90년대

<세계화와 IT> 대외정치 ; 걸프전압승 (90년) + 공산권붕괴 (90년 독일통일, 91년 소련붕괴) -> 미국의 일극체제 93년 NAFTA, 95년 WTO등 미국중심의 자유무역체제 대내정치 ; 클린턴 93~20001년 의료와 사회복지제도 개혁 양극화 심화 경제정책 : 클린턴의 재정적자 해결 Great moderation이 유지되며 평화와 번영의 시대 자산시장 ; 개인투자자의 꾸준한 유입 물가와 성장 90년대중후반 골디락스 (낮은실업, 낮은 물가와 높은 성장) IT시대 ( PC와 인터넷) -> 닷컴 버블로 과열 기축통화 ; 달러기축통화의 공고화 미국 인플레이션 우려로 그린스펀 베이비스탭 -> 94년 멕시코 페소화위기 -> 97년 아시아 외환위기 -> 98년 러시아 모라토리엄

83년 대안정기이후 경기변동성이 크게 줄어들고 안정적인 성장 케인즈주의 쇠퇴하고 공급주의, 통화주의 득세 - 정부보다 연준의 역할이 강화, 연준위상이 확고해짐 양극화 심해짐 70년대 데탕트 끝나고 소련붕괴까지 신냉전 달러의 기축통화 공고화 감세정책 - 재정적자 강달러 - 무역적자 플라자합의로 일시적 약달러 되었으나 무역적자는 개선되지 못함 80년대 금융업, 정보기술산업의 성장 금융업 ; 페트로달러체제, 강달러(볼커의 고금리정책)로 인해 외부유출된 달러가 미국으로 재유입되며 금융업성장 85년 플라자합의 - 87년 루브르합의 : 일본과서독이 자국화폐 평가절상과 수출대신 내수중심으로 성장하기로 함

기대인플레이션은 실제인플레이션에 후행한다. 80년대 실제 인플레이션은 낮지만, 70년대 높은 인플레이션의 기억으로 80년대 기대인플레이션은 높았음 (실제 인플레이션 보다) 경기체크리스트를 통한 국면파악은 본질적으로 후행할 수 밖에 없다 (경제지표가 나오는데 시간이 걸리기때문) 이를 보완하기위해 체크리스트의 금융/통화지표는 거꾸로 되어있음. 확장기는 주식의 조정이 자주 일어나는 시기이다. 이유중 하나는 회복기에 주가가 가파르게 상승하면서 오버밸류되어서. 채권수익은 경기국면보다는 본질적으로 금리에 좌우 원자재와 밀접한 소재섹터는 격기국면보다 원자재 사이클에 따라 좌우 <피터린치> 실업률과 CPI는 후행적인 데이터 경기둔화-사전조치-경기악화-대량해고-1달간구직활동-비로소 실업률상승 원가상승-비용절감노력-마진희생-실제 소비자가격인상 산업데이터는 경기지표에 비해 선행성이 있다 대표적인데이터 ; 70년대의 화물운송데이터 (요즘은 서비스업위주라서 안 맞겠지) 경기순환주 선택시 주의할점 '단순히 경기반등을 기대하고 경기순환주를 선택한다면 끔찍한 결과를 맛볼 것' 경기순환주는 예측의 게임, 선반영에 속아 너무 일찍 들어가서 너무 일찍 나오는 실수를 조심해라 실적하락 예상을 선반영하여 PER이 하락 -> PER이 싸다고 생각해서 매수 -> 실제로 실적인 하락하는 시기에 가격이 추가적으로 하락 -> 매도하여 손실 -> 이후 주가 상승 -- 너무 일찍 들어간 것. 주가가 실적보다 선반영되기 때문에, 주가가 싸다고 들어가면 이후 실적하락기때 추가적인 하락.. -- PER이 저점으로 간다고 매수하는게 아니라(이건 너무 빨리 진입한 것), 실적이 저점을 찍었다고 판단될 때 매수할 것

경제 건전성 지표: EPI EPI (economic performance index, 경제성과지수) 인플레이션 : 이상적 수치정의 0% 실업률 : 이상적 4.75% GDP대비 재정적자 ; 이상적 0% 실질 GDP 성장률 : 이상적 4.75% Raw EPI = 100% - 인플레% - 실업률% - 재정적자/GDP% + 실질 GDP 성장률% CLI는 상대적인 값, 100을 기준으로 평균회귀 -- 한 국가의 사이클을 가늠하기위한 선행지수 EPI는 절대적인 값, 서로 다른 국가들을 비교가능 레이달리오 Country power index 각국의 정치/경제/사회등 다양한 측면을 종합하여 수치화

1907년 대공황 --> 연준의 설립 1914년 1차세계대전 --> 미국이 영국의 채권국으로 등극, 중상주의적 접근 1929년 대공황 (블랙먼데이) -> 고전학파몰락, 케인스주의 등장 1945년 2차세계대전 -> 브레튼우즈 체제 케인즈주의 유효수요를 위한 재정지출 강조 대공황 극복 2차세계대전때 군비지출하며 대공황 자취도 사라짐 서유럽의 자체 수요를 유지하기 위한 마셜플랜의 배경 대공황이후 30년간 서구경제 골든에이지와 함께 함