유동성, 그것이 궁금했다! - 연준은 언제 QT를 중단할까? 위 칼럼을 읽고 내용을 다시 복습하며 요약해보자 연준은 언제 QT를 중단할까? 지준금 잔액이 충분한 지준금(ample reserves)과 일치한다고 판단되는 수준보다 다소 높을 때 지준금은 현재 은행이 가지고 있는 돈을 뜻한다. 대출을 해주거나 지준부리(IORB)를 취하거나 여러 선택지가 있다. 대출 여력이 될 수도 있다. 과거 GFC(글로벌 금융위기)이후 연준은 QE(양적완화)를 시행했다. 그 결과 은행은 엄청난 지준금을 쌓게 되었다.(여기에는 바젤 Ⅲ, SLR 등 여러가지 규제도 한몫했다고 봄 - 내피셜) 과거 연준은 OMO(공개시장조작 혹은 공개시장운영)을 통해 기준금리를 통제함, 지준금이 많아지자 이게 안먹혔다. 그래서 기회비용을 조절하는 방식으로 변경함 결론: 양적완화로 은행은 지준금을 많이 쌓아놨다. 지준금이 많아지면 머니마켓 금리 하방압력이 강해진다. 쉽게 말해, 이미 돈이 많고 굳이 빌릴필요가 없으니 금리가 자꾸 낮아짐. 결국 연준의 통화정책이 잘 안먹힐 수 있다. 양적완화(QE)의 장기 금리 영향 추정 양적완화는 연준이 장기자산을 매입하는 방식의 통화정책이다. 그 결과 자연스레 장기금리는 낮아진다. GFC나 팬데믹같은 위기상황에서는 최적의 효과를 발휘한다. 그럼 이게 GOAT인가? 그건 아니다. 어디까지나 부작용이 있다. 연준이 장기채를 많이 사주고 팔지 않을거라는 왜곡된 ...

이번 한 주 동안 공부한 것들에 대해 간단히 소개 QT 이후 연준, 그것이 궁금하다! - 리뷰 월가아재 시황칼럼 41편 | 연준이 신경써야 하는 것은 금리 뿐만이 아니다 - 리뷰 AI 메가트렌드의 핵심, Nvidia 기업분석 1편 -리뷰 수익률 vs 변동성: 샤프 비율 파헤치기 (월간 퀀트스터디) -리뷰 질문 : 생략 2. 공통텍스트 240705 유동성, 그것이 궁금했다! - 연준이 금리를 내려도 유동성이 줄어들 수 있는 이유 QT는 지준금을 쫙쫙 빨아들이는 요소다. 지준금 감소 요인에는 BTFP 조기상환과 QT 지준금 = 유동성이라고 보기는 어렵다. 왜? 지준금이 많아도 대출을 안해주면 시중에 유동성이 안풀림 연준의 기준금리 통제 매커니즘은 과거 FFR을 직접 조절하는 방식에서 IORB와 역레포를 이용한 방식으로 바뀌었다. 최근 나온 칼럼과 연계해 생각하면 연준이 단기채 비중을 늘리려는 움직임이 살짝살짝 보인다. "연방기금시장에 참여하는 금융기관들은 IORB를 수취할 수 없기 때문에 여유 자금을 IORB보다 낮은 금리로 대출할 유인을 가지게 되는데요. 따라서 FFR은 보통 IORB보다 낮게 유지됩니다." -> 이 문장 해석 주의/ 예금금리와 대출금리로 생각해보기 역레포나 IORB로 자금이 들어가면 유동성 감소

