캐빈 워시..연준의장 안될 수도..??

(나스닥의 4번타자 트럼프) 오랜만입니다. 메크로 시황으로 글 쓰는건 2달만인데 최근에 제가 학업에 너무 몰입한 나머지 시장을 잘 확인을 안 하고 있다가 최근에 며칠 독감으로 앓아눕게 되었습니다. 덕분에 운이 좋게? 덕분에 시간이 좀 나서 끙끙거리면서 포트폴리오를 점검도 했고 더불어 단기적인 메크로에 대한 나이브한 생각들을 적어보려합니다. 9월 조정 해방의 날 이후에 주가가 크게 내려왔고 다시 회복하면서 전고점을 비비고 있을때 조정 이야기들이 많이 나왔었던 걸로 기억합니다. (제가 시황을 너무 안봐서 지식이 거기에 머물러 있습니다.) 앞으로 관세협정,인플레 데이터, TGA잔고등 이슈들이 많았고 저도 큰 공감을 했구요. 관세 협정에 대해서는 제가 7월에 포스팅한 결국 관세율는 "여기"로 수렴한다? 에서 이런 말을 했었죠. 현재 시장이 25% 수준의 관세율을 별 탈 없이 흡수한 것으로 보았을때 시장이 러프하게 반영하고 있는 "적정 수준의 관세"는 한 15% 언저리라고 생각이 듭니다. 실제로 이후에 일본,한국, 관세를 15%로 협상하면서 미국에 일방적으로 좋게 끝났죠. 이렇게 된 시점에서 사후적으로 알 수 있는 것은 생각보다 세계는 냉전 이후의 미국이라는 절대 강자에게 안보적 경제적으로 많이 의존하고 있었고 트럼프는 미국이 가지고 있는 소프트파워와 소비를 지랫대로 사용해서 다른국 정치인들을 심판대로 올려놨다고 봅니다. (그것을 소비했는지는 다른 논의라서 pass) 어떻게? 미국과 협상이 불발이 곧 외교적인 실수로 보이게끔 여론을 이끌면서 말입니다. 이제와서 보면 미디어에 노출되던 일본의 퍼스트 프랜드 정책이 실패한 이유가 미국이 협상에 우위에 있다는걸 보여주기 위해서인가? 라는 생각도 들고요. 덕분에 중간 선거까지 존버해보자는 입장의 국가들이 난처해졌고 협상은 일방적이지 않았나 싶습니다. 저는 미국 시장이 워낙 거대해서 결국 어쩔 수 없는 일이라고 생각은 들었지만 이렇게까지 많이 삥 뜯을 줄은 몰랐습니다. 그럼 최근 마켓에 대한 논의를...

(무인도에 관세 때리던 럼프형 전성기) TACO를 넘어서는 아이디어 요즘 그런 이야기들이 많죠. 관세 재협정이 시작되면 시장이 추락할 줄 알았는데 그렇지 않아서 놀랍다는 이야기들 옆집 철수는 월가아재 칼럼 정독하고 메크로 보면서 투자했는데 미용실 따님 영희는 알빠롱 딸깍으로 돈 버는 소식들 소위 포모를 느끼는 글을 저도 요즘 자주봅니다. 사실 메크로를 직관적으로 느끼기에는 최근에 이정도로 불확실성이 야구공 날라오듯이 직구로 꽂힌적이 있나 싶습니다. 시장을 타자에 비유하자면 앵간치 트레이딩 받은 모습들을 보여주는데 어느덧 전고점을 회복했고 가장 미움받는 상승이라는 이름도 붙었죠. 여전히 기관들을 탑승하지 못하고 있습니다. 시장이 이렇게 적응을 잘한 원인을 사람들은 TACO로 보고 있죠. 트럼프가 또 겁먹어서 뒤로 물러설거니 굳이 끝이 보이는 불확실성에 손절할 필요가 없다는 것이죠. 그래서 그런지 이번에는 찐찐찐으로 때릴거다,어차피 또 TACO다. 같은 여러 공방들이 오가는 가운데 저는 좀 새로운 이야기를 하고 싶습니다. 그게 그렇게 중요한가요? 지금 상황을 사후적으로 본다면 두가지 생각이 듭니다 관세를 때려도 '어느정도' 수준이라면 시장은 반영하고 있다 관세를 때리지 않으면 반영된 하락폭이 상승폭으로 바뀐다 즉 때리건, 때리지 않건 시장이 예상하고 이미 반영된 수치라면 시장은 당분간 흐린눈으로 무시할 것으로 보입니다. 물론 실제로 이것이 인플레이션을 낳거나, 기업이 이익률이나 고용을 깎는 것이 지표로 들어나면서 경기 펀더멘탈을 재평가하는 구간에서는 반영되겠죠. 그런데 한가지 문제가 있습니다. 시장이 예상하고 있는 '어느정도'를 모르겠는 것이죠. 따라서 저는 '트럼프가 관세를 어디까지 때릴 생각이지?' 를 통해서 역으로 '시장이 어디까지 예상하고 있지?' 를 추론하려고 합니다. 『Trade Wars with Trade Deficits』 예전에 레오성님의...

