에 따라 -0.01%. 울타 뷰티가 최근 개장하는 매장 수는 3~40개에 불과 반면 20%대 성장률을 보였던 16~18년의 경우 1년에 100개 이상의 매장이 추가되었음 1/3 가량 줄어든 매장 수 증가율에 영향을 받아, 현재 매출성장률은 10% 아래로 떨어짐 매장 하나당 0.2%의 매출성장 기여도(100개당 20%)를 보인다고 투박하게 가정하겠음 매장 수 증가 둔화를 보완할 만한 것들: 온라인 매출 - 그러나 해당 항목은 기존 매출 성장에 이미 반영되었을 것임, 그럼에도 점포 수 성장이 둔화되자 매출이 본격 둔화하는 걸 보아 크게 기대할 순 없어 보임 멕시코 진출 - Axo 그룹 백화점에 입점하는 전략을 취한 이상 급격한 숫자 확대는 어려움. 경쟁사 세포라의 확장 속도를 생각해 봐도 1년에 5~10개 수준에 그칠 것 타겟 내 매장 확대 - 그나마 제일 기여할 가능성이 있다고 봄 (현재 541개 매장을 보유하고 있으며 800개 매장을 목표로 하고 있다고 함, 다만 시계열은 불명) 소비자에 대한 인플레이션 전가 - 포스트 코로나를 거치며 이미 많이 올려왔기 때문에 당장은 쉽지 않음 2-5년 매출성장 평균은 기존 20%대 성장을 1/3 토막 낸 후(7%) 위 보완할 만한 것들의 기여도를 생각해 멕시코 점포 5개 분의 1%, 나머지 성장분의 +1%로 짜게 계산 = 9% Sales to capital ratio는 가장 최근 1개년 데이터이자 나의 성장추정치 9%와 가장 비슷한 2023년(보고년도상 24년)을 기준으로, (23년 매출 - 22년 매출) / {(23년 자본 총계 - 현금성 자산) - (22년 자본 총계 - 현금성 자산)} 으로 계산 (*차입금이 없으므로 자본 총계에 따로 더해줄 필요가 없다) 투입 자본 303 대비 매출은 999가 성장하였으므로, 비율은 3.29이나, 다시 보수적으로 3으로 입력 할인율은 무위험 이자율 10년물 3.8% + 미국 리테일(스페셜 라인) 국가/산업 평균 자기자본비용 8.56% = 12.36% 해당 성장 추정치로 돌려봤을 때 적정가는 $322에 불과함 2-5년 평균 성장 전망치를 좀 더 후하게 쳐서 11%로 가정했을 때 적정가는 $351가 나옴 올해가 유독 안 좋았기 때문에, 또 좋지 않은 2분기까지만 반영되었기 때문에, 적정가가 낮은 게 아닌가? 라는 의문으로 계절효과 제거 및 매출성장 9%대를 달성한 년도값을 참조하기 위해 작년 값과 재작년 값 1년치를 넣어 돌려보았음 이때 다음해 매출성장률 추정은 2-5년 추정치와 똑같이 9%를 사용했고, 영업이익률은 14.97%, 주식수도 조금 더 많은 등 당시 수치를 사용 결과는 $354 추론하자면 현 수준에서 울타뷰티가 $400을 넘겨 절대가치평가상 적정가로 수익을 내려면, 이전처럼 매출 성장률 15~20%을 달성해야 한다는 뜻으로 해석됨 경영진의 비관적인 올해 전망과 점점 줄어드는 매장 확대 속도를 고려하면, 매우 달성하기 어려운 추정으로 보임 다만 다모다란의 엑셀툴이 자사주 매입에 의한 EPS 뻥을 반영하는지는 않는 것 같은데, 이 경우 주식수를 조금씩 깎아가면서 결과를 확인하는 방법이 있긴 함 이를테면 위 시트에서 주식수를 5% 깎는 경우 적정주가가 $373으로 뛰어오름 참고로 울타가 1년에 매입할 수 있는 주식의 양은 대체로 2~5% 범위인데 요새는 환경이 어려워서 2%에 그침 2%면 1년 간 적정주가 10불의 차이 수준. 크게 의미는 없는 것 같다. 버크셔는 왜 샀을까? 어떻게 하면 이 회사가 이 기계적인 DCF 결과 이상의 가치, 현금을 창출할 수 있을까? 자사주 매입 대신 배당? 옥시덴탈...

https://www.valley.town/community/free/post/65f99d9889b81b2c6c7daa70 한글로 해석해주신 911GT3RS님 정말 감사합니다. https://products.aspose.app/cells/ko/editor 무료로 엑셀을 편집할 수 있는 이 사이트를 활용했다. 10년물 금리는 금리 인하를 앞둔 시기이므로 현재 수준인 3.82%로 계산 법인세율은 에너지 기업은 워낙 오락가락해서 자신은 없다. DO 합병을 반영해서 DO 연간 매출 10억을 NE 현재 수준에 그대로 더함, 즉 처음 1년 매출 성장은 높게(34.8%). 이후 스택된 플로터 2대가 재가동되는 시나리오를 반영한 연간 15% 성장 2년치, 이후 차츰 줄어 10% 성장...