칼럼이 어렵다면?? 9/20일 자 연준 & 재무부 모니터링 섹션에 올라온 칼럼을 정리했습니다. 알기 쉽게 정리하다 보니, 내용이 생략되거나 오류가 있을 수 있습니다. 지적 부탁드립니다~ 먼저 중앙은행 통화정책은 전통적, 비전통적 방법 두 가지로 나뉩니다. 첫 번째 방법은 단순히 정책금리(기준금리)를 조절하는 전통적 방식입니다. 두 번째는(비전통적 방법) 정책금리 조절로 더 이상 뭘 할 수 없을 때(Ex. 이미 기준금리가 0%인 경우 더 이상 인하할 수 없음) 사용합니다. 대표적 예시로 QE(양적완화)가 있습니다. QE는 장기국채, MBS 등을 매입하여 장기금리를 낮추는 방법입니다. 채권의 가격과 금리는 반비례합니다. QE는 장기국채의 수요를 증가시키고 채권 가격은 상승하고 이에 금리는 하락합니다. 그런데 연준이 국채를 산다면, 파는 사람도 필요하지 않을까요? 네 그렇습니다. 다양한 플레이어가 있지만, 그중 은행 비중이 제일 높습니다. 은행은 국채를 팔고 받은 대금을 지준금 계좌에 박아둡니다. 그리고 이에 대한 이자 IORB를 받습니다. 은행: 보유한 국채 연준에게 매도 -> 지준금 계좌에 입금 -> IORB 이자 획득 연준: 국채를 매입해서 ‘자산’ 증가 + IORB를 지급해야 하는 총 금액(지준금) 증가 -> ‘부채’ 증가 이 방식은 대차대조표를 이용하기 때문에 ‘대차대조표 정책’이라고 부릅니다. 연준은 각종 위기 때 양적완화로 대응했습니다. 장기자산을 매수하는 만큼, 자산이 늘어나고 대차대조표는 확장됩니다. 그런데 여기에는 부작용이 발생할 수 있습니다. 대표적인 예시가 바로 인플레이션 입니다. 그럼 늘어난 대차대조표를 다시 되돌려야 하지 않을까요? 이때 대차대조표 축소, 혹은 양적긴축이라 불리는 QT를 진행합니다. QE는 연준이 장기국채, MBS를 사면서 늘리는 것입니다. QT는 반대로 줄이는 것입니다. QT는 2가지로 나뉩니다. 해당 채권의 만기와 관계없이 파는 방법, 만기가 도래한 채권을 다시 사지 않는 방법 현재 연준은 두번째 방법으로 진행합니다. 이를 수동적QT라고 부르기도 합니다. 자 다시 돌아와서 QT를 진행한다면 연준이 보유한 국채 중 단기채와 장기채 비율은 어떻게 변할까요 대차대조표상 장기채가 줄어드니 단기채 비중이 상승합니다. 단기채의 절대적인 수량이 증가하는게 아니라 비중이 높아집니다. 최근 연준 내부에서 단기채 비중을 높이자는 의견이 모아지고 있습니다. 왜 그럴까요?? 1. 정책 여력 정책여력은 쉽게 말해 통화정책을 펼치기 위한 준비를 뜻합니다. 예를 들어, 팬데믹 위기 당시 낮췄던 제로금리가 지금까지 유지되고, 인플레이션이 없었다고 가정하겠습니다. 비슷한 위기가 다시 발생한다면 금리를 내릴 수 있을까요? 이미 제로금리인데 금리 인하를 통한 경기부양이 가능할까요? 물론 ‘마이너스금리’라는 제도가 있지만, 손쉽게 결정할 수 있는 부분은 아닙니다. 9월 FOMC에서 50bp 금리 인하가 발표되었습니다. 엔데믹 후 금리를 높게 올렸기 때문에 가능한 일이지 않을까요? 그렇다면 단기채 비중을 높이는건 정책여력과 어떤 관계가 있을까요? QE를 제외하고 연준이 장기채를 늘리는 방법이 있습니다. '오퍼레이션 트위스트'입니다. QE는 연준이 돈을 찍어 장기자산을 매입합니다. 그래서 ...

이번 한 주 동안 공부한 것들에 대해 간단히 소개 https://cafe.naver.com/ohrang 오건영님 에세이 리뷰 월가아재 시황칼럼 39편 | 9월 FOMC 리뷰 질문 : 생략 2. 공통텍스트 Nvidia와 OpenAI가 로봇에 투자한 이유는? 로봇은 산업용과 서비스로 나뉨 -> 서비스는 성장 정체기, 산업용은 투자효율이 좋고 기존 기술 응용하기에 최적화 되어 있음 아직 서비스로봇은 기술적 한계가 명확하고, 과거 잦은 오류로 퇴출당한 기록이 있음 빅테크기업은 왜 휴머노이드 로봇에 주목하는가 로봇이란? 외부환경 스스로 인지 -> 상황 판단 -> 자율적으로 움직이게 설정 핵심: 어느정도 자의적인 판단하에 행동가능해야함 제조업 현장이라면? 환경 변화가 비교적 적다, 특정 반복작업, 오작동으로 인한 인명피해 위험 적음 산업용 로봇 규모의 경제 + 효율적인 생산이 가능하다. ...

월가아재님의 시황칼럼 28편 복습도 하고 풀어서 이해해보기 9월 6일 고용지표 발표 1. 실업률 4.2% + 비농업고용 예상치 하회 실업률이란?? 실업자 수 / 경제활동인구 * 100 여기서 실업자는 일자리를 원하는 사람 중 일을 하지 못하는 사람을 뜻한다. 경제활동인구는 돈을 벌어오는 경제활동이 가능한 사람을 뜻한다. 실업률이 4%라면, 100명 중 4명은 여러가지 이유로 일을 하고싶어도 하지 못하는 상황 그래서 경기가 안좋다면 실업률이 상승 -> 일을 하고싶어도 일자리가 없거나 나를 써주지 않음 경기가 좋다면 실업률 하락 -> 일자리를 쉽게 구할 수 있다. 실업률 예상치 4.3% -> 실제 발표 4.2% 해석하면, 예상보다 실업자가 적었다. 비농업 고용지표는 말그대로 농업을 제외한 고용을 뜻한다. 현대화에서 농업의 비중이 약하고, 계절적인 특수성으로 인해 농업을 제외한 산업에서 고용지표를 계산한다. 비농업 고용지수가 예상보다 낮게 나왔다 -> 생각보다 고용이 적다. 2. 장기국채 금리 변화 투자자는 경기가 둔화될 것으로 판단할 경우, 장기간 안전한 수익률을 추구하는 장기 채권에 투자한다. 채권가격과 금리는 반비례하기 때문에, 장기 채권을 사려고 하는 사람이 많아지면 장기금리가 하락한다. 경기침체 우려가 강해지면 장기금리가 하락하는 경향이 있다. ※ 고용지표 발표 후 장기국채는 오히려 소폭 상승했다. -> ...