25. 1. 매매계획(VIX 엣지) V4(01. 09. Update)

한국시 기준 24. 12. 31. 입니다. 어느덧 신정까지 하루를 앞두고 있는 와중에 오늘도 백수는 하릴없이 미장 차트를 들여다보고 있습니다. 그러던 와중 1월에 쌈빡한 트레이딩 엣지를 세울 법한 매매계획이 떠올라서 한 번 적어봅니다.

1월의 트레이딩 엣지: 변동성 테마(VIX)

VIX란?

변동성지수(變動性指數) 또는 VIX(Volatility index)는 주식 시장이 S&P 500 지수 옵션에 기반한 변동성을 측정하는 한 방식이다. CBOE(Chicago Board Options Exchange)의 변동성 지수 등에 사용된 것으로 잘 알려져 있다.

VIX 지수는 S&P 500 옵션에서 파생된 변동성지수이며 각 옵션의 가격은 30일 전향적 변동성 예측을 대표한다.

출처는 위키백과입니다. 흔히들 공포 지수로 좀 더 알려져있습니다. 하락장 직전이거나 하락 중에서 시장참가자가 느끼는 공포가 커질수록("시장이 무너질 거야! 모두 돔황쳐!!") 풋옵션을 매수하면서 하방을 대비하고, 풋옵션 프리미엄이 커지면서 VIX도 올라갑니다. 무난한 상승장 때는 풋옵션 매매는 줄어들고 풋옵션 프리미엄은 내려가고, 콜옵션 프리미엄은 무던하게 유지됩니다. 따라서 VIX 지수는 하락 내지 횡보합니다.

• VIX에 관한 자세한 설명은 직접 검색하시는 것을 추천합니다. VIX 자체가 옵션 프리미엄과 밀접한 연관이 있다보니 저같은 주린이에게 설명하기 위해 "공포 지수" 같은 단어를 쓰면서 여러모로 엄밀한 정의에서 멀어진 감이 없지 않습니다. 저도 VIX를 남들에게 책임질 수 있는 정도로 설명할 자신이 없어서 제가 이해한 정도로만 적었습니다.

VIX는 기본이 파생상품이고, 시장에 대한 예측가능성이 낮을 때에 심하게 출렁입니다. 나스닥이나 SPX가 상승 내지 횡보(소폭 하락)해도 시장이 뻔하게 예측했다면 VIX는 크게 움직이지 않습니다. 올해 상반기에 터진 AI-반도체 랠리로 나스닥과 SPX가 가파르게 상승했을 때는 VIX가 쉽사리 20을 뚫지 못했지요(4-5월 사이의 VIX의 상승세를 볼 때, 그즈음 조정이 있었을 겁니다). 하지만 8월, 엔캐리 트레이드 청산발 폭락에는 60을 돌파했습니다.

근 5년 동안 VIX가 60을 돌파한 전례는 코로나 판데믹 외에 없습니다. 그만큼 시장이 엔캐리 트레이드 청산발 폭락을 예상하지 못했던 거지요. 올해 미 대선을 앞둔 10월 내내 VIX는 20 내외에 머물렀고, 미 대선이 끝나자마자 15 이하로 하락했습니다. 최근에 12월 FOMC 당일, 25년도 연준의 점도표와 파월의 기자회견으로 차익실현성 폭락이 쏟아지면서 VIX가 30 직전까지 다다랐지만, 점차 진정하고 있습니다.

그런데 여기서 VIX 중심의 매매계획의 아이디어가 떠올랐습니다. 현재 미국채 금리가 4.5 이하로 내려오지 않는 것도, VIX가 12~13 대로 내려오지 않는 것도 변동성의 중심에 트럼프가 있기 때문이지요.

트럼프가 기자회견과 X 등 온갖 미디어에서 발언을 쏟아내고 있고, 차기 행정부 인선도 마무리된 수순이지만 여전히 시장은 트럼프를 완전히 신뢰하지 않는 듯합니다. 사실 저도 트럼프를 많이 신뢰하지 않습니다. 트럼프에 대해 흔히 말하는 "사고와 행동이 유연하다"는 평가는, 반대로 말하면 "상황에 따라 얼마든지 언행을 뒤바꿀 수 있다"는 뜻이기도 하니까요.

그렇다면 시장은 트럼프가 1월 20일에 취임하고 쏟아내는 행정명령을 보고 나서야 트럼프 2기에 대한 평가와 예측을 굳힐 테고, 일련의 행정명령이 미국에 ...