(발표 직전 청중을 조용히 시키는 트황) 요즘 중동 관련한 이슈가 뜨겁죠. valley뿐 아니라 여러 커뮤니티에서도 이란의 대응에 대한 관심과 시나리오에 따른 미증시의 재벨류들을 많이 접하셨을거라고 생각합니다. 하지만 여기 너무 매몰되면 거대한 청사진을 잃어버린다고 생각합니다. 제가 궁금한 부분은 전쟁의 수위가 아니라 과거부터 시작하여 미래를 점치는 방향으로 시작합니다. 그리고 그 첫번째 질문은 Why? 입니다. WHY? 우선 트럼프는 취임전부터 계속해서 그리던 로드맵이 있었죠. 저유가로 인한 저물가 저물가로 인한 금리 인하 금리 인하로 인한 기업들의 투자 유치 투자 유치로 인한 GDP 상승 GDP 상승으로 인한 재정적자 완화 이는 과거뿐 아니라 여전히 트럼프 행정부의 주요한 과제이고, 그 시작은 "저유가"에 있습니다. 이스라엘의 폭격전 시점으로 돌아가보면 유가는 60불로 초저점에 있었고, 폭격 전에 있었던 물가 지표도 하회하면서 좋게 나왔죠 어찌보면 연준이 납득할 수준으로 인플레가 내려갔다면 트럼프의계획은 느리지만 잘 되어가고 있었습니다. 그런데 이란 핵협상을 앞두고 며칠전 이스라엘이 갑자기 이란을 타격했죠. 그리고 트럼프는 "폭격을 알고 있었다" 라고 이야기했구요. 저는 여기서 좀 의문이 들었습니다. 알고 있었다? 이 말이 뭘까요? 폭격을 알고 있었는데 이스라엘을 말리지도 않고, 중동에 대비하라고 알려준 것도 아니죠. 이건 트럼프가 가장 원하는 저물가와 반대되는 스탠스입니다. 그렇다면 이스라엘의 통제권을 잃었거나, 그럼에도 불구하고 미국이 의욕했다는 것인데 현 시점에서 제 생각에는 후자같습니다. 이미 미국이 직접 이란을 타격하기도 했고, 트럼프가 직접 본인의 SNS에 자랑까지하면서 중동의 긴장감을 더욱 올렸습니다. 유가를 포기하고 핵 협상을 앞두고 이스라엘을 통해서 협상 테이블을 자기쪽으로 끌고 오기 위한 선제 타격일까요? 트럼프가 이번 폭격으로 잃은 것을 생각해보면 더욱 의문이 좀 남습니다. MAGA 지지율 유가 (= 물가) 금리 인하 추가 전쟁(= 전쟁 2개, 재정 낭비) 사실상 거의 모든 것을 잃었죠. 트럼프가 떨어지는 지지율을 결속 시키기 위해서 만만한 이란을 타격했다고 보는 입장도 꽤 합리적이지만 그동안 트럼프가 계속해서 주장해온 말이 있었죠 "왜 우리가 러우전쟁에 관여하나? 그 돈을 자국을 위해서 써야한다. 우리는 maga 해야한다!!" 이렇게 바이든을 비난해오면서 당선된 본인이였고 많은 지지를 받았습니다. 그런데 러우전은 종식 기미를 멈췄고 중동전쟁까지 전쟁을 두개로 늘리면서 기존의 공약과 다르게 되었고 이에 대해서 MAGA 지지층들의 분열이 시작되고 있죠. 자세한건 데이터를 봐야지 알겠지만 MAGA 인플로언서 터커 칼슨과 공화당 의원 테드 쿠르즈가 라이브에서 설전을 하면서 X에서 크게 화제가 되었고 조회수도 거의 4000만회가 나왔죠. 댓글에서는 이를 두고 갑론을박이 이어지고 있구요. 과연 이렇게까지 많은 것을 잃어가면서 얻어가려고 한게 뭐가 있는지 중동의 미스터리로 남고 있습니다. 질문에 대답을 하기 위해서 이번에는 트럼프가 얻은 것을 한번 볼까요? 전통 에너지군 지지율 채권 금리? , 달러? 탈 TACO 우선 첫번째부터 설명드리기 위해서 앞서 말씀들인 유가로 다시 넘어가야할 것 같습니다. 트럼프의 거대한 청사진에서 필요한 시작 지점은 유가입니다. 그런데 과연 유가를 트럼프가 내렸을까요? 아니죠. 트럼프가 계속 이야기하던 DBD 정책은 처음부터 말이 안됐습니다. 사실 규제 완화는 이미 바이든이 오래전에 시작했고 ...