장기채

13번싸이클 2018년말부터 기준금리 인상 + 무역전쟁우려로 침체 시작 12번싸이클과 비슷하게 제조업의 침체만 두드러짐 사실 2019년을 침체기로 평가하는 사람은 없음 --> OECD CLI라는 기계적 방법이 침체기로 판정 연준풋으로 시장이 수습됨 20년 1월 미중1단계 무역협정 - 불확성실 해소 20년1월1일 발생한 우한폐렴이 2월부터 본격 시장에 영향, 3월부터 미국 실물경제에 영향 1.연준이 기준금리를 제로금리로 인하 2.연준이 지준율 0%로 인하 3.연준이 무제한 양적완화 다시 시작 4.연준이 다시 최종대부자로 나섬 (회사채, 모기지채권, 온갖채권 매입) 5.정부의 CARES법 (GDP 10%넘는 규모, 19년 정부재정 50%넘는 규모) - 개인등에 엄청난 현금 직접 공급 20년의 침체 : 역사상 가장 짧고 가장 깊은 침체 선후관계없이 모든 지표의 일시하강과 반등이 특징 4,5월의 락다운 해제와 유동성공급으로 전례없는 회복기 소비증가, 주택 및 자산시장의 엄청난 강세 보통 침체기에는 개인 소득이 감소하는것이 정상이나, 코비드 ...

12번싸이클 2015년7월 침체로 시작 미국 금리인상기미보이고 + 중국긴축후 중국경기 급랭으로 위안화 평가절하로 시작 특징 : 미국은 양호한데 글로벌 경기침체로 시작 유가하락으로 셰일기업들 다수 파산 (셰일기업들이 많이 발행한 정크본드도 많이 부도) 에너지기업을 대표로한 제조업부문의 제한적 침체 ='미니불황' 2016년 상하이협정 ; 미국과 중국의 공조 2016년 브렉시트후 각국중앙은행 풋 2016년말 트럼프 당선이후 주식시장 강세 2017년 주택시장 강세 (09년 이후 오랜 침체로 공급부족, 08년 금융위기후 고정금리 모기지론으로 전환, 추후 금리 상승예상) 노동시장 강세 (일자리 수요 회복, 인력공급 감소) --> 코로나 이후가 아니라 사실 10년대후반부터. 자신감을 가지고 2017년 금리인상과 양적긴축 시작 <생각할 점> 중국이 고정환율제 하에서는 강달러=강위안화를 의미 08년 금융위기이후 모기지론 대부분은 고정금리로 전환

고용데이터 침체기 -> 회복기에서 넘어갈때 주당실업수당청구건수 고점 --> 비농업 취업자수 변화율 저점 --> 실업률 고점 주당실업수당청구건수는 매주 발표되기 때문에 시의성있는 자료임 다만 변화가 심하기때문에 4주 이동평균으로 보는게 좋음 통화량 목표제 1979년 통화량 증가율을 통화정책 목표로 삼음 (기준금리는 통화조절을 위한 수단) 1980년대 금융시장 고도화 1990년대 많은 자금이 뮤츄얼펀드등 금융상품으로 이동했고(뮤추얼 펀드자금은 M2에 해당하지 않음) 이는 '통화량'이 '경제성장과 인플레이션'과 맺던 밀접한 관계가 끊어지며 통화량 목표제의 효용이 없어짐hjhjhjh 1993년 통화량 목표제 폐지하고 다시 기준금리를 중심으로 조절하기로 함 90년대 사이클의 특수성 jobless recovery 고용없는 회복 90년대후반이후 발생 - 이때를 기점으로 마켓레짐 변화 기술의 발전 적시고용의 등장 (회복기에는 기존의 근로자를 추가 근무시키다가 경기가 회복으로 돌아섰다는 확신이 들면 그때서야 신규고용) 그래서 요즘은 실업률등의 고용지표가 경기를 후행하는 모습이 나타남 (예전에는 회복기부터 실업률이 떨어졌는데, 요즘은 확장기가 되어서야 실업률이 떨어짐) 재정적자를 줄이면서 경기확장기 진입 재정적자 감소 (국채발행 감소) -> 국채금리 하락 -> 장기금리 하락 -> 확장기 진입 이전의 케인지언 (재정정책을 통한 경기부양) 논리와 반대되는 현상 교훈 : 상황에 따라 다르다 재정이 건전할때 재정적자 ; 경기부양 재정이 부실할때 재정적자 ; 국채금리 상승하며 경기위축 IT 혁명과 90년대 후반 생산성 향상 붐

<세계화와 IT> 대외정치 ; 걸프전압승 (90년) + 공산권붕괴 (90년 독일통일, 91년 소련붕괴) -> 미국의 일극체제 93년 NAFTA, 95년 WTO등 미국중심의 자유무역체제 대내정치 ; 클린턴 93~20001년 의료와 사회복지제도 개혁 양극화 심화 경제정책 : 클린턴의 재정적자 해결 Great moderation이 유지되며 평화와 번영의 시대 자산시장 ; 개인투자자의 꾸준한 유입 물가와 성장 90년대중후반 골디락스 (낮은실업, 낮은 물가와 높은 성장) IT시대 ( PC와 인터넷) -> 닷컴 버블로 과열 기축통화 ; 달러기축통화의 공고화 미국 인플레이션 우려로 그린스펀 베이비스탭 -> 94년 멕시코 페소화위기 -> 97년 아시아 외환위기 -> 98년 러시아 모라토리엄

83년 대안정기이후 경기변동성이 크게 줄어들고 안정적인 성장 케인즈주의 쇠퇴하고 공급주의, 통화주의 득세 - 정부보다 연준의 역할이 강화, 연준위상이 확고해짐 양극화 심해짐 70년대 데탕트 끝나고 소련붕괴까지 신냉전 달러의 기축통화 공고화 감세정책 - 재정적자 강달러 - 무역적자 플라자합의로 일시적 약달러 되었으나 무역적자는 개선되지 못함 80년대 금융업, 정보기술산업의 성장 금융업 ; 페트로달러체제, 강달러(볼커의 고금리정책)로 인해 외부유출된 달러가 미국으로 재유입되며 금융업성장 85년 플라자합의 - 87년 루브르합의 : 일본과서독이 자국화폐 평가절상과 수출대신 내수중심으로 성장하기로 함