EP3 : 내가 투자 실력이 그대로인 이유

오늘의 주인공 : 마이클 마커스 마이클 마커스는 사실 저는 처음에 몰랐는데 행동 경제학에서의 편향 사례가 주식 시장에서 어떻게 적용되는지 궁금해서 거장들을 인터뷰해놓은 <시장의 마법사들>이라는 책에서 처음 만났습니다. 이후 서치를 해보고 있었는데 아뿔싸..거장 위키에 있더라구요? 그래서 이 사람에 대해서는 저보다 월가아재님의 영상이나 거장 위키에 잘 나와있으니 참고하시길 바랍니다. 마이클 마커스의 초기 실패 사례 <시장의 마법사들> 이라는 책에서 마이클 마커스를 인터뷰하는 내용의 부제목이 "병충해는 결코 두 번 오지 않는다" 였는데 이 병충해는 마이클 마커스의 초기 실패 사례와 관련이 깊은 이야기입니다. 이야기는 1970년 마이클 마커스의 성공 경험으로 거슬러 올라갑니다. 당시 마커스는 여러번의 매매 실패와 어머니의 만류에도 불구하고 아버지의 생명 보험금을 현금화해서 투자 자금으로 사용하는 빤스라고는 없는 혈기왕성한 어린 투자자였습니다. 그래도 좀 여러번 실패를 하기는 해서 그런지 양심이 있어서인지는 모르겠지만 당시에 체스터 켈트너라는 사람의 책과 그가 매매추천해주는 마켓레터를 봤다고 합니다. 그렇게 아버지 생명 보험금 + 리딩방이라는 환장의 조합으로 무장을 하고 1970년 옥수수 12월 물을 매수했고 다행이 신이 기회를 주셨는지 아니면 악마의 유혹인지 그해 여름 병충해가 옥수수 작물을 황폐화 시키면서 가격은 급등했고 3000달러를 3만달러로 만드는 매매를 성공했다고 합니다. 아마 세상을 다 가진 기분이겠죠? 이후 마커스에게 두번째 속삭임이 들려옵니다. 1971년 봄 병충해가 겨울을 잘 보냈다는 것이였죠. 좋은 경험을 거친 마커스는 눈이 돌아가서 어머니에게 2만 달러를 더 빌렸고 이를 합쳐서 아빠의 생명 보험금 + 엄마의 돈이라는 폐륜 조합으로 병충해의 등장에 올인을 했습니다. 그리고 모두 예상했듯 그는 8000달러를 남기고 거의 파산했다고 합니다. 당시에 마커스는 월스트리트 저널에서 <중서부의 옥수수 밭보다 시카고 상품 거래소안에 더 많은 병충해가 있다> 라는 제목의 기사를 올린 이후에 옥수수 가격이 하한가로 내려갔고 자신은 패닉에 빠졌다고 회상했습니다. 그런데 잠깐. 여기서 팩트체크를 할 것이 있습니다. 저는 관련된 기사가 궁금해서 월스트리트 저널 디지털 아카이브를 뒤져봤는데 해당 기사가 사라졌는지 저로서는 확인할 수 없었고 chat gpt에 질문한 결과 저의 비서도 찾을 수 없다고 하더군요. 또 확인결과 1971년 7월 22일 CBOT 옥수수 선물 가격이 하한가에 간 것은 사실이라고 합니다. 그런데 같은 날에 사우스다코터의 forum fargo의 보도에서는 해당 옥수수 가격의 하한가의 원인을 월스트리트 저널의 기사가 아니라, 작황 ...

사실 투자에서는 말이 되는 기법들이 굉장히 적습니다. 당장에 말이 되보여도 조사 해보니 아닌 경우들, 이후에 빽테스팅을 해봤더니 말이 안되는 기법들이였거나, 말이 되다가도 안되는 경우들이 많죠. 때문에 저는 시장을 조금 담백하게 바라보면서 아래서부터 논리를 적립시키려는 노력을 상당히 많이 했습니다. 이 글은 그런 고민들을 라이브하게 작성해뒀습니다. 좋은 투자 전략이란? 저는 예전에 가치평가의 아버지로 불리시는 다모다란 교수님의 가치평가 바이블이라는 저서를 읽었는데, 신가치투자 심화편도 수강하지 못한 저로서는 어려워서 드랍했던 기억이 있습니다. 그럼에도 제가 배운 것이 한 문장 있다면 바로 이 문장입니다. (뉴욕대학교 다모다란 교수님) Every good investment strategy is built on the presumption that markets make mistakes — and that they make them in a consistent way that you can exploit." (모든 훌륭한 투자 전략은 시장이 실수를 한다는 가정, 그리고 그 실수가 일관되게 반복된다는 전제 위에 세워진다.) 사실 마켓을 조금 담백하게 바라보면 내가 팔란티어가 너무 비싸다고 생각해서 36불에 매도했다면, 누군가는 내가 고평가한 가격인 36불에 매수했다는 것입니다. 반대로 42불도 싸다고 생각해서 매수했다면, 누군가는 42불이 비싸다고 생각해서 매도합니다. (실화입니다 ㅜㅜ) 우리가 잊어서는 안되는 것은 시장에서는 나와 정반대로 행동하는 사람이 있다는 것이죠? 나이브하게 생각해보면, 반대에 있는 사람보다 똑똑하기만하면 수익을 얻는 구조입니다. 51%만 넘겨도 돈을 버는 것이죠. (물론 엄밀하게는 아닙니다) 그런데 문제가 있습니다. 저 사람이 실수를 하는 것인지, 내가 실수를 하는 것인지 알 수 있는 방법이 없습니다. DCF등 아무리 체계적인 방법으로 벨류에이션을 측정해도 결국에 활인율이나 정성적인 평가등 주관적인 영역에 마주하게 되죠. 때문에 저희의 유일한 대응 방법은 내 논리를 보다 날카롭게 가는 것이며, 내가 맞기를 비는 것이죠. 내가 맞는데 시장이 아니라고 하면 그것은 시장이 이상한 것이다라고 정신 승리를 해야지 우리는 겨우겨우 수익을 얻습니다. 하지만 여러분도 잘 아시겠지만 시장을 상대로 정신 승리를 하는 것은 쉬운게 아니죠. 이러한 점은 대해서 하워드 막스의 메모에도 잘 나와있습니다. (하워드 막스) 많은 사람들이 자신이 매수한 주식이 오를 수록 애착이 강해지는 경향이 있다. 그리고 가격이 떨어지면 애착도 줄면서 매수를 왜 